华尔街原本期待，在人工智慧(AI)投资题材支撑下，科技巨头财报可以带动第3季财报预期上修，没想到本周揭露的业绩表现不如预期，这股期待如今开始消退，整体市场也开始显露疲态，让今年最后两个月的行情增添变数。

Alphabet(GOOGL-US)周四(29日)股价暴跌近13%，创上市以来史上最大单日跌幅，加上科技巨头同业微软(MSFT-US)股价小幅下跌，拖累美股大幅走低。

标普500指数(SPX)10月估仅小幅上涨1%，9月下跌0.45%。那斯达克综合指数(COMP)10月则估跌2.2%。

目前已公布财报的「科技七巨头」业绩令人失望，而接下来几周即将公布财报的企业，也未能让市场清楚判断AI投资的实际成效。这显示AI题材对市场的影响力正逐渐减弱。

同一时间，市场背景中的重大风险正在累积，包括伊朗战争、联准会(Fed)可能被迫升息，以及美国消费者开始感受到通膨加速与就业不安全感挥之不去的冲击。这些因素都让股市在多头行情迈入第五年之际面临挑战。

Fifth Third Wealth Advisors投资长Chris Osmond说：「AI交易题材不一定已经失灵，但市场关注的焦点正从资本支出，扩大到执行能力与商业化变现。从长期来看，这是比较健康的发展，尽管可能造成更大的波动，也会让大型科技公司的股价表现出现更明显的差异。」

Questar Capital Partners投资长Richard Reyle认为，科技股交易已来到转折点，「这势必会造就赢家与输家」。

他表示：「我们现在开始看得出，哪些企业在AI上的支出合理，哪些企业并非如此。科技业财报季传达的讯息很简单：资本支出增加，加上大规模发行股票，会引发投资人撤离相关股票。」

科技股财报惊喜不如预期 AI投资开始考验变现能力

标普500科技类股指数(IXT)过去一个月下跌近3%，较6月初高点回落约4.8%。这使大盘受到打压，标普500指数过去五个月仅上涨1.4%。

第3季财报季迄今已公布财报企业略高于一半，根据LSEG数据，获利超越市场预期的幅度平均为4.5%，远低于第4季平均约7.7%的财报「惊喜」幅度。

LSEG数据显示，科技类股的财报惊喜幅度为4.7%，包含Alphabet在内的通讯服务类股则为负1.5%。

以企业业绩不出色来解释或许有失公允，科技业这季获利可能仍占标普500指数整体获利中约一半，第4季预估也将占相近比重。但科技业已不再像过去那样，为市场带来额外的强劲推力，这正是令人担忧之处。

凯投宏观(Capital Economics)金融市场首席经济顾问John Higgins说：「我们的基本情境是，标普500指数获利从AI革命于2002年11月开始以来就大幅成长的趋势，到了明年将无法延续。我们怀疑这股成长动能将有一部分遭到逆转，进而拖累整体表现。」

他说：「考量过去四年来，科技业与整体AI投资题材一直支撑美国市场，这种可能性就令人担忧。再加上伊朗战争造成能源价格动荡，并持续推升通膨压力，情况就更令人忧心。」

通膨与升息风险升高 油价恐再推升市场压力

联准会(Fed)本周成功避开在10月升息，但通膨数据和稳健的预期经济成长速度，可能让Fed无法在12月继续按兵不动。

Plante Moran Financial投资长Jim Baird说：「经济成长强劲，民间内需更为强劲，裁员人数仍低，通膨则仍居高不下。你还需要看到什么，才会进一步收紧货币政策？」

油价目前已稳居每桶100美元以上。若在11月3日的美国期中选举结束后，美国与以色列决定对伊朗发动更大规模、破坏力更强的攻击，油价可能进一步攀升。

这场期中选举也可能比传统风险指标目前所显示的更容易撼动市场。民调显示，民主党可能取得显著进展并重新掌控众议院，但参议院是否也会由民主党取得多数，仍有变数。

RBC Capital Markets美股策略主管Lori Calvasina表示：「我们认为，两党分掌国会对股市而言属于中性至小幅正面事件：民主党全面胜出属于中性至负面事件，共和党全面胜出则属于正面事件。」

她补充说：「不过，重要的是持续关注投票率，以及出口民调所反映的选民投票原因，了解选民为何选择支持某一方。」

年底冲刺时间有限 标普500挑战8000点难度升高

这些潜在逆风接连浮现，对过去四年大多依赖科技股支撑的市场而言，是一大考验。

从现在到年底还有44个交易日，市场仍有许多工作要做。假设标普500指数要达到华尔街坚定预测的8000点，就必须在剩余交易日平均每天上涨约6.8点。

但今年以来，该指数每日平均涨幅约为4.4点，而在科技股与AI投资题材迅速褪色的情况下，要一个动能已所剩无几的市场达成这项目标，恐怕有些困难。