韩国股市近期遭遇剧烈抛售，原本因 AI 热潮与政策优惠而回流本土市场的韩国个人投资者，正重新将资金转向美国股市。根据韩国证券存管院资料，韩国投资者 7 月净买入美股金额突破 5 兆韩元，较 6 月增加 5.5 倍，重新掀起海外投资热潮。

这波资金转向发生之际，韩国股市正面临 AI 与半导体类股剧烈修正。KOSPI 近期连续第 7 周下跌，创 2022 年 12 月以来最长连跌纪录，投资人对 AI 资本支出能否持续以及记忆体产业前景的疑虑，成为市场抛售的重要原因。

韩国个人投资者长期以来因积极参与股票市场而被俗称为「蚂蚁大军」。过去数年，这群投资人逐渐将目光转向美国市场，尤其偏好大型科技股、AI 相关股票以及杠杆型 ETF。此次韩股暴跌，则可能重新强化这项海外投资趋势。

韩国投资人对美股的偏好并非新现象。韩国股市高度集中于电子、半导体、汽车、造船等出口产业龙头，因此当全球科技股、AI 资本支出或出口景气出现变化时，KOSPI 往往容易受到放大影响。相较之下，美国股市产业结构更加多元，且拥有大量全球 AI 与科技龙头企业，长期吸引韩国散户投入资金。

今年稍早情况一度出现逆转。AI 热潮带动韩国半导体股与 KOSPI 大幅上涨，加上韩国政府推出鼓励资金回流本土市场的政策，部分投资人开始出售海外股票并重新买进韩股，希望分享本土市场上涨行情。

然而，近期市场剧烈反转，让这项资金回流趋势受到冲击。尤其三星电子与 SK 海力士股价剧烈波动，直接影响 KOSPI 整体表现，也让大量押注 AI 与记忆体产业的韩国散户面临庞大帐面损失。

韩国金融委员会 7 月就曾针对单一股票杠杆 ETF 与 ETN 推出补强措施，原因之一就是主要记忆体半导体企业股价波动率急遽增加。官方资料显示，5 月 26 日至 7 月 10 日期间，部分主要记忆体企业的年化日报酬波动率中，美国 SanDisk 达 131%、美光科技 (MU-US) 达 123%、日本 Kioxia 达 118%、SK 海力士达 113%，三星电子则达 96%。

韩国监管单位同时指出，三星电子与 SK 海力士两家公司市值占 KOSPI 比重快速提高，从 2025 年底的 34%，升至 2026 年 4 月底的 41%，5 月 26 日达 49%，到 7 月 15 日进一步升至 52%。这意味着两大记忆体巨头的股价波动，对整体韩国股市的影响力已达相当高的程度。

这种市场集中度也让韩国散户承受更大的波动风险。当 AI 与记忆体股上涨时，KOSPI 可以迅速吸引资金，但一旦市场开始担心 AI 资本支出的合理性、记忆体价格或供需前景，相关股票的下跌同样会迅速放大整体指数跌幅。

近期韩国监管机构也特别针对单一股票杠杆商品采取限制措施。金融委员会宣布，在市场恢复稳定前，暂停相关单一股票杠杆商品的新上市及广告行销，同时强化流动性提供者的价格偏离管理要求，并提高投资人的基本保证金门槛。

监管单位表示，近期全球主要记忆体半导体企业股价波动明显扩大，加上韩国市场大量投资人透过杠杆商品押注单一股票，可能进一步放大市场震荡，因此需要降低过度集中的投机需求。

但对韩国政府而言，更深层的问题是如何让个人投资者重新相信本土市场。

韩国多年来一直希望改善企业治理、提升股东回报，借此吸引国内外资金长期投资。政府也希望降低韩国家庭储蓄透过海外券商及基金流向美国市场的比例，将更多资金留在本土资本市场。

然而，当韩股出现大幅修正时，政策效果可能受到反向冲击。若投资人认为美国科技股长期报酬仍优于韩国市场，即使政府提供税务优惠或改善股东权益制度，也未必能阻止资金重新流向海外。

