面对市场大浪，你还在「凭感觉」调整股债配置吗？你是否常陷入「想要股票的高报酬，又害怕突如其来的崩盘拉回；想靠债券降低波动，又担心错过股市大行情，拖累整体报酬。」降低投资波动，并不代表必须牺牲获利。巨亨买基金专为全天候投资需求打造「配置常胜军」投资组合，摆脱主观猜测，透过科学化的巨量数据精准掌握景气变化，灵活调配资产攻守部位，力求在不同市场环境下兼顾成长与下档风险控管。

1. 资产配置不是「股票＋债券」而已，关键是每种资产扮演什么角色

建立资产配置时，常见的做法是「想追求成长，就多配置一些股票；想降低波动，就增加债券比重」。但实际上，影响投资组合表现的，还包括股票投资在哪个市场，以及债券是偏稳健的公债、企业发行的公司债，还是会受到当地经济与资金流向影响的新兴市场债。即使同样被归类为股票或债券，在不同景气环境下，表现也可能出现很大的差异。

统计1991年至今，经历2001年、2007及2020年三次美国经济衰退进行回测，股票类资产在没有衰退时通常具有较强的成长动能，但进入衰退后，平均报酬明显转弱。例如，美国科技股在非衰退同期平均累积报酬约为19.9%，美国股票与全球股票也分别有13.4%与11.5%；但在衰退期间，三者平均表现分别大幅降为-14.9%、-17.3%与-19.9%。债券之间的差异同样明显。美国长天期公债与美国短天期公债在非衰退时平均报酬相对有限，但在衰退期间反而有较好的表现，其中美国长天期公债由非衰退同期平均约3.8%提高至衰退期间的10.5%。相较之下，非投资级债与新兴市场债在景气较佳时通常有较高的收益机会，但当景气转差时，容易受到企业财务状况、当地经济与资金撤出的影响，因此价格可能与股票同步下跌。因此，资产配置不能只看股票与债券的比例，还要了解不同资产在景气好坏时的表现差异。透过搭配成长、防守与分散效果不同的资产，才能让投资组合更有机会因应不同市场环境。

2. 导入「巨视角」，降低人为情绪干扰的科学化动态调配

「配置常胜军」是强势王中以动态资产配置为核心的投资组合，不是固定维持一定的股债比例，而是会依据景气变化调整股票、债券等资产比重，兼顾成长机会与波动管理。但投研团队凭什么判断「什么时候该积极一点？什么时候又该增加防守？」答案就是巨亨买基金的「巨视角」预测模型。

「巨视角」就像是判断景气方向的导航系统，会综合观察美国总体经济与金融市场资讯，涵盖消费、企业、通膨、金融市场与领先指标五大面向观察美国景气，每个面向再透过多项经济与市场指标交叉检视，掌握整体景气趋势是否正在改善、转弱或出现方向性的变化。透过系统化模型整合景气与市场讯号，进一步评估美国经济未来发生衰退的可能性，并转化为较直觉的配置讯号。巨视角的判断会作为配置常胜军基金筛选的重要参考，挑选较符合当前环境的基金。

3. 巨视角的预测，如何反映在配置常胜军上？

实际进入「巨视角」页面，可以看到模型依据最新景气与市场资讯，呈现目前的美国经济衰退可能发生机率，并搭配市场解读与配置讯号。那么，这个数字究竟能不能作为「配置常胜军」调整基金配置的参考？为了更直观观察两者之间的关系，我们统计1992年至今的历史资料，并比照「配置常胜军」每季检视调整的频率进行模拟。每年分别参考12月底、3月底、6月底及9月底的巨视角衰退机率，作为下一次配置调整的依据，并于隔月的1月、4月、7月及10月底重新检视并调整配置。模拟方式以标普500代表美国股票中的成长型资产、美国公债代表防守型资产。当衰退机率低于50%，代表景气风险相对偏低，配置采100%股票；当机率介于50%至80%，则采50%股票、50%债券；当机率升至80%以上，代表景气风险明显升高，则将股票比重降至10%、债券提高至90%。（上述股债比例为方便回测所设定的简化模拟情境，实际「配置常胜军」并非依衰退机率机械式固定切换至特定股债比例，而是综合景气与市场环境，动态调整基金与资产配置。）完成调整后，该季维持原配置，直到下一季再依最新的巨视角讯号重新检视。

假设在1992年4月投入100万元，一路持有至2026年7月，采用巨视角讯号进行动态股债配置，结果显示，模拟配置常胜军的资产约可成长至4,516万元，累积报酬约为4,416%；同期100%股票约可成长至3,576万元，累积报酬约为3,476%；固定维持50%股票、50%债券则约成长至1,417万元，累积报酬约为1,317%。动态配置的重点，在于随着景气风险变化调整资产比重。景气风险较低时，提高股票参与度，把握市场成长机会；当衰退风险明显升高时，则增加公债比重，降低大型修正对资产累积的影响。

巨亨投资策略

看懂景气再调整攻守，让资产配置更有依据

资产配置不只是决定股票与债券各放多少，而是要根据不同市场环境，选择能扮演成长、防守与分散角色的资产。「配置常胜军」透过巨视角整合总体经济与金融市场讯号，掌握景气风险变化，再将判断纳入基金筛选与配置参考。与其凭感觉猜测市场高低点，不如透过系统化的景气判断与基金筛选机制，让资产配置能随市场环境调整攻守，在追求成长机会的同时，也兼顾波动与风险管理。

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