高盛(GS-US) 交易员表示，美股近期历经暴跌后，市场恐慌情绪已推升至极端水准；依历史经验来看，这往往预示着中长线将出现强劲反弹。

高盛波动恐慌指数（Vol Panic Index）周四(5日)飙升至9.57，满分为10，突破代表进入恐慌区的9.5门槛。该指数单日大升约 5 点，创下历史第三大单日涨幅；此前周三才出现史上第四大单日跌幅，两日合计波动幅度创下历来最大纪录。

包括Lee Coppersmith在内的高盛交易员指出，这波连两日的剧烈震荡，充分显示市场如何在极短时间内从松一口气的宽慰情绪迅速转为全面恐慌。

这波急遽逆转之前，市场在周二美国期中选举前涌现大量下档避险需求。交易员指出，客户趁选后疑虑消退带动的涨势卖出避险部位，导致股市转跌时，投资组合的保护明显不足。

随着股价下挫、避险基金被迫平仓的情况蔓延，投资人又急着买回刚刚出脱的避险部位。

这波避险抢购潮也反映在选择权交易上。芝加哥选择权交易所（Cboe）周四卖权成交量超过1,100万口，超越2025年4月的前高，创单日历史纪录。

其中，指数卖权占了很大一部分，个股卖权成交量则创史上第四高，凸显避险需求集中在大盘。

不过，高盛的历史分析显示，当恐慌达到如此极端的程度，中期展望反而转趋乐观。

过去15次波动恐慌指数突破9.5后，标普500指数在随后三个月平均上涨4.6%，上涨机率达80%；六个月平均涨幅为9%，上涨机率则为73%。

美国经济数据表现稳健，吸引逢低买盘进场，美股周五(7日)反弹，带动标普500指数上涨0.7%。

Coppersmith在报告中写道：「周四的跌势不仅反映基本面恶化，也同样受到极度不利的技术面态势，以及被迫重新建立避险部位所影响。」

高盛交易员表示，市场持续寻底之际，仍有更多部位需要调整，但历史模式显示，极端波动与被迫卖压，最终可能为愿意把眼光放远、不局限于短期震荡的投资人创造机会。

Coppersmith认为，随着被迫卖压逐渐消化，市场开始变得更具吸引力。这未必是急着重返风险资产的理由，但这波动荡过后可能浮现的机会，已愈来愈难以忽视。