国际油价周五(28日)震荡收低，并写下单周明显跌幅。市场一方面消化联准会(Fed)主席华许(Kevin Warsh)释出的偏鹰派政策讯号，另一方面押注伊朗与调停方可能就恢复荷姆兹海峡航运取得进展，使先前因中东战事累积的地缘政治风险溢价进一步消退。

布兰特(Brent)原油10月期货收跌39美分或0.43%，报每桶89.31美元；西德州中质原油(WTI)10月期货收跌13美分或0.16%，报每桶83.40美元。以全周表现计算，布兰特原油下跌逾5%，WTI跌逾4%，均反映市场对荷姆兹海峡石油供应逐步恢复的预期升温。

油市周五原本仍受到俄乌战争升级、乌克兰持续攻击俄罗斯炼油设施等因素支撑，但华许在杰克森霍尔央行年会发表谈话后，市场对美国货币政策的预期迅速转趋鹰派。华许表示，若通膨持续高于目标，联准会可能仍须进一步升息以恢复物价稳定，带动美元及美国短天期公债殖利率上升，也对包括原油在内的风险资产形成压力。

Price Futures Group资深市场分析师Phil Flynn表示，全球成品油市场基本面仍然偏强，尤其乌克兰持续攻击俄罗斯炼油厂，可能进一步干扰俄罗斯燃料供应。不过，市场同时传出荷姆兹海峡可能在周末达成重启航运协议的消息，这成为压低油价的重要因素。

Rystad Energy分析师Janiv Shah则指出，市场先前低估了实际能够通过荷姆兹海峡的新增货运量。伊朗与阿曼规画的航运走廊，以及美国宣称持续进行海上扫雷作业，都让市场预期更多能源货物可逐步离开波斯湾。他认为，本周油价走低主要反映可通过海峡的实际供应量增加，以及航运流量逐步回升，让亚洲炼油商得以重新拉货并消化库存。

美国与以色列对伊朗的战事周五已满6个月。荷姆兹海峡在战争爆发前承担约20%的全球石油供应运输，因此其航运能否恢复正常，持续左右全球能源市场。近期原油与其他商品船只虽出现逐步恢复迹象，但流量仍高度不稳定。

最新初步船运数据显示，周四仅有7艘商品船通过荷姆兹海峡，低于前一天的17艘，也低于过去10天每日平均15艘的水准。市场认为，这显示海峡航运虽未完全停摆，但距离战前的正常状态仍有相当大差距。

与此同时，另一个重要航运瓶颈曼德海峡(Bab el-Mandeb)当天则有17艘商品船通过，其中6艘进入、11艘离开。两大海上能源运输要道的船舶流量变化，使全球原油与成品油供应链持续面临高度不确定性。

高盛周四估计，目前波斯湾地区原油总出口量约为每日1500万至1600万桶，仍比战前低约700万至800万桶，但已较3月低点增加约500万至600万桶。这显示中东产油国与航运业者正在逐步适应战争环境，部分出口能力已透过有限的航运恢复与替代物流管道回到市场。

PVM Oil Futures分析师John Evans指出，未来油市走势与伊朗战事高度绑定，荷姆兹海峡局势不仅影响实际供应，也可能牵动石油输出国组织(OPEC)内部成员关系、中国能源需求，以及全球炼油系统能否恢复正常运作。

为促成海峡重新开放，调停行动正持续加速。卡达总理兼外交大臣穆罕默德(Sheikh Mohammed bin Abdulrahman Al Thani)日前前往德黑兰，敦促伊朗尊重国际航道的航行自由。伊朗则同意拟定恢复正常船运的条件清单。伊朗外交部长阿拉格齐(Abbas Araqchi)形容与卡达方面的会谈具有「创意」，但同时要求华府停止对伊朗施加军事与经济压力，重返谈判轨道。

美国本周宣布对伊朗实施华府所称「史上最严厉」的新一轮制裁，德黑兰则谴责这些措施是「不人道且充满敌意的行动」，并表示制裁已逐渐失去效果。美伊双方目前仍缺乏直接谈判，荷姆兹海峡能否真正恢复全面通航，仍高度依赖卡达、阿曼等第三方调停。

另一方面，华府也正寻求从南美洲增加长期原油供应。知情人士表示，川普政府官员正在研议一项协议，争取长期取得委内瑞拉部分原油储量的开发与供应权，最终可能让美国取得更稳定且成本较低的原油来源。报导指出，讨论中的模式可能涉及让美国企业开发特定油田，并确保产出的原油优先供应美国。

据报，委内瑞拉目前每日原油产量约125万桶，拥有全球最大的已探明原油储量。川普政府若成功取得部分油田的长期开发权，除了有助于增加美国炼油业的重质原油供应，也可能降低美国对其他地区进口原油的成本。委内瑞拉同时正评估退出石油输出国组织(OPEC)，若成真，将是这个创始会员国自1960年参与OPEC以来最重大的政策转变之一。

俄乌战事则持续为油市带来另一层供应风险。俄罗斯此前警告，若乌克兰使用英国提供的长程巡弋飞弹攻击俄罗斯领土，莫斯科可能打击乌克兰境内外的英国军事目标。另一方面，乌克兰军方表示，已对俄罗斯雅罗斯拉夫尔地区的炼油厂发动攻击，延续近期针对俄罗斯能源基础设施的打击行动。

整体而言，油市目前正处于两股力量拉锯的局面。一方面，俄罗斯炼油设施受攻击、中东战事尚未结束，以及荷姆兹海峡实际船运量仍远低于正常水准，持续支撑油价；另一方面，更多原油正逐步通过海峡、调停行动持续推进，加上波斯湾出口量已较3月低点明显回升，则促使市场撤出部分地缘政治风险溢价。

随着荷姆兹海峡重启谈判进入关键阶段，市场下一步将密切观察伊朗提出的条件、美国是否愿意透过第三方重启外交接触，以及实际船舶流量能否持续增加。在供应恢复速度、俄乌能源战与联准会可能转向升息等多重因素交织下，国际油价短期内仍可能维持剧烈震荡。