中国 DRAM 记忆体龙头长鑫科技正式敲定科创板首次公开发行 (IPO) 申购时程，将于 7 月 16 日开放申购。由于此次拟募资 295 亿元人民币，发行规模约 66.88 亿股，跻身科创板史上最大 IPO 之一，加上市场预估网路中签率可望达一般科创板新股约 10 倍，消息激励 A 股半导体族群全面走强，记忆体、矽晶圆及半导体设备股同步大涨。

受 IPO 消息带动，A 股半导体类股 9 日下午快速拉升，矽晶圆厂有研矽 (688432.SH)、半导体设备商长川科技(300604.SZ) 收盘均大涨逾 17%，并双双创下新高；晶圆代工双雄中芯国际 (688981.SH)、华虹公司(688347.SH) 同步改写股价新高；直接持有长鑫科技股权的兆易创新 (603986.SH) 更强势涨停，收报 663.49 元人民币。

根据招股资料，长鑫科技此次将发行 66.88 亿股，占超额配售选择权 (绿鞋机制) 行使前发行后总股本 10%。若中金公司获授的 15% 超额配售选择权全数行使，发行股数将提高至约 76.91 亿股，占发行后总股本约 10.3%，发行后总股本约达 668.8 亿股。

此次 IPO 由中国国际金融股份有限公司 (中金公司) 及中信建投证券共同担任保荐机构，募集资金 295 亿元人民币将投入三大项目，包括 75 亿元用于记忆体晶圆量产线技术升级、130 亿元投入 DRAM 技术升级，以及 90 亿元投入 DRAM 前瞻技术研发，其中设备采购及安装将占最大比重。

由于发行规模空前，市场也高度关注中签率。综合多家机构预估，长鑫科技网上中签率约落在 0.30% 至 0.70%，中性预估约 0.45%；相较科创板新股过去普遍仅 0.02% 至 0.05% 的中签率，可望高出近 10 倍，甚至高于中芯国际上市时的中签水准。

分析指出，若申购户数维持相对较低，中签率有机会逼近 0.65% 至 0.70%；若吸引 450 万至 500 万户散户参与，则可能降至约 0.3%。依照目前规则，投资人若采顶格申购，需配置约 600 万元人民币沪市市值，百万元以上大型帐户理论中签机率可望超过 50%。

市场同样聚焦长鑫科技上市后的估值表现。目前 A 股记忆体相关公司本益比差异明显，截至 7 月 8 日，兆易创新本益比 (TTM) 约 147.24 倍，北京君正 (300223.SZ) 约 167.67 倍，澜起科技 (688008.SH) 约 117.94 倍；储存模组厂佰维存储 (688525.SH) 及江波龙 (301308.SZ) 则分别约 47.31 倍及 46.12 倍。东芯股份 (688110.SH) 因获利基期偏低，本益比高达 2 万 7,325.83 倍，市场普遍认为不具参考性。

与上述公司不同，长鑫科技是中国目前唯一实现 DRAM 大规模量产的 IDM(垂直整合制造) 厂商，涵盖晶片设计、晶圆制造及封装测试全流程，也是中国 DRAM 产业链的核心企业。

公司目前在合肥及北京共设有 3 座 12 吋 DRAM 晶圆厂，产能规模居中国第一、全球第四，并透过「跳代研发」策略完成多代制程平台量产。

产品方面，长鑫科技已建立完整 DDR 及 LPDDR 产品线，包括 DDR4、DDR5、LPDDR4X、LPDDR5 及 LPDDR5X，产品应用涵盖 AI 伺服器、个人电脑、智慧手机及智慧汽车等市场。

客户方面，公司已打入阿里云、字节跳动、腾讯、联想、小米、传音、荣耀、OPPO 及 vivo 等中国大型科技企业供应链。

长鑫科技 IPO 正值全球记忆体产业进入新一轮景气循环。受惠 AI 伺服器、高效能运算 (HPC) 及大型语言模型需求快速成长，DRAM 价格自 2025 年下半年起持续上扬，今年第二季价格涨幅更超过 200%，推升全球主要记忆体厂营运与股价同步走高。

不过，6 月中下旬起，全球记忆体类股也开始出现修正。海外主要记忆体龙头股价自高点回落约 30%，A 股记忆体族群同步回档，兆易创新、北京君正、佰维存储等个股高点回跌逾 20%，市场交易热度明显降温。

市场认为，此轮修正主要受到两项因素影响，一是市场一度误解 Meta Platforms (META-US) 可能出售 AI 算力资产，担忧 AI 资料中心资本支出放缓，冲击记忆体需求；二是记忆体族群前期累积涨幅过大，在估值偏高及筹码拥挤下，引发获利了结卖压。

展望后市，法人认为，市场仍将聚焦科技企业第二季财报及 AI 需求是否持续带动 DRAM 价格上扬，同时关注全球流动性变化是否影响高估值科技股表现。

有 TMT 产业分析师指出，长鑫科技 2025 年主营业务毛利率已转正，DDR5、LPDDR5 及 LPDDR5X 等高毛利产品快速放量，在 AI 需求带动下，未来获利仍具成长空间。他认为，AI 带动算力需求的长期趋势并未改变，近期仅属股价涨多后的正常整理。

上海一名私募基金投资主管也表示，近期板块修正反而有助于长鑫科技以更合理估值完成 IPO。由于公司是中国唯一具备 DRAM IDM 量产能力的企业，此次上市不仅将成为 A 股半导体市场的重要里程碑，其发行定价与上市后表现，也将成为观察中国记忆体产业估值与市场情绪的重要指标。