辉达(NVDA-US)公布优于市场预期的2027会计年度第2季财报，并罕见对尚未开始的2028会计年度给出约70%的营收成长展望后，华尔街分析师纷纷上调目标价。市场认为，这份长期指引不仅大幅超越原先约45%的市场共识，也显示AI基础设施投资热潮仍具延续性，不过高阶记忆体供应紧张与成本上升，将成为辉达未来几季毛利率面临的主要压力。

辉达截至7月26日的2027会计年度第2季营收达962.21亿美元，季增18%、年增106%，优于市场预期；GAAP每股盈余为2.46美元，年增128%，调整后每股盈余为2.22美元，年增120%。资料中心营收达890亿美元，季增18%、年增117%，持续成为推动整体业绩成长的最大动能。GAAP与调整后毛利率均为75%。

展望第3季，辉达预估营收将达1,080亿美元，上下浮动2%，高于市场原先约1,041.9亿美元的预期，且这项展望并未假设来自中国的资料中心运算营收。公司预估GAAP与调整后毛利率均为74%，上下浮动50个基点，GAAP营运费用约92亿美元，调整后营运费用约90亿美元。

更令市场振奋的是，辉达管理层首次对仍约5个月后才开始的完整2028会计年度提供较明确的早期展望，预计全年营收可望成长约70%。这项数字远高于市场原先约45%的共识预期，也成为分析师集体调高目标价的主要原因。路透报导指出，公司同时警告，高阶记忆体供应短缺仍将限制其扩大产能与满足全部需求的速度。

Wedbush分析师Matt Bryson重申对辉达的「优于大盘」评级，并将目标价从330美元调高至345美元。他表示，辉达最新指引让市场获得「一整年的可见度」，不仅第3季展望优于预期，对2028会计年度约70%的营收成长预估也远超市场想像。

Bryson指出，辉达将2028会计年度的营收前景描述为「受供应限制」，意味实际需求可能比公司公布的指引更强。他认为，供应瓶颈使辉达无法实现营收翻倍，而记忆体成本上升也将压低未来毛利率。从公司提高系统与解决方案价格、但毛利率仍然下降的情况来看，辉达似乎正在自行吸收部分记忆体成本涨幅，而非将所有成本完全转嫁给客户。

Rosenblatt分析师Kevin Cassidy则重申「买进」评级，并将目标价从325美元大幅上调至390美元，为上述分析师中最高。他将这次财报与展望形容为「辉达的第二个重要时刻」，认为公司即使在供应受限的情况下，仍给出2028会计年度营收年增约70%的预期，已大幅超越市场约45%的共识。

Cassidy表示，若没有供应限制，辉达2028会计年度的营收成长潜力甚至可能接近100%。他认为，公司短期吸收部分记忆体涨价将对毛利率造成压力，但利用雄厚的资产负债表提前确保供应，也形成另一道重要竞争护城河。

他并强调，辉达本季创下历史新高营收，资料中心业务年增117%。随着AI云端、主权AI及企业采用持续扩大，Cassidy预期公司所谓的AI Cloud Infrastructure and Enterprise(ACIE)业务长期成长速度可望快于大型云端服务供应商客户。

KeyBanc分析师John Vinh则维持「加码」评级与330美元目标价。他形容辉达第2季业绩表现强劲，第3季展望也明显优于市场预期。此外，管理层提到的营收分成融资模式同样受到市场关注，该模式可提供take-or-pay(照付不议)承诺，进一步提高未来营收的可预见性。

DA Davidson分析师Gil Luria重申「买进」评级，目标价维持300美元。他表示，辉达的新指引提供「前所未有的可见度」，尤其是公司首次提出2028会计年度约70%的全年营收成长框架，虽然这项预估仍受到供应限制。

Luria认为，市场接下来应特别关注毛利率走势。他预估，辉达毛利率可能在第4季降至71.5%，随后在2028会计年度回稳至72.5%。他指出，几乎所有毛利率压力都来自记忆体价格上涨，辉达选择自行吸收部分成本，主要是因为若将成本全部转嫁给客户，最终产品定价可能高到影响客户的投资回报。

Benchmark分析师Cody Acree则重申「买进」评级与335美元目标价。他指出，辉达公布第2季财报后，股价一度走低，但在电话会议与管理层提出远高于预期的2028会计年度营收展望后迅速反转，盘后一度上涨约5%。

Acree估算，若2028会计年度营收成长70%，将意味全年营收约达6,900亿美元，远高于华尔街原先约5,735亿美元的共识。他认为，即使辉达的单季营收基数已接近1,000亿美元，市场需求讯号与公司受供应能力限制所给出的营收指引之间，仍存在庞大差距，这将为未来持续上调财测留下空间。

Acree坦言，最新财报中较偏负面的部分是毛利率指引，但他认为，牺牲部分利润率有助于改善客户的经济效益并提高供应转换效率，而更高的营收规模仍将实质推升2028会计年度每股盈余。他也认为，相较同业与新财年框架所提供的营运可见度，辉达目前估值仍偏保守，因此股价仍有进一步上涨空间。

除了分析师正面解读外，辉达的长期展望也带动整体AI与半导体类股走高。路透报导指出，辉达乐观的营收预测缓解市场对大型科技公司资料中心资本支出可能放缓的疑虑，公司股价27日终场大涨8.7%，至少已有16家券商在财报后上调其目标价，其他晶片与记忆体类股也受到带动。

市场另一个关注焦点则是辉达下一代Vera Rubin平台。公司表示，Vera Rubin已开始全面量产，合作伙伴包括CoreWeave(CRWV-US)、Google Cloud、Microsoft(MSFT-US) Azure、Oracle(ORCL-US) Cloud Infrastructure及Nebius(NBIS-US)等平台均开始导入相关机柜系统。这也进一步降低市场先前对下一代产品推出时程可能延后的疑虑。

辉达创办人兼执行长黄仁勋则表示，AI已进入新的转折点，运算能力正从单纯的技术投资逐渐转化为可直接创造收入的生产工具。他指出，市场需求不再只由少数大型AI实验室推动，目前已有更多前沿AI实验室、新创公司、开源模型生态系与实体AI应用同步扩张，全球AI基础设施建设仍处于全速推进阶段。

在供应面上，高频宽记忆体(HBM)及其他高阶记忆体零组件短缺，仍是辉达未来营收成长的主要限制。分析师普遍认为，这也解释了为何公司即使面临旺盛需求，仍未给出更高的营收成长率，同时选择吸收部分成本以维持客户采购的经济效益。

截至27日美股收盘，辉达股价大涨8.69%，收在227.81美元，盘中与52周高点236.54美元进一步拉近距离；其52周交易区间为164.07美元至236.54美元。2026年以来，辉达股价累计上涨20.7%。在强劲财报、优于预期的短期展望及2028会计年度约70%的成长框架支撑下，华尔街目前的讨论焦点已从AI需求是否减速，逐渐转向辉达能否取得足够的记忆体与其他关键零组件，以满足远超现有供应能力的庞大需求。