铠侠（Kioxia）正式启动新一代 BiCS-10 NAND 快闪记忆体量产，获得摩根士丹利高度关注。

大摩认为，BiCS-10 的量产象征铠侠在下一代 AI 资料中心储存市场迈出关键一步，透过介面速度、储存密度与能效的全面提升，强化企业级 SSD 的竞争力。

不过，大摩也指出，短期营运表现仍将主要由 BiCS-8 产品支撑，BiCS-10 的真正价值将反映在未来数年的产品升级与企业级业务布局。

铠侠与 SanDisk(SNDKV-US) 上周宣布，已在北上工厂 K2 晶圆厂正式启动 BiCS-10 NAND 快闪记忆体量产，并向客户提供采用该技术的 1Tb TLC 产品样品，代表新一代 NAND 技术正式进入商业化阶段。

随后，大摩发布最新研究报告，维持铠侠「增持」评等与 11 万日元目标价。

报告指出，BiCS-10 的量产代表铠侠下一代企业级 SSD 已开始迈向商业化，可望进一步提升公司在 AI 资料中心及企业级储存市场的竞争力，为未来产品升级奠定基础。

新一代技术全面升级

相较于上一代 BiCS-8，BiCS-10 在多项技术指标皆有明显提升。

根据资料，BiCS-10 的介面速度由 3.6Gbps 提升至 4.8Gbps，提升约三分之一；单位面积位元密度增加 59%；写入能效提升 18%，读取能效则提升 30%。

此外，BiCS-10 自设计之初便锁定 AI 伺服器需求，可支援 PCIe Gen6 与 Gen7 SSD，提供大型语言模型训练与 AI 推论所需的高频宽、高吞吐量储存能力。

铠侠表示，首批量产的 1Tb TLC 产品将率先应用于高效能企业级 SSD，包括 CM 系列产品。

该系列主要面向资料中心市场，具备高吞吐、低延迟特性，并可支援 KV Cache（键值快取）架构，在 AI 记忆体阶层中负责高速快取储存功能，以满足 AI 工作负载对高速储存的需求。

短期成长仍由 BiCS-8 支撑

尽管 BiCS-10 正式量产，大摩提醒，市场不宜将其视为短期营收成长的主要驱动力。

报告预估，截至 2027 年 3 月底，BiCS-8 仍将占铠侠整体 GB 出货量约八成。受惠于更成熟的平面微缩制程、CMOS Direct Bonded to Array（CBA）技术，以及更高堆叠层数，BiCS-8 仍将是未来一年左右推动公司营收成长与降低单位成本的核心产品。

因此，大摩认为，BiCS-10 对公司财务表现的贡献将逐步显现，其更重要的角色在于推动下一世代产品布局，而非立即反映于短期获利。

企业级业务占比成观察重点

大摩指出，目前铠侠资料中心及企业级产品约占公司营收三至四成，公司希望未来将此比重提高至六成以上，而 BiCS-10 的商业化进展将是能否达成此目标的重要关键。

报告认为，BiCS-10 是否能顺利完成客户认证、扩大出货规模，并带动高阶企业级 SSD 持续放量，将直接影响铠侠未来产品结构升级及中长期竞争力。

因此，市场接下来关注的焦点，将集中于 BiCS-10 的客户验证进度，以及 K2 晶圆厂后续扩产节奏。

整体而言，大摩将 BiCS-10 视为铠侠提升长期竞争力的重要里程碑。虽然短期营运仍主要由 BiCS-8 支撑，但随着 AI 资料中心对高速、高密度与高能效储存需求持续提升，BiCS-10 能否顺利完成商业化并扩大企业级市场布局，将成为铠侠未来成长的重要观察指标。