美国总统川普周一(31日)再次主张联准会应大幅降息，并表示美国经济未来可能实现14%、15%、16%甚至20%的GDP成长率。他强调，经济高速成长本身不一定会造成通膨，因此即使经济数据非常强劲，联准会也不应因此提高利率。

川普周一在白宫一场宣布降低处方药价格协议的活动中表示，「我们的GDP可以达到14、15、16甚至20%。」他进一步指出，「成长的成功不会造成通膨。」

川普近期持续要求联准会降低借贷成本，但联准会面临的情况与川普的主张存在明显落差。美国通膨率目前仍高于联准会设定的2%长期目标，且近期油价上涨及关税等因素进一步增加价格压力。

美国联准会7月29日决定维持联邦基金利率目标区间在3.5%至3.75%，但决策并非一致通过。联邦公开市场委员会(FOMC)以9票对3票决定维持利率不变，Beth Hammack、Neel Kashkari及Lorie Logan则主张升息1码至3.75%至4%。联准会下一次会议预定于9月15日至16日举行。

更值得注意的是，联准会主席Kevin Warsh近期在杰克森霍尔全球央行年会上释出偏鹰派讯号，表示如果通膨没有更明确、更快速地朝2%目标下降，进一步升息可能成为必要选项。市场因此大幅提高9月升息的预期，与川普要求降息的立场形成更加明显的政策分歧。

最新数据显示，美国经济目前距离川普所提出的14%至20%成长速度仍有极大差距。美国商务部经济分析局(BEA)8月26日公布的第二次估值显示，2026年第2季实质GDP按年率计成长1.5%，低于第1季的2.1%。第2季经济成长主要受到消费支出、出口及投资增加带动，但政府支出下降及进口增加抵销部分增幅。

第2季GDP的其他数据也反映价格压力仍然存在。BEA数据显示，第2季GDP价格指数按年率计上升5.8%，个人消费支出(PCE)价格指数上升5.3%，扣除食品及能源后的核心PCE价格指数则上升3.6%，均明显高于联准会2%的通膨目标。

而从历史标准来看，川普提出的20%GDP成长率几乎是现代美国经济不曾出现的速度。BEA自1947年开始的季度数据显示，实质GDP只有一次在单季达到20%以上的年率化增幅，即2020年第3季。当时美国经济在新冠疫情导致大规模停摆后重新开放，实质GDP按年率暴增34.9%。

不过，2020年第3季的34.9%并不能直接与一般经济扩张相比，因为前一季美国GDP曾按年率暴跌28%，因此后续数据出现极为强劲的反弹。换言之，34.9%的数字很大程度上反映疫情封锁解除后的低基期反弹，而不是经济可以长期维持的成长速度。

1947年以来第二高的季度GDP成长纪录出现在1950年第1季，当时实质GDP按年率成长16.7%。当时美国及全球经济正逐步走出第二次世界大战的影响，同时美国进入战后人口及经济快速扩张时期。除此之外，近80年的季度数据中，再没有任何一季达到20%的实质GDP年率化成长。

因此，如果川普所说的20%GDP成长真的出现，将会是二战后美国经济史上极为罕见的现象。不过，季度GDP采用年率化方式公布，所谓20%并不代表美国经济在3个月内实际扩张20%。

年率化的计算方式，是将单季实际成长率假设连续维持4个季度后换算成年率。因此，若单季经济实际成长约4.7%，年率化后便可能接近20%。这也是为何单季GDP年率达20%与全年GDP成长20%是完全不同的概念。

川普则将潜在的高速经济成长视为联准会应该降息的另一项理由。他表示，美国「应该拥有全世界最低的利率」，并认为过去经济公布良好数据时，利率反而会下降，但如今市场却担心强劲经济会导致通膨，因而推升利率。

从经济理论来看，强劲GDP成长并不必然造成通膨。如果生产力及经济供给能力同步提高，企业能够增加商品与服务供应，就可能在需求增加的同时维持相对稳定的价格。然而，如果消费及投资需求成长速度超过企业扩大生产的能力，供不应求便可能推升商品、服务及工资价格，形成通膨压力。

目前美国正处于这种政策取舍的关键阶段。近期数据显示，经济活动仍具韧性，企业投资及生产力表现相对强劲，但通膨仍明显高于2%目标。7月PCE价格指数年增3.7%，核心PCE则维持在3.3%，通膨已连续65个月高于联准会2%的目标。

另一方面，近期中东局势升温也可能使联准会面临更复杂的政策环境。美伊军事冲突重燃后，国际油价重新突破每桶90美元，能源价格上涨可能进一步推升通膨。如果能源价格持续走高，联准会在考虑降息时将面临更大的阻力。

市场目前对9月政策决策的预期也已明显改变。Reuters报导指出，联准会主席Warsh的偏鹰派言论推动市场提高对9月升息的押注，CME FedWatch显示9月升息机率一度升至约60%以上；Barclays甚至预期联准会今年可能再升息两次，分别在9月及12月各升息1码。

这使川普与联准会之间的政策分歧进一步受到市场关注。川普希望借由较低利率刺激房市、企业投资及整体经济活动，同时认为更快的GDP成长可以改善政府财政及降低债务负担；联准会则必须在支持就业与经济成长的同时，确保通膨回到2%目标。

在这个背景下，川普提出14%至20%的GDP成长目标，更多被视为其对美国经济潜力及货币政策方向的政治与政策主张，而非市场目前普遍预期的经济成长路径。以最新第2季实质GDP仅成长1.5%来看，美国经济若要达到20%的年率化季度增幅，仍需要出现极为强劲且罕见的加速。

因此，9月联准会会议将成为市场的重要观察点。若通膨持续高于目标、能源价格因中东局势上升，且经济仍保持韧性，联准会可能更倾向维持甚至提高利率；反之，若通膨快速降温且经济活动明显放缓，川普要求降息的政策压力则可能进一步增加。