投资人近来无视伊朗战争与夏季科技股回档，持续将美股推向更高水位，但美国银行(BofA)策略师警告，这种情况终究会改变，而且可能就在今年秋季。

美银以Michael Hartnett为首的策略团队指出，逆势投资人可能在未来几个月迎来反击多头的机会。目前市场仍由「夏季共识」主导，也就是持续买进股票等被视为风险较高的资产。

策略师表示，投资人目前似乎不担心经济衰退、联准会(Fed)升息、超大规模云端业者(hyperscalers)削减资本支出，或民主党在11月期中选举同时拿下众议院与参议院。市场依然押注企业获利将持续成长、公债殖利率不会大幅飙升，以及经济能够维持扩张，即使通膨可能再度升温。

Hartnett团队指出，这也促使投资人持有股票与长天期投资级债券、押注短期政府债券价格下跌，同时买进美元。至于黄金与大宗商品，，则被视为规避这种市场共识所带来的政策与政治风险工具。

伊朗战争若落幕 油价恐迎最后一跌

至于可能扭转目前市场格局的因素，Hartnett团队正密切观察未来几个月可能出现的两项事件。

首先是伊朗战争可能结束。策略师认为，若冲突获得解决，可能成为油价「最后一跌」的催化剂。

美国与伊朗就如何结束这场已持续六个月的战争陷入僵局，目前仍看不到明确的解决方案。理论上，若战争落幕，油价可能应声下跌，消除市场对通膨的一项潜在忧虑，进而提振股市。

不过，这波涨势可能只是昙花一现。随着投资人不再关注战争，市场焦点可能重新转向经济疑虑，以及对人工智慧(AI)交易热潮的担忧。

期中选举成第二道考验

第二项可能挑战美股多头的因素，则是美国期中选举。

根据Polymarket预测，目前民主党赢得国会两院的机率为50%。美银的策略师团调表示，若共和党失去参议院控制权，将显示选民更重视生活成本与降低通膨，而不是减税与放宽监管。

自川普2024年当选总统以来，美股大致持续走高。不过，市场目前认为华府政策环境有利企业，若共和党在11月选举遭遇重大挫败，这种看法可能受到挑战，也可能为股市带来压力。

华许面临两难：既要鹰派又要挺长债回购

Hartnett团队也针对近期债市压力提出看法，认为Fed主席华许(Kevin Warsh)周五在杰克森霍尔经济研讨会的演说，必须在两项目标之间取得平衡。

策略师指出，华许必须在通膨议题上展现「可信的鹰派立场」，以维持Fed的公信力。但同时，华许也必须释放支持财长贝森特(Scott Bessent)回购长天期公债计划的讯号。

若华许成功拿捏平衡，可能带动股票、其他风险资产甚至美元走高。

但美银的策略师警告，若无法取得平衡，10年期美债殖利率可能重新「冲破」先前迫使贝森特宣布启动公债回购计划的水准。

当时10年期美债殖利率约为4.7%，30年期美债殖利率则约5.3%。若殖利率再度冲破这些关卡，债市压力恐重新升高，并对美股多头行情构成挑战。