拓璞数控 (07688-HK) 周三 (20 日) 正式在香港交易所主板挂牌，成为港股「商业航太第一股」。本次发行价 26.39 港元，开盘即冲上 37 港元，市值达 151 亿港元。这家由上海交通大学校友创立的硬科技企业，历经 19 年研发耕耘，终于迎来资本市场的重要收获。

以开盘市值计算，联合创办人兼董事长王宇晗身价一举突破 49 亿港元 。而一路陪伴公司成长的最大外部股东谊鼎投资，持股价值也达到 8.77 亿元人民币，帐面浮盈高达 58 倍 。

教授下海打破垄断 造出中国自己的「工业母机」

拓璞数控的创业故事，是一段典型的科学家治学与创业交织的传奇。

董事长王宇晗出生于 1966 年，曾在马鞍山钢铁公司从事近十年的技术工作，随后在上海交通大学机械与动力工程学院担任副教授，长期致力于五轴数控技术的研究。

2007 年，为了实现高端制造装备的国产替代，王宇晗毅然决定「下海」创业，联合校友李宇昊等人创立了拓璞数控，瞄准了当时国内制造业公认最难攻克的山头——五轴联动数控机床。

五轴数控机床被誉为「工业母机」，是加工飞机蒙皮、火箭燃料箱等复杂曲面零件的核心装备 。但在 2007 年前后，中国的高档数控系统九成依赖进口，外资巨头更是对相关技术实施严格垄断与出口限制 。

面对「在航展上连摸都不让摸」的技术封锁，王宇晗带领团队死磕研发。

2010 年，拓璞数控成功研制出中国首台用于火箭燃料箱加工的搅拌摩擦焊五轴机床，填补了国内技术空白，随后在 2015 年与 2016 年相继研发出首台立式和卧式镜像铣装备，使中国成为全球第三个掌握蒙皮镜像铣技术的国家，彻底终结了长期受制于人的被动局面。

靠航太王牌站稳脚跟 再用亲民机型杀入大众市场

经过多年积淀，拓璞数控已建构起以航空航太智慧制造设备为核心的产品矩阵。2025 年，公司实现营收 5.78 亿元人民币，连续两年保持获利；在中国航空航太五轴机床市场中，拓璞数控以 10% 的市占率高居第一 。

其高阶客制化设备单台售价往往高达上千万元，毛利率高达 41.9%，已广泛应用于国产大飞机（C919、C909）和长征系列运载火箭的生产线上，主要客户涵盖中国航天科技集团、中国商飞等产业巨头 。

在巩固航太领域的技术壁垒后，拓璞数控正加速实施其核心商业逻辑：向规模更大的通用制造市场渗透 。公司推出售价约 123 万元人民币的「鲯鹏系列」紧凑型五轴机床，主要面向汽车、医疗设备和精密制造等场景。

2025 年该系列已成功销售 32 台，营收达 3944 万元人民币，客户名单中不乏比亚迪、特斯拉及联影医疗等行业龙头 。此外，拓璞数控还大胆创新，成为全球首家在大尺寸五轴机床上规模化应用碳纤维复合材料的厂商，大幅提升了加工速度与稳定性。

订单接到手软 也得面对拉长的数钱周期

虽然顶着「第一股」的光环成功上市，但拓璞数控前方的道路并非坦途 。随着公司规模扩大，一些成长的烦恼也随之而来。首先是客户集中度过高，2025 年前五大客户的收入占比高达 80.1%。

其次，为了维持技术领先，公司必须持续砸钱做研发 。2025 年拓璞的研发费用高达 1.068 亿元人民币，占营收的 18.5%，这在很大程度上侵蚀了利润，导致同期净利润仅为 163 万元人民币 。

另一个棘手的问题是「收钱变慢了」。由于航空航太客户多为大型国企，付款周期较长，导致公司的应收帐款从 2023 年的 6001 万元人民币激增至 2025 年的 2.1 亿元人民币。

同时，尽管公司已成功自研了 rocOS 数控系统，但在高性能丝杠导轨、精密轴承等核心零组件上，目前仍一定程度依赖进口。

对此，拓璞数控在本次 IPO 募资计划中，预计将 61.8% 的资金投向研发，并计划拿出 12.1% 的资金收购上游伺服驱动与马达制造商，力求实现供应链的全面自主可控。

下游爆发式成长 国产替代迎来黄金时代

尽管挑战不小，但拓璞数控正好赶上了中国航空航太产业历史性的设备扩产周期。随着大飞机量产与商业航太的密集群发，航空航太制造正从传统的小批量科研转向大规模工业化生产，对五轴机床的需求迎来爆发式增长。

数据显示，2025 年中国五轴数控机床市场规模已达 129 亿元人民币，国内厂商的市占率已从 2020 年的 18% 大幅飙升至 2025 年的 59.5%，预计到 2030 年将突破 78%。

目前，国内商业航太核心产业规模已突破 1 兆元人民币，蓝箭航太、中科宇航、星河动力、星际荣耀等民营火箭企业纷纷走向资本市场，而它们扩产的第一步就是采购生产设备。

拓璞数控目前已签下星际荣耀大直径贮箱、五米级运载火箭贮箱生产线等重大专案订单。

展望未来，随着人形机器人、低空经济以及新能源汽车的蓬勃发展，高端五轴加工的应用场景将从航太进一步延伸至更广阔的先进制造业，拓璞数控的国产替代故事，显然才刚刚开始 。