纽约证券交易所（NYSE）交易员Peter Tuchman历经1987年「黑色星期一」等多次市场崩跌，至今在交易大厅已有41年资历。面对近期市场对人工智慧（AI）泡沫的担忧，这位市场老将并不悲观，反而认为目前股市与过去几次市场狂热高峰存在明显差异，投资人仍有理由进场。

根据《Business Insider》报导，Tuchman是纽交所交易大厅最具辨识度的交易员之一，数十年来以夸张的表情与一头醒目的灰发受到关注，也因此获得「华尔街爱因斯坦」的称号。

身为法务经纪人，Tuchman负责执行股票交易指令，并分析自1987年「黑色星期一」以来的每一次市场崩盘。当年标普500指数单日暴跌20%。

回忆当时情况，Tuchman表示，黑色星期一当天交易大厅陷入混乱，他从股票行情机列印出的纸张中拿出一叠叠交易单，而那些几乎全都是卖单，自己则忙着设法完成交易。

针对当时的情况，他表示：「我只记得混乱、恐惧和尖叫，很多很多的尖叫声。」

不过，面对目前市场对AI泡沫的讨论，Tuchman并不认为另一场灾难即将发生。他接受表示，当前市场与过去几次高峰至少存在3项重要差异，而且即使股市接近历史高点，仍有充分理由看好市场。

Tuchman说：「我看到的是一个极其强劲的市场，也看到一个正在为美好前景做好准备的市场。」

Tuchman关注的重点

1. AI股估值不像网路泡沫时期极端

Tuchman首先观察的是市场估值。他认为，目前市场上的AI热门股，估值相较于2000年前后网路泡沫最疯狂时期，并没有那么极端。

以辉达(NVDA-US) 为例，这家目前市值全球最高的企业，预估本益比约为24.8倍。相比之下，2000年代初期网路泡沫高峰时期的科技巨头Cisco，预估本益比一度超过100倍。

2. AI企业获利能力也更强

第二项差异在于企业财务状况。

Tuchman指出，当年许多代表网路热潮的企业甚至没有获利。以知名的Pets.com为例，这家公司在网路泡沫时期市值最高曾达约4亿美元，但在2000年11月倒闭时，营收仅2,800万美元，净亏损却达9,400万美元。

相较之下，当前大型科技企业仍持续创造获利，强劲的获利成长也是近年股市上涨的重要支撑。

根据FactSet资料，标普500指数成分股本季获利预估将年增50%，创下5年来最高的获利成长率。

Tuchman谈到目前的AI企业时表示：「他们正在赚很多钱。」因此，他认为现在的市场具备更多结构与基本面支撑。

3. 散户资金仍是市场重要支柱

Tuchman认为，第三项差异则来自散户资金。

疫情初期，大量散户投资人涌入股市，成为支撑市场的重要力量。他认为，这股资金短期内不太可能突然消失，原因之一是美国股票市场的持股高度集中于高收入族群，而这些投资人在市场下跌时相对不容易立即套现。

根据联准会（Fed）最新可取得的资料，美国前10%最富有的家庭持有全美87%的股票与共同基金股份。

此外，即使近年市场曾出现多次让散户有机会获利了结的时机，包括2025年受到关税因素推动的股市抛售，但许多散户最终仍重新回到市场。

摩根大通近期分析显示，2026年上半年散户投资人买进股票金额达2,700亿美元，显示市场下跌时逢低买进的意愿依然强劲。

Tuchman甚至表示，「在我看来，这个市场几乎大到不可能倒。」

交易老将Tuchman提醒投资人避免3大错误

除了看好市场之外，Tuchman也分享多年交易经验，并指出投资人常犯的3项错误。

首先是没有明确的交易策略。Tuchman表示，太多投资人受到「错失恐惧」（FOMO）与市场炒作情绪影响，因此投入资金时，很少事先制定明确的交易计划。

第二是没有设定停损。停损机制可以在亏损达到预先设定的门槛后，自动出场，以控制投资部位的损失。

第三是过度交易与报复性交易。所谓报复性交易，是指投资人希望透过下一笔交易挽回先前的亏损。然而，这类行为往往不但无法追回损失，反而可能让投资人的亏损进一步扩大。

对于目前的市场环境，Tuchman给投资人的最佳建议是，不要试图抓准最佳进场时机，也不要一直等待下一次市场崩盘。

他表示：「不要试着挑选最佳时机，也不要等待下一次崩盘。如果你一直等着打一支全垒打，最终会赔钱。」