尽管美股仍徘徊在历史高点附近，但摩根大通(JPM-US) 表示，若深入检视市场内部结构，股票市场未来的前景其实更加令人担忧，并建议投资人考虑减持部分股票。

根据《Business Insider》报导，摩根大通技术策略师Jason Hunter指出，根据摩根大通对标普500指数及美国其他市场领域的技术分析，虽然主要股市指数目前仍维持「多头趋势」，也尚未出现「任何明确警讯」，但市场已浮现数项技术讯号，显示股市可能面临季节性走弱。

每年8月至10月通常是股市表现最差的3个月区间之一。根据美国银行(BAC-US) 分析，自1928年以来，标普500指数在此期间平均下跌0.02%。

历史上，股市从夏末进入初秋期间的季节性疲弱，在美国总统任期的期中选举年份尤其明显。高盛(GS-US) 指出，自1974年以来的所有期中选举年份，标普500指数从8月1日到11月大选日的中位数报酬率为0%。

Hunter上周在给客户的报告中表示，进一步检视市场内部结构、领导类股的转变，以及多个市场目前的技术型态，可以发现近期已出现多项偏空讯号，而这些都是股市进入夏末、初秋季节性偏弱阶段前，通常值得关注的警讯。

不过，Hunter也强调，目前还不到大幅降低风险的时候。他建议，投资人仍可针对多头部位维持类似顺势交易的停损策略；如果目前的市场条件持续不变，则会考虑在9月初进一步降低多头曝险。

标普500距离下一道阻力区仍有一段距离

摩根大通目前特别关注标普500指数的技术位置。

Hunter表示，标普500指数下一道「阻力层」约落在7,909至7,935点。标普500近期一度上涨至7,816点、创下历史新高，但目前仍明显低于上述区间。不过，他指出，指数目前仍维持在7,521至7,620点的支撑区之上。

Hunter表示：「上述市场内部结构让我们持续关注先前报告中所强调的两项主要风险。首先，是AI硬体股与超大规模云端业者之间的分歧；其次，则是目前市场趋势与2000年3月通讯设备资本支出周期交易主题见顶前的市场走势，存在相似之处。」

摩根大通整体而言仍看好标普500指数，近期更将该指数年底目标价上调至8,000点。

不过，该行策略师也指出，目前科技股这波涨势与网路泡沫破裂前的行情存在一些令人担忧的相似之处。

其中一项特征，就是硬体股与AI支出规模最大的企业之间日益扩大的表现差距，而这种现象在2000年市场接近高点时也曾出现。

Hunter进一步表示，如果标普500接近长期阻力位时涨势进一步放缓，加上市场领导权近期出现转换，而原本领涨的AI类股技术型态又转趋脆弱，若相关风险持续至9月初、同时股市进入季节性偏弱阶段，投资人可能需要考虑降低持股曝险。

价值股、金融股涨势也接近关键阻力

Hunter表示，价值股与金融股近期表现优于大盘，但这波强势行情可能即将放缓。

以标普500价值股指数及标普500金融股为例，两者过去一个月均上涨约2%。Hunter指出，近期动能股遭遇卖压期间，这两个市场领域仍维持在50日移动平均线之上。

不过，他表示：「目前从两者的技术走势来看，都还没有出现明显的买方动能耗尽迹象，但两个指数都正逐渐接近长期价格通道、趋势线以及斐波那契波段目标等市场高度关注的技术阻力位。」

Hunter进一步指出：「我们认为，随着指数接近这些阻力位，涨势可能逐步放缓，并使市场在进入秋季后迎来一段盘整与均值回归的行情。」

软体股测试阻力　留意9月是否形成短线头部

软体股也是摩根大通目前密切追踪的市场区块。Hunter指出，近期软体股出现拉回，标普500软体产业指数目前正处于7,749至8,078点的「关键阻力区」。

他表示：「我们正密切观察进入9月后的价格走势，以寻找更多证据，确认该阻力区是否形成短期顶部型态。」他同时指出，7,407点是目前值得留意的一个支撑位。

Hunter进一步表示：「我们正在寻找涨势接近该阻力区后出现动能衰竭的迹象，以及指数在整体交易区间内出现均值回归的可能性。」

半导体、超大规模云端股也未突破关键位置

Hunter表示，费城半导体指数目前在约12,362至13,047点的短期阻力区附近出现「涨势停滞」。

摩根大通指出，这一系列阻力位的汇聚，是判断目前行情究竟只是「死猫跳」反弹，还是多年多头行情重新启动的重要分界。

报告指出，尤其就半导体股而言，如果进入美国劳动节后仍持续低于上述区间，指数进入秋季后可能再次面临一波剧烈卖压。

超大规模云端业者也呈现类似走势。Hunter表示，摩根大通追踪的超大规模云端业者股票篮子，正逐渐接近斐波那契、趋势线及型态等多项技术阻力位。

Hunter警告，随着AI硬体股与超大规模云端业者在股市进入季节性偏空阶段前，仍未能突破关键阻力位，市场需要提防的可能不只是资金从硬体股转向超大规模云端业者。

他表示，更值得担心的是，下一波弱势可能演变成整个AI投资主题遭遇更广泛的卖压。