全球债市吸金动能不减，资金连续78周净流入。在主要央行货币政策分歧、利率路径未明之际，投资人更须重视信用品质与利差补偿。野村投信率先引进全台首档混合资本公司债券策略，锁定规模达3550亿美元的企业混合债市场。野村基金混合资本公司债券基金经理人Julian Marks今(28)日来台指出，投资不应只盼降息，透过混合债的高信用利差与息收，能在优质企业基础上发掘额外收益。

观察当前资金流向，债券市场吸金动能未见疲态。根据统计，截至10月21日当周，全球债券型基金单周呈现高达121亿美元净流入，写下连续78周吸引资金进驻的纪录，其中投资级债券型基金更单周吸金15亿美元，显示稳健型固定收益资产需求庞大。随着大型企业发债需求增加，相关债券投资机会扩大，至2026年9月底全球混合资本公司债市场规模已达约3550亿美元，成为寻求收益的投资人新选择。

针对总体经济与货币政策环境，Julian Marks深入剖析指出，全球主要央行货币政策正受通膨数据、经济成长动能及国际能源价格等多重因素牵动，各国步调明显分歧。宏观环境导致市场对未来利率走势预期反复调整，难以形成单一趋势。在利率路径具高度不确定性且信用市场评价分化之际，传统债券投资策略恐面临挑战。

Julian Marks强调，现阶段固定收益投资绝对不宜仅仰赖降息预期来赚取资本利得。若通膨具备僵固性，降息幅度与时程可能不如市场原先预期。此时投资人更应重视企业本身信用体质、债券实质收益来源，以及信用利差所能提供的下档保护与补偿，在充满变数的环境中，锁定具备抵御景气波动能力且能提供丰厚利差保护的资产，才是稳健累积收益的关键。

面对此环境，混合资本公司债展现独特吸引力。混合资本公司债主要由具备投资等级信用体质的大型非金融企业发行，发行人多涵盖公用事业、能源、大型电信营运商及跨国民生消费等防御性较高、现金流稳定的产业。这类债券受偿顺位低于一般优先顺位公司债，且通常附带票息递延及延期赎回等特殊发行条款。

正因次顺位与特殊条款设计，发行机构必须提供给投资人较高的信用利差。投资人能在享有大型投资级企业稳健信用基础的同时，进一步取得额外收益补偿。近年欧洲大型企业持续运用混合资本公司债优化资本结构，美国市场发行量也稳步增加，使得市场广度与流动性显著提升。相较其他信用资产，目前混合资本公司债估值较其合理价值仍存在超过100个基点的利差空间。

超过100个基点的溢价，充分反映市场对特殊条款要求的额外补偿，考量发行人多为财务体质强健的投资级企业，违约风险相对可控，为主动型团队提供绝佳选债与相对价值操作机会。Julian Marks 表示，团队选债会严格回归企业产业地位、现金流能见度及资产负债表健康程度。

除了单纯比较殖利率高低，投资团队更须精细评估信用利差是否足以完全补偿票息递延及延期赎回等潜在风险。透过深入信用基本面研究，结合跨产业与不同发行人的高度分散配置策略，不仅能有效管理个别企业信用风险，更能为投资人打造兼顾收益成长与风险防御的坚实债券投资组合，在利率分化时代突围而出。

※免责声明：文中所提的个股、基金、期货商品内容仅供参考，并非投资建议，投资人应独立判断，审慎评估风险，自负盈亏。