川普政府本周释放美国与伊朗可能很快就荷姆兹海峡达成协议的乐观讯号，带动油价下跌、股市大涨，但最终协议并未出现。这一切似曾相识：美国总统川普已数十次宣称，美伊即将达成协议，结束这场已持续超过五个月的战争。为何市场多次买单？

RBC Capital Markets 全球大宗商品策略主管 Helima Croft 说：「市场存在极大的乐观偏误。」

市场持续假设，对美国与伊朗而言，外交途径都符合双方利益。Croft 指出，一些投资人似乎「把协议视为一台时光机」，认为协议一旦达成，就能让中东恢复到战前状态，但这种情况不太可能发生。

近期冲突焦点集中在荷姆兹海峡，伊朗实质上封锁了这条海峡的能力，引发全球能源供应冲击，推升汽油价格、加剧通膨，也引发市场对石油储备的警戒。

白宫发言人 Anna Kelly 说：「总统始终偏好外交途径，但他保留所有选项，以确保伊朗永远无法拥有核武。」

即使认为外交仍是实现和平的可行途径，相关人士也承认，荷姆兹海峡的未来仍是难以解决的问题。

Rystad Energy 合伙人暨首席经济学家 Claudio Galimberti 说：「荷姆兹海峡的命运似乎仍存在根本分歧：伊朗希望收取服务费，美国则希望恢复战前状况，也就是让荷姆兹海峡维持国际性自由水域。」

贝森特、川普释放协议即将达成讯号

油市渴望看到任何有关荷姆兹海峡重新开放进展的讯号。美国财政部长贝森特 (Scott Bessent) 周二大力释放乐观讯号，表示确保海峡「自由通行」的协议，可能在数小时内达成。

他当天说：「我们正在与伊朗人谈判。有可能今天或明天就达成协议，重新开放海峡，并让这场冲突朝更正常化的方向发展。」

贝森特谈话后，油价重挫、股市大涨、公债殖利率回落，当时投资人的乐观情绪与人工智慧 (AI) 带动的科技股行情相互呼应。

然而，原油价格仍远高于战前水准，交易员持续在「荷姆兹海峡可能出现持久解决方案」的希望，以及美国可能升高军事行动的担忧之间反复摆荡。

Rapidan Energy Group 总裁 Bob McNally 认为，市场「仍陷在剧烈波动的摸索式过渡状态」，「虽然伊朗与阿曼可能就荷姆兹海峡管理方案达成有限协议，但我们看不到美伊之间能让荷姆兹海峡恢复正常、也是原油市场希望看到的更广泛且持久的协议。」

尽管如此，贝森特的谈话仍进一步提振原本已经转趋乐观的市场预期。川普早在上周日晚间宣布取消对伊朗的大规模攻击，理由是「已达成协议框架」。

这项说法与川普过去多次威胁要彻底摧毁伊朗、最后却退回谈判桌的情况如出一辙，也在周一推升股市，当天道琼工业指数收盘创历史新高。

川普周二晚间再度加码，表示重新开放荷姆兹海峡的协议「可能」最快周三或周四达成，因为「已取得很多进展」。

尽管川普延长了贝森特提出的协议时间表，他的谈话仍持续推升投资人预期。道琼周三收盘再创新高，油价则维持稳定。

伊朗反驳川普说法

美股快速上涨之际，伊朗则是一再强调，目前并未积极与美国进行谈判。

伊朗表示，正与另一个波斯湾区域大国阿曼谈判，希望自行就通过荷姆兹海峡的航运问题达成协议。

川普则愤怒反驳，坚称美伊谈判正在进行，并批评伊朗否认谈判的说法是「两面手法」。他也持续声称，美国已完全控制荷姆兹海峡，但实际情况是目前船舶通行量仍远低于战前平均水准，当时全球约 20% 的石油会经由这条水道运输。

伊朗国营媒体则在周四报导一项荷姆兹海峡协议草案，内容包括禁止美国与以色列船只通行，以及实施其他限制。市场原本对即将达成协议的期待暂时破灭。

川普政府很快就将伊朗媒体报导的草案，视为无法接受的方案。一名美国官员表示：「任何临时航线都不会有任何阻碍，也就是不需要批准或许可，也不会收取通行费或其他费用。荷姆兹海峡是国际水道，任何一方都无法控制航道或通行权。」

川普周四下午被问到是否已与伊朗达成重新开放荷姆兹海峡的协议时，他回答：「我不想说已经达成。现在算是开放的。」

他接着说：「我认为我们做得非常好。我参与谈判。我认为进展很好…… 可能很快就会有结果。」

自战争爆发以来，伊朗始终对美国采取强硬挑衅姿态，多次嘲讽川普。伊朗国会议长卡利巴夫 (Mohammad Bagher Ghalibaf) 周四下午在 X 平台发文嘲讽：「『大规模攻击即将到来…… 等等，他们想谈判了。』这就是循环上演的戏剧式外交。」

卡利巴夫写道：「利用霸凌、违背承诺与假新闻作为筹码，是一项失败的策略。」

「根深蒂固的乐观偏误」

随着战争进入第六个月，据传美国的石油库存与关键弹药库存都正在减少，分析师开始质疑，市场还能因协议即将达成的希望保持乐观多久。

RBC 在 7 月 28 日的策略报告中指出，「受头条新闻带动的价格回落循环，可能让市场相信冲突造成的经济成本仍可控」，但美国战略石油储备 (SPR) 持续下降，则显示「全球缓冲能力正在减弱」。

Rapidan 的 McNally 警告，如果双方无法控制军事升级，或持续消耗库存使市场「根深蒂固的乐观偏误」消退，油价可能重新飙回高点，迫使市场透过降低消费来抑制价格。

Rystad 的 Galimberti 说：「我的直觉是，如果他们希望避免代价高昂的僵局，避免油价迅速升回 4 月水准甚至更高、同时伊朗石油供应几乎完全中断，那么双方就必须开始弥合分歧，让各自的红线向中间靠拢。」