辉达(NVDA-US) 正试图与大型投资机构合作，将GPU从单纯的硬体设备转化为可融资、可产生收益的资产，以协助人工智慧（AI）基础设施业者解决庞大的资本支出需求。不过，这项计划也面临来自川普政府圈内的风险警告。

美国总统川普科学与技术顾问委员会成员David Sacks近日在《All In Podcast》节目中指出，AI算力市场目前真正值得担心的并不是需求不足，而是供给扩张过快。

他指出，一旦市场出现大量闲置GPU，也就是所谓的「暗GPU」（dark GPU），可能对整个AI基础设施投资链造成重大冲击。

Sacks以网路泡沫时期的「暗光纤」（dark fiber）作为类比。2000年代初，电信业者曾大举铺设光纤，但实际需求远低于预期，导致大量光纤闲置，价格随后崩跌。

Sacks认为，若AI资料中心建设速度超过实际算力需求，GPU市场可能重演类似情况。

他表示：「对我来说，最大的风险不在需求侧，最大的风险是算力出现过剩、出现过度建设。」

Sacks警告，如果最终形成「暗GPU」，将对所有相关业者造成严重冲击，尤其是那些在建设算力基础设施时，以每瓦30至50美元现货价格作为预期的业者。

这项价格估算与马斯克此前对AI算力价值的说法有关。据报导，马斯克曾在SpaceX(SPCX-US) 内部电话会议中表示，AI算力价值约为每瓦30至50美元，并据此估算，如果能提供1GW算力，到2027年底可能带来3,000亿至5,000亿美元营收。

然而，算力基础设施业者Nebius随后披露，其多年期云端服务协议的年合约价值约为每MW 2,000万至2,500万美元。

换句话说，马斯克所估算的价格可能反映短期协议中的溢价水准，而非整个产业的普遍定价。

资料中心建设阻力反而降低供给过剩风险

值得注意的是，Sacks虽然警告AI算力过剩可能造成市场崩溃，但他认为，目前资料中心扩建面临的政治阻力，反而可能成为防止供给过剩的一道「保险」。

Sacks指出，如果大量业者同时抢进算力供应，最终造成供给过剩，市场就可能面临崩溃。但目前资料中心建设本身就相当困难，加上各种政治阻力，使算力供给难以快速扩张。

他表示，正是这些阻力，可能让AI算力供给相对于快速成长的需求维持在较低水准。换言之，资料中心建设的门槛越高，供给就越难在短时间内大幅增加，反而有助于降低「暗GPU」出现的可能性。

AI资本支出庞大　辉达寻求打通融资管道

Sacks同时说明辉达推动GPU金融化的原因。他认为，AI基础设施业者目前面临的资本支出规模，已经超出单靠股权与传统债务融资可以轻易负担的程度。

Sacks以马斯克的扩张计划为例指出，马斯克预计明年新增约6至8GW算力，相关资本支出可能达3,000亿至4,000亿美元，而其公司近期透过股权与债务融资筹得约1,000亿美元，仍存在庞大的资金缺口。

在这种情况下，Sacks认为，向GPU供应商取得「卖方融资」可能成为其中一种解决方案。

他指出，辉达执行长黄仁勋目前正建立一套信用额度，并透过大型银行与私募股权机构，向下游买家提供融资管道。

这项计划的核心概念，是让GPU不再只是需要大量前期资本支出的硬体，而是转变为具有金融属性的资产。透过辉达提供残值支持，GPU可以被纳入融资架构，让持有者得以利用其未来产生收益的能力取得资金。