一天赚进半年薪资，这正是中国首次公开募股（IPO）热潮为少数幸运投资人带来的回报。

今年已有7档新股，让成功获配500股、并在挂牌首日卖出的散户获利超过人民币10万元（约1.49万美元），创至少6年来最多。

一名从事教育工作的魏女士收获更大，她中签宇树科技(688836-CN) ，赚进约人民币38万元，足以换购梦想中的汽车。她8月以5,525分之一的机率抽中宇树科技新股。挂牌首日股价大涨时，她立即卖出持股，获利多到足以放弃先前已为另一辆较便宜汽车支付的订金。

「大肉签」掀申购热

中国投资人将宇树科技这类IPO称为「大肉签」，意指只要抽中一次，获利就可能超过人民币10万元。

今年「大肉签」数量异常增加，掀起新股申购热潮，但随着需求急升，中签难度也愈来愈高。

对中国约2.5亿名散户而言，抽中新股长期以来一直是相对可靠的快速获利管道，而2026年可能成为格外突出的一年。北京力挺的科技企业上市受到追捧，将新股挂牌首日报酬率推升至历史高档。

根据彭博汇整资料，今年在上海与深圳挂牌的53档股票，按募资规模加权计算，上市首日平均涨幅超过350%。

曾抽中长鑫科技(688825-CN) 新股、也经常参与新股申购的王女士表示：「谁会拒绝白拿的钱？」她说，自己不太担心挂牌首日以后的表现，并偏好硬科技或生技公司，因为这类股票跌破发行价的机率通常较低。

股市缺乏其他赚钱机会

在全球第二大股票市场中，选股获利远比抽中新股困难，因此对小型投资人来说，中签几乎成为最稳妥的赚钱方式。

今年沪深300指数大致持平，追逐AI硬体行情的投资人则在市场急跌时遭受损失。即使在夏季波动加剧前，涨势也仅集中于少数AI热门股，其他股票普遍缺乏动能。

随着中国传统财富累积管道受阻，「大肉签」对整体经济的影响也日益扩大。房市低迷多年，房价仍持续下跌；存款利率又经历多次调降，使储蓄收益率降至历史低点，投资人可选择的具吸引力标的愈来愈少。

这样的经济环境进一步提高新股吸引力。近年报酬最可观的IPO，多集中于深圳创业板与上海科创板。今年所有「大肉签」均来自北京认定具有战略重要性的产业，包括半导体、机器人与先进制造。

手机申购取代券商排队

今年的IPO狂热与中国过往的新股热潮不同。1990年代中国经济开始开放，新一代投资人随之出现。王家卫热门电视剧《繁花》描绘的第一波炒股潮，消息主要依靠口耳相传，大批民众涌入券商营业据点争取申购资格。

如今资讯流通受到严格规范并趋于标准化，投资人只需在手机应用程式上点击几下即可申购，且在实际中签前不必支付任何资金。

在这种环境下，不少散户将新股抽签视为近乎免费的现金。然而，首日暴涨也令资产管理业者担心，这可能是市场投机过度的征兆。

北京凌通盛泰投资管理中心董事长董宝珍指出，初期的涨幅与其说是基本面驱动，不如说是投资人愿意付出日益高昂价格的结果，这也反映出市场整体的风险胃纳。

他指出，彩券中人民币1万元的机率约为11万分之一，但申购宇树科技新股，投资人获得数倍于此奖金的机率却高得多。「两者本质上都是靠运气获利，但当更容易押中的选项，回报却远高于彩券时，就代表市场已经失去应有的分寸。」

高估值风险浮现

不过，许多抽中新股的投资人，在其他投资上同样承受损失。魏女士表示，宇树科技带来的获利只能勉强抵销部分房产损失，她打算将买车后剩余的资金投入较安全的理财产品。

摩根士丹利分析师等机构分析师指出，新股首日异常大涨本身也带有风险。政策支持与标的稀缺性，或许能为新股的高估值提供理由，但当企业无法达到市场的高度期待时，也可能放大投资人的失望。

今年科创板新上市公司愈来愈像是对未来前景的押注。摩根士丹利资料显示，仅46%的公司已具规模化获利能力，低于2022年IPO数量高峰时的72%。

这些新股的股东权益报酬率中位数也低约10个百分点，显示许多企业仍处于较早期的发展阶段，估值却已相当昂贵。

科技巨头排队上市

更多符合政策目标的企业正准备挂牌。中国快闪记忆体龙头长江存储正在推进另一桩规模达数十亿美元的IPO，蓝箭航天与正式名称为杭州云深处科技的Deep Robotics，也都处于上市流程中。

这些新股可能迅速转移投资人对近期上市股票的注意力，为其后续股价表现增添风险。不过对目前幸运中签的散户而言，这项威胁大多仍停留在理论层面。

即便如此，当IPO热潮出现在整体市场动能不足之际，也不是所有中签者都能真正感到喜悦。

新股获利填补其他亏损

一名北京科技业吴姓员工表示，他今年夏季分别在长鑫科技(688825-CN) 接近破纪录的IPO，以及天津富士达自行车工业上市案中，各获配5个申购单位，这是他一年来首度中签。

然而，这笔收益并未带来太多满足感，与其说是足以改变生活的意外之财，不如说只是弥补其他投资亏损的缓冲。他表示，7月科技股急跌时，自己将新股获利拿去逢低加码。

这名吴姓员工说：「你在市场的一边赚钱，却在另一边赔掉。到头来，一毛钱也没真正带回家。」