市场普遍预期联准会（Fed）将在周三（16日）升息，但华尔街投资人真正关注的，已不只是这次会议是否调高利率，而是这次政策调整究竟只是短期修正，还是可能成为新一轮升息循环的起点。

根据《MarketWatch》报导，随着联准会公布最新经济预测并由主席华许（Kevin Warsh）召开记者会，市场将密切观察决策官员对未来利率路径的讯号。

分析人士认为，若本次升息后仅再调升一、两次，对金融市场的冲击可能有限；但若联准会释放出可能连续升息3次以上的讯号，股债市场恐面临更大压力。

Angeles Investment Advisors投资长Michael Rosen表示，若联准会意外维持利率不变，市场反而可能出现负面反应；相较之下，美股应能消化一次升息。

投资人近几个月持续提高对升息的预期。华许今年8月在杰克逊霍尔（Jackson Hole）演说时，曾对高于联准会目标且难以降温的通膨表达疑虑，并强调利率政策是联准会实现物价稳定与最大化就业双重使命的重要工具。

Sevens Report Research创办人兼总裁Tom Essaye周二（15日）在报告中指出，市场可以承受联准会周三升息，甚至可能再升息一次，因为通膨仍是问题，而联准会也面临政治上的公信力挑战。

他认为，如果联准会采取「升一、两次就结束」的政策路径，有助于抑制通膨，同时回应市场对联准会独立性的疑虑。近期市场担心白宫可能对联准会施压、要求降低利率，联准会政策自主性也因此成为影响债市的重要因素。

Essaye指出，近几个月市场对联准会独立性受到威胁的看法，已成为推升债券殖利率的因素之一。随着殖利率上升，美股本月也出现回落，10年期美债殖利率周二盘中一度接近5%。

若联准会这次选择维持利率不变，但暗示今年稍晚仍可能升息，周三股债市场同样可能承压。Essaye认为，市场可能先因「不用升息」而出现由交易演算法推动的短暂反弹，但在通膨与联准会公信力疑虑下，这波涨势未必能持续。

若殖利率进一步走高，长天期美债殖利率可能上升并压抑股市，同时重新点燃市场所谓的「货币贬值交易」，美元可能走弱，加密货币、黄金等商品及实体资产则可能表现较佳。

反之，如果联准会透过政策决定及后续讯号展现遏制通膨的决心，Essaye预期10年期美债殖利率可能下降几个基点。

若升息不只一、两次　美股恐承受更大压力

市场普遍认为，美股能够消化一次升息，但若联准会暗示这只是3次以上升息循环的开端，投资人可能重新评估经济成长前景。

Essaye表示，在这种情况下，美股可能下跌超过1%，其中景气循环股、价值股及高成长科技股可能领跌，原因在于殖利率上升将增加市场压力，同时加深投资人对经济成长的疑虑。

他预期，10年期美债殖利率可能明显突破5%，美元也可能因这项意外讯号而相对其他主要货币走强。

周二美股已在美债殖利率走高之际走弱。FactSet数据显示，标普500指数、道琼工业指数与那斯达克综合指数本月跌幅均进一步扩大；10年期美债殖利率周二下午约为5.01%，单日上升约3个基点。

不过，标普500今年以来仍上涨近11%。截至周二下午，该指数较8月13日创下的历史收盘高点低约2.3%。

市场押注升息机率达92.5%

利率期货市场目前已高度反映联准会升息预期。根据芝商所FedWatch工具，截至周二，联邦基金期货交易员预估联准会周三升息1码、将基准利率调升至3.75%至4%区间的机率达92.5%。

联准会将于美东时间周三下午2时公布利率决策，华许预计于下午2时30分召开记者会。

即使是通常对借贷成本较敏感的小型股，目前看来也具备一定承受升息的条件。Royce Investment Partners共同投资长Francis Gannon表示，小型股的获利成长、美国经济持续扩张，以及大型云端业者对人工智慧（AI）的投资，都有助于支撑小型股。

但Gannon也指出，若联准会展开一连串积极升息，可能压抑经济成长，进而对整体股市及小型股造成影响。

Essaye则认为，这波多头行情背后一项容易被忽略的支撑，就是强劲且具韧性的经济成长，而AI基础建设热潮正推动这项成长，并为企业获利增加提供基础。