摩根大通警告，极端圣婴现象若与能源及化肥供应短缺同时发生，可能加剧全球农业供应压力，并推升食品价格。该行预估，这波冲击的经济影响可能在2027年第1季最为明显，食品通膨也将于明年上半年进一步升温。

摩根大通农业大宗商品主管艾伦（Tracey Allen）指出，圣婴现象对农业生产的影响目前仍处于初期阶段，预计要到2027年初才会更加明显。

根据美国国家海洋暨大气总署（NOAA）预测，圣婴现象可能在2026年11月左右达到高峰，并有90%机率在北半球秋冬季节形成极强圣婴现象。

摩根大通经济学家先前预估，当前圣婴现象在2026年底前发展为「极强」或「超级」事件的机率为81%，持续至2027年的机率则达97%。

NOAA数据亦显示，2026年10到12月发生强烈圣婴事件的机率为81%，强度可能跻身1950年以来最强之列。

这代表，圣婴现象的气候影响可能在2026年底达到高峰，但对农作物收成及食品价格的冲击，预计要到2027年第1季才会逐步浮现。作物生长、施肥时程与粮食库存的变化，均可能使气候风险延后反映在市场上。

中东冲突牵动化肥供应　错过施肥期恐冲击收成

摩根大通指出，能源、化肥与农业生产环环相扣。若中东冲突导致荷姆兹海峡航运中断，天然气、尿素及氨等化肥生产与运输原料的供应可能收紧，进而推高化肥成本、加剧供应短缺。农民若因此无法在关键时程完成施肥，恐导致农作物单位面积产量下滑，最终推升全球食品价格。

中东地区占全球尿素出口约42%、氨出口约27%，荷姆兹海峡则承担全球近3分之1的海运化肥贸易。由于天然气是生产氮肥的重要原料，能源供应受限也可能连带影响化肥产量。

摩根大通指出，化肥不像石油般具备广泛的战略储备，一旦农民错过作物生长所需的施肥时机，即使后续供应恢复，当季减产也可能无法挽回。

此外，受损化肥产能恢复至满载可能需要1至4年，部分天然气设施的修复时间甚至长达3至5年。

全球农业产区面临旱涝分化　多项作物收成承压

摩根大通分析，圣婴现象可能对不同地区造成程度不一的气候冲击，主要农业产区面临的风险包括：

• 东南亚： 印尼棕榈油产区面临干旱及野火威胁，罗布斯塔咖啡、可可与泰国甘蔗收成也可能受到影响。
• 印度： 西南季风降雨量较长期平均值低约15%，稻米、棉花及油籽生产面临风险。
• 巴西： 北部干旱冲击可可产区，中部干旱威胁大豆及第二季玉米，南中部过量降雨则可能延后甘蔗收割。
• 阿根廷： 北部偏湿气候阻碍大豆播种。
• 美国： 春季农业生产表现不如预期，进一步增加供应压力。

从历史数据来看，圣婴现象期间热带地区农业产量平均下降3.5%，温带地区则平均增加2.4%，显示气候冲击可能造成全球农业生产区域分化，低纬度主产区的减产更容易引发价格剧烈波动。

农产品价格走高　食品通膨明年上半年恐升温

农产品市场近期已出现价格上涨讯号。彭博农业现货指数8月累计上涨超过13%，创2012年7月以来最大单月涨幅；芝加哥小麦期货今年以来涨幅超过54%，黑海地区出口中断是主要推动因素之一。

摩根大通技术策略主管杭特（Jason Hunter）表示，摩根大通商品综合指数农业子指数8月升至多年高点，若市场出现较大幅度回档，先前的突破位置可能转为新的支撑。

在通膨方面，摩根大通预估，全球食品通膨率将从2026年上半年的2.8%，升至2027年上半年的5%，并推升整体通膨率约0.6个百分点。若超级圣婴现象与高能源价格同时发生，整体通膨冲击可能扩大至1.3至1.5个百分点。

该行指出，亚洲及拉丁美洲新兴市场的消费者物价指数（CPI）中，食品占比约30%至50%，因此食品价格上涨对当地民众购买力的影响可能较为明显。

摩根大通将这波供应风险归纳为「五个W」，分别是战争（War）、天气（Weather）、仓储（Warehousing）、水资源（Water）及浪费（Waste），强调能源、地缘政治与气候因素交互作用，可能使农业供应面临更广泛的挑战。