根据美国财政部与国务院最新数据分析，2026年1月至8月期间，与美国立场最紧密的盟友国家在美国公债市场(不含短期国债)的买超金额降至1,743亿美元，较前年同期暴跌逾60%，创下2021年以来最低纪录。

随着美国联邦政府债务总额突破40兆美元大关，昔日稳定吸纳美债、支撑美国财政赤字的盟友买盘正出现显著退潮。

此一趋势在拥有庞大贸易顺差的亚洲国家尤为明显。身为美债最大海外持有国的日本，前8个月买超金额仅剩3.89亿美元，年减达99%，南韩则卖超238亿美元，创下1977年有统计以来同期最大卖超。同样地，台湾也是卖超。

州街投资管理(State Street Investment Management)首席债券策略师Masahiko Loo指出：「美债市场并非失去外国买家，而是失去了『自动买家』。」他表示，在美国政策预测性下滑下，投资人已难以合理化结构性超配美债或将资金自动回流美债的行为。

前美国财政部官员、现任外交关系协会(CFR)资深研究员Brad Setser分析，亚洲资金正转向股票与存款，背后反映出更广泛的「去外汇存底化」趋势，即资产由央行外汇存底移转至年金基金与国有银行等机构运用，进而导致美债的「官方需求」减少。

造成减购的背景相当多元，包括本币贬值促使各国央行动用外汇存底护盘、国内殖利率走升，以及市场对川普政府关税政策与美元长期前景的担忧。

南韩 Kiwoom 资产管理全球固定收益主管Yang Joo Kyung表示，目前对美债保持谨慎，并认为日本公债相对更具吸引力。美银证券策略师Oliver Levingston指出，过往借入低利日元投资海外的高殖利率套利交易，正出现逐步平仓回流的迹象。

虽然保德信全球债券主管Robert Tipp认为美债市场深厚且流动性佳，部分缺口已由避险基金等民间投资人填补；但德意志银行日本首席固定收益策略师Shoki Omori强调：「美国财政部依然能筹集所需资金，问题在于价格与波动度。」他警告，无论殖利率升至何种水准，都无法买回盟友过去所提供的耐心且对价格不敏感的资金。