尽管川普在社群上发文，他透过股票及其他资产，已经为美国赚进「数千亿美元」，但他指挥的美股牛市背后，一个高达8.3兆美元的历史级警讯正在悄悄浮现，显示华尔街的多头市场可能已如履薄冰。

市场对川普投顾信心现裂痕

回顾历史，川普在第一任期内，道琼、标普500和那斯达克指数分别大幅上涨57%、70%及142%。而在第二任期内，截至2026年9月2日，三大指数也再度扬升22%、28%与34%。

尽管帐面耀眼，但投资人的实际行动却显得格外谨慎。财经专栏作家Sean Williams指出，即使美国联准会(Fed)在2024年9月至2025年12月期间连续降息6次，导致固定收益证券的殖利率下滑，传统上应该会促使资金回流股市，但事实却完全相反。

货币市场基金规模创纪录

根据联准会最新数据，第一季持有在「货币市场基金」中的总金融资产，已持续升至8.29兆美元的历史新高。自2022年中期以来，此类资产规模已暴涨了65%。

Williams分析，货币市场基金主要投资于极安全的短期国库券及定期存单(CD)，旨在保障本金并赚取稳定利息。在降息引导殖利率下降的情况下，资金仍疯狂涌入此避险工具，反映出市场对「川普牛市」的高度怀疑，这批庞大资金并未如预期般回流股市。

估值过高、AI泡沫与融资余额的三重隐忧

Williams点出三大红线，解释了为何投资人宁可抱着货币基金，也不愿投入股市：

第一，美股估值过高：美股在2026年初迎来了近156年历史上的「第二高」昂贵估值，历史经验显示超高估值在长期内是难以持续的。

第二，AI泡沫化的疑虑：此轮牛市由AI革命催生，但Williams提醒，过去半世纪以来，每项变革性科技在初期都经历过早期泡沫破裂阶段，货币基金资产暴增正是防范AI泡沫破灭的布局。

第三，创纪录的融资余额：融资余额(Outstanding Margin Debt)已创下历史新高，进一步加剧了市场下行的风险。

历史警讯：资金涌入多为股市崩盘前兆

过去50多年的历史表明，货币基金资产的大幅攀升，往往是经济衰退与股市崩盘的前兆。

Williams强调，在2008年金融海啸以及2020年新冠疫情崩盘前夕，市场都曾出现过类似的资金疯狂避险现象。这份高达8.3兆美元的警戒信号，正提醒投资人必须为随时可能到来的逆风做好防范准备。