亚股今(8)日走高，晶片股为主要领涨族群，有望连4日收涨，MSCI亚太指数一度上涨0.6%，SK海力士、三星与台积电为主要拉动力量，南韩综合股指涨逾2%，新加坡、印度及澳洲股市则下跌，日元兑美元汇率大幅走则强压抑日本东证指数。

不过，伯恩斯坦(Bernstein)出具最新研报示警，美债殖利率上行对亚股的威胁，恐比当前本益比所反映的更严峻。随着美国10年期公债殖利率逼近5%，投资人恐低估了估值进一步收缩的风险。

报告指出，自2022年以来，美债名目与实质殖，率走高已显著压制亚股估值，在历史上殖利率突破5%的两个时期—2000年前后与2007年，均出现亚股估值大幅收缩。

乍看之下，亚股基于预期本益比并不算贵，因强劲获利推高市场预期，但这掩盖了多项隐患，因南韩、台湾、日本及泰国获利预期已处历史高位，一旦融资成本同步走高，获利成长见顶回落风险随之上升。

从股价净值比来看则更不乐观，台韩两国股市已处历史高位，日本、澳洲亦高于2021年峰值。同时，上述市场的股票获利收益率与债券殖利率之差接近历史低位，意味着承担股票风险所获补偿十分有限。

亚洲通膨则是另一重风险。南韩、印度、澳洲、菲律宾通膨率已高于官方目标，预计今年还有更多经济体通膨走高，而美国实质殖利率已达15年最高，若再上行，冲击将异乎寻常。

科技股亦难独善其身。亚洲科技股预期本益比约23.6倍，处于五年均值附近虽看似合理，但市销率仍处历史高位，殖利率续升将面临下行压力。

伯恩斯坦指出，殖利率上行环境下，短天期股票更占优，像是银行、消费龙头、公用事业，而远期现金流占比高的高成长科技股则相对承压。