本周国际大事包括辉达第3季财报，这家人工智慧(AI)晶片巨头将在黄仁勋闪辞执行长及股价重挫之际举行财报电话会议，而市场高度期待的AI新创Anthropic终于要挂牌上市，这两个重大事件将考验AI交易能否续航。此外，美国总统川普周四将与中国国家主席习近平、俄罗斯总统普丁举行三方会谈，这将是川习两人今年第三度面对面会晤。

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本周操盘笔记 (20261116–1120)

1、辉达首份无黄仁勋财报

黄仁勋卸职执行长后的辉达(NVDA-US)首场财报电话会议预定周二(17日)盘后登场，将由先前担任财务长的临时执行长克瑞斯(Colette Kress)主持。

分析师预期，第3季营收估年增约90%至1090亿美元，EPS估2.46美元。尽管市场认为这份财报仍将交出亮眼成绩，但投资人更关注黄仁勋离职后的领导真空、成长预测是否有变化、AI融资承诺会否延续等问题。

分析师也好奇，辉达管理层是否会大举实施库藏股以支撑股价，该公司截至9月底还有2,350亿美元的回购授权额度。

辉达股价上周累计下跌13%，连续第六周收黑，创2012年以来最长连跌纪录，上周五收盘市值已跌破4兆美元。专家表示，考量到辉达目前笼罩在不确定性之中，如果财报表现不如预期，市场施加的任何惩罚都会被放大。

辉达有「AI中央银行」之称，大规模提供资金支持客户扩建、资金又透过晶片采购流回辉达的「循环融资」模式，一直受到关注。华尔街日报(WSJ)报导，几个月前，克瑞斯和黄仁勋对「循环融资」的安排有不同意见。这导致市场更加关注，辉达未来是否会继续以大规模融资带动晶片销售。

专家表示，这场财报会议的考验不只在单季数字，黄仁勋离任后，克瑞斯需要让投资人相信，辉达仍能维持执行力、财务纪律与客户关系，并在领导交接期间持续推进AI产品路线。

2、Anthropic上市

Anthropic(ANT-US)预定周三(18日)为首次公开发行(IPO)定价，每股估落在70-78美元，接着周四在那斯达克以代码「ANT」挂牌交易。该公司及部分投资人计划出售8.25亿股股票，最多募资644亿美元，估值最高可达1.4兆美元。

在Anthropic之前，马斯克旗下SpaceX(SPCX-US)今年6月也曾风光IPO，当时以近1.75兆美元估值募到750亿美元。但SpaceX上市后走势颠簸，目前股价仅略高于135美元的IPO发行价，8月更曾跌到约105美元。

Madison Investments首席投资策略师Patrick Ryan表示，如果Anthropic上市后表现不佳，可能释出另一个警讯，凸显投资人对AI交易的压力正在增加。

Peter Thiel家族办公室管理合伙人Jack Selby也警告，若这桩备受期待的AI大型IPO定价远低于市场原先预期，或挂牌后表现疲弱，可能加剧AI股修正。

值得注意的是，由于辉达已意在Anthropic IPO同步进行的私募配售中认购约100亿美元股票，如今黄仁勋离任，投资人正密切观察是否波及这项投资承诺。

3、川习普三方会议

白宫已确认，美国总统川普、中国国家主席习近平与俄罗斯总统普丁，将于周四(19日)在深圳举行的亚太经济合作会议(APEC)场边举行三方会谈。这将是川习今年第三度面对面会晤。

川普计划与习近平、普丁讨论伊朗战事，但将避开乌克兰议题。一名白宫官员说，三方会谈旨在开启核裁军对话，是「希望往后能有成果的对话的开端」，但不预期会宣布任何协议。分析师指出，外界对会谈成果的预期偏低，象征意义大于实质。

另外，随着民主党在美国期中选举胜出，可能强化中国在贸易谈判中的筹码，也可能促使民主党向川普施压，要求解冻对台军售案。

至于辉达(NVDA-US)前执行长黄仁勋的婚外情风波是否影响美中晶片议题，白宫官员表示，辉达的情况不应对这趟访问造成任何影响，美国不会把出口管制的执行拿来与外国谈判，川普也不打算就此事质问习近平。

白宫官员也透露，特斯拉(TSLA-US)与SpaceX(SPCX-US)执行长马斯克将随同川普前往中国深圳，出席APEC峰会。

4、Fed会议纪录、华许主持AI小组会议

联准会(Fed)周三将公布10月会议纪录，Fed在该次会议上按兵不动，但近来多名Fed官员都有担忧通膨升温的鹰派发言，加上10月消费者物价指数(CPI)显示通膨加速升温，市场更加肯定12月升息的可能性，甚至开始关注明年1月是否可能连续升息。

如果Fed真的在12月和1月接连升息，将是2023年以来首次连续升息。投资人原本只预期12月与明年3月升息，但上周起已反映对12月、明年1月及3月各升息1码的预期。

本周仍有多名Fed官员将发表演说，至于Fed主席华许(Kevin Warsh)，自10月决策会后记者会后便未再公开发言。他预定周一为他成立的AI与生产力工作小组主持会议，外界普遍不预期他会偏离多次表明的立场，也就是不对近期货币政策走向提供任何前瞻指引。

5、油价走势

中东外交局势预期转变，加上美国需求降温，正在促使国际油价下跌，但过程并不平顺。

油价上周出现双位数跌幅，已跌到每桶约90美元的两个月低点，在北半球许多地区准备迎接寒冬之际，油价下跌可能有助于减轻政策制定者与家庭面临的通膨压力。

然而，近期由伊朗支持的叶门青年运动(Houthis)攻击沙乌地阿拉伯基础设施、运载原油驶离波湾的油轮频繁遇袭，以及俄罗斯持续受到供应干扰，都让市场意识到，任何新的供应中断都可能迅速重新推升油价压力。