OpenAI新一代Astra模型横空出世，市场重新燃起对AI「智慧突破」的期待，高盛更认为，若模型能力持续大幅跃升，AI产业可能迎来新一轮需求扩张，进一步延长资本支出周期；然而，在软银、甲骨文(ORCL-US) 等相关个股率先上涨之际，日元升值、能源供应风险与联准会（Fed）即将公布的CPI数据，仍可能成为这波AI乐观情绪能否延续的关键考验。

高盛Delta One交易台主管Rich Privorotsky在最新市场简报中指出，Astra的表现具有重大意义，模型能力明显领先同业，这类实质性的「智慧突破」正是AI多头长期等待的讯号。

市场也迅速反映这项消息。OpenAI重要投资者软银股价隔夜大涨逾10%，由于软银持有OpenAI投资部位，其股价经常被视为OpenAI估值变化的市场映射；甲骨文股价也上涨约5.5%。

不过，Privorotsky认为，相关个股上涨反而不是这次事件最值得关注的部分。真正重要的是，如果AI模型能力持续出现跨越式进展，可能重新扩大企业可开发的应用范围，进而支撑整体AI支出周期。

模型变便宜与模型变聪明，是两回事

Privorotsky特别区分AI模型「降价」与「能力提升」对市场需求带来的不同影响。

如果只是token价格下降，企业主要是以更低成本使用既有的AI能力；但若模型本身出现实质性的智慧跃升，企业将可能开始开发过去因技术限制而无法实现的新应用，AI需求曲线也会因此重新扩张。

他指出，真正的智慧突破不仅会改变需求，也会迫使其他AI实验室持续追赶，进一步维持整个产业的支出动能，并强化市场对「仍有更好的AI应用值得开发」的预期。

Privorotsky也针对先前「token需求增速可能追不上token成本下降」的观点进一步说明。他认为，只有在模型能力没有出现根本性进步的情况下，算力供给过剩才可能成为问题；Astra的出现则显示，目前市场可能正朝另一个方向发展。

OpenAI喊「代际飞跃」 AI竞争转向智能能力

Astra在部分与AGI相关的基准测试中展现强劲表现，也让OpenAI对模型能力给出高度评价。

OpenAI总裁Greg Brockman形容Astra可能成为AGI发展的重要节点。面对Astra是否已符合AGI定义的问题，他则直接表示：「我认为就是这个模型。」

不过，目前业界对AGI仍没有统一的定义与标准化测试方式，Brockman也指出，最终仍应由使用者来判断。

分析指出，这也反映AI产业竞争正在发生变化。市场竞争不再只是围绕模型价格与运算效率，而是逐步转向模型「智慧」本身的较量。

对AI多头而言，如果模型领先优势能持续透过能力提升体现，将有助于重新建立市场对AI资本支出周期延续性的信心。

日元走强 日银升息预期与财政扩张同时出现

除了AI题材之外，Privorotsky也将焦点放在日元走势。

近期日元持续走强，但目前尚未看到明显的市场干预迹象；另一方面，市场对日本央行（BOJ）的政策预期转向更为鹰派，目前已反映9月升息幅度略高于25个基点，以及未来一年累计升息接近100个基点的预期。

与货币政策收紧形成对比的是，日本财政政策仍在扩张。Privorotsky指出，日本2027财年预算申请总额已达143.1兆日元。

财政扩张与货币紧缩同时存在，加上日元升值，形成目前日本市场值得关注的政策组合。日元升值可能对出口商造成压力，但日本银行股则可能持续受惠，Topix银行指数已升至今年高点。

此外，日元升值也可能削弱市场上的套息交易，进而对全球风险资产构成压力。

能源供应风险仍是市场最大变数

相较于AI带来的乐观情绪，能源市场仍是Privorotsky认为最需要关注的宏观风险。

荷姆兹海峡航运目前仍受到严重干扰。虽然美国已证明能够护航大型原油船队通过海峡，但更广泛的供应问题仍未获得解决，成品油与液化天然气（LNG）运输依然受到阻碍，库存也持续承受压力。

Privorotsky认为，目前的供应状态难以长期维持，因此能源价格仍可能成为市场风险偏好最大的干扰因素。

他也警告，周末期间中东局势可能出现新的升级或降温变化；另一方面，随着美国国内政治因素的重要性提高，未来也可能出现推动中东局势缓和的机会。

俄乌局势近期也出现一些外交层面的正面讯号，但Privorotsky认为，市场目前仍不宜对和平前景抱持过高期待。

联准会等待CPI AI乐观情绪面临宏观数据考验

在美国货币政策方面，市场正逐步寻找联准会维持利率不变的可能路径。此前联准会官员沃勒（Christopher Waller）的言论也显示，决策核心目前并未出现明显政策转向，后续仍将取决于经济数据。

因此，市场焦点已逐渐从就业数据转向下周公布的消费者物价指数（CPI）。

经历8月市场震荡后，投资人持仓已经有所下降，先前表现不佳的共识交易与动能交易也有所降温。

Privorotsky认为，只要CPI没有出现明显的上行意外，风险资产仍存在进一步走强的空间。在这种情况下，Astra所重新点燃的AI投资叙事，也可能成为市场新的推动力量。

接下来市场将迎来甲骨文财报，以及一系列科技产业会议。投资人将从云端基础设施与AI业务等领域寻找更多讯号，观察模型能力突破能否进一步转化为产业需求与资本支出。

不过，能源价格仍是市场必须留意的主要风险，德国萨克森－安哈特邦周末举行的选举同样受到关注。