近期韩国散户对美股的买盘就呈现明显增加。7 月韩国投资者净买入美股金额突破 5 兆韩元，较 6 月增加 5.5 倍，且买盘高度集中于杠杆型产品与 AI、半导体相关标的。

这项变化对韩元同样具有重要影响。

韩国投资人买进美股时，通常需要将韩元兑换成美元。当大量资金持续流向美国市场，将增加美元需求并形成韩元的贬值压力；如果这种海外资金配置重新成为长期趋势，可能使韩元升值更加困难。

这也是市场高度关注韩国散户海外投资的原因之一。韩国经常帐与出口收入可以提供美元，但如果居民部门长期将大量资金配置到海外股票，资本流动方向仍可能抵消部分出口带来的外汇流入。

美股与韩股近期表现差异也进一步强化投资人的心理落差。当韩国半导体与 AI 相关股票遭到抛售时，美国大型科技股相对具有更强的市场深度与产业分散性，使部分韩国散户重新认为持有美股能够降低单一国家及单一产业集中风险。

此外，韩国散户在海外市场的投资方式也正在发生变化。除了直接购买美国大型科技股之外，杠杆型 ETF 也受到大量关注。韩国金融委员会指出，近期单一股票杠杆产品需求快速增加，因此才推出限制新上市、广告以及提高投资门槛等措施。

这种杠杆交易可能进一步放大市场波动。当股价上涨时，杠杆产品可以快速放大报酬，但在市场急跌时，损失同样会迅速扩大，并可能引发追加保证金或被迫平仓，进一步加剧股价下跌。

对韩国市场而言，三星电子与 SK 海力士的影响尤其值得关注。两家公司市值占 KOSPI 比重已由 2025 年底的 34% 升至今年 7 月的 52%，因此记忆体产业的任何重大变化，都可能直接转化为整体指数的剧烈波动。

AI 资本支出能否持续成长，是目前市场最重要的变数之一。过去一年，AI 资料中心投资带动 GPU、HBM、DRAM 及其他半导体需求，让三星电子与 SK 海力士成为韩股最重要的上涨引擎。但当投资人开始质疑 AI 基础建设投入是否能持续产生足够回报，半导体股便容易成为最先遭到获利了结的标的。

近期韩国股市剧烈震荡也说明，当市场过度集中在少数 AI 与记忆体龙头时，指数上涨与下跌都可能被放大。

目前韩国政府仍希望透过企业治理改革、股东回报提升及资本市场制度改革，降低所谓「韩国折价」，让本土市场更具吸引力。但如果 KOSPI 持续落后美股，个人投资者是否愿意重新把资金投入韩股，将成为政策能否成功的关键。

对韩国散户而言，近期市场经验则可能留下更深刻的心理影响。此前在 AI 热潮下追进韩股的投资人，如今面临半导体股剧烈下跌，部分投资人开始重新思考是否应该继续押注韩国市场。

这也使「蚂蚁大军」重新转向美股的趋势值得密切观察。若 7 月的海外买盘只是短期避险行为，随着 KOSPI 稳定，资金仍可能重新回流；但如果投资人因此重新建立长期配置美股的习惯，韩国政府多年来希望降低资金外流的政策目标将面临更大挑战。

韩国金融市场目前最大的风险，已不只是股市本身的下跌，而是股市、居民海外投资与汇率之间可能形成相互影响的循环。韩股下跌可能促使散户买美股，海外投资增加又提高美元需求并压低韩元，韩元贬值则可能进一步影响韩国企业与投资人的资产配置决策。

因此，接下来韩国股市能否止跌、三星电子与 SK 海力士能否稳定，以及 AI 资本支出能否延续，将不只决定 KOSPI 的走势，也可能决定韩国散户究竟会留在本土市场，还是再次大举拥抱美股。

目前市场已出现明确讯号：韩国散户并没有消失，而是在寻找他们认为更具吸引力的市场。7 月美股买盘大幅增加，正是这场资金重新配置最直接的证据。若韩股未能恢复相对美股的投资吸引力，韩国多年来担心的居民资金海外化趋势，可能再次成为韩元与本土资本市场的长期结构性压力