一场横跨东京、法兰克福、雪梨与纽约的同步抛售潮在周三(2日)席卷全球先进经济体长债市场。日本10年期国债殖利率盘中突破3%，为1996年10月以来首见10年期美债冲上4.8%，创2025年1月来新高，30年期同步摸高5.28%；德国、澳洲10年期殖利率分别刷新15年与十余年高点，彭博全球公债指数殖利率报3.72%，创2008年中以来最高。

专家指出，中东局势推升油价造成通膨预期回归，联准会(Fed)主席华许在杰克森霍尔释放鹰派讯号，CME FedWatch显示9月升息机率由不足40%飙至近70%，巴克莱转而预测9月、12月各升息1码。

日本方面，美国财长贝森特在G20期间呼吁日本央行(BOJ)「进一步升息」，日本财务大臣片山皋月淡化货币政策讨论，但市场认为BOJ本月升息概率已逼近99%，催动日债殖利率曲线陡峭化，10年期期限溢价达150基点，被安联称为「全球零成本资金时代终结的领先指标」。

汇率方面，日元在美日7月30日至8月26日豪掷15.3993兆日元(约965亿美元)联合干预后，仍贬回160附近，今年迄今干预规模27.13兆日元超过2003年，市场揣测东京恐被迫抛美债护盘。

更深层问题则是市场对财政信任打折。五矿证券尤春野指出，华许对通膨容忍度明显下降，要求底层通膨「明确且快速」回2%；中金则认为「财政主导」下，Fedㄐㄧㄤ难置身事外。

当10年美债4.8%对应无风险收益，标普500滚动本益比26倍(盈利收益率仅3.7)，股债性价比落入负值，是近20年来配置框架未见的倒挂。

道明证券则指出，黄金短线上承压，但长线牛市未终。业内人士警告，若10年期美债殖利率飙破5%，全球组合再平衡将不再是微调，而是对「无风险利率锚」本身的重估。从日债破3到美债逼5，市场正为过去40年的长债牛市举行闭幕式。