全球债券殖利率飙升重创固定收益资产，导致美国高收益债与投资级债同步遭遇抛售，正使美国垃圾债走向2022年以来最惨单月表现。

美债殖利率9月大幅上升，长天期殖利率周二(29日)触及数十年高点，债券价格反向下跌，引发一波广泛且剧烈的卖压。在美国市场，「垃圾债」与投资级债券都受到重创。

垃圾债又称高收益债，之所以能提供较高殖利率，是因为发行这类债券的企业通常比投资级借款人承担更高风险。这些企业相对现金流背负沉重债务，因此在经济陷入衰退时，违约风险也较高。

垃圾债ETF 9月跌逾2%创2022年来最惨

美国经济目前看来仍稳健，这有助于支撑垃圾债市场，但是追踪美国垃圾级企业债的热门ETF，本月截至周一累计跌幅都超过2%，预料将创下2022年以来最大单月跌幅。

2022年时，美国联准会(Fed)为对抗飙升的通膨，正积极升息。如今美国通膨虽然已较2022年高峰大幅下降，但仍稳居于Fed 2%目标之上，促使Fed 9月宣布2023年以来首次升息。

市场交易员预期Fed尚未完成升息循环，这使2年期美债殖利率升至多年高点，较长天期的10年期美债殖利率也升至2007年以来最高水准。

目前投资人关注的最大问题，是利率究竟还会升到多高。

Vanguard资深固定收益客户投资组合经理Rebecca Venter表示，随着借贷成本不断上升，最终压力可能落在垃圾债等市场风险较高的领域。

投资级债也难幸免 利率才是市场主导力量

不过，近期利率波动对美国投资级固定收益市场的打击，其实与垃圾债不相上下。

投资级固定收益市场涵盖美债、抵押贷款证券及企业债等。追踪美国投资级固定收益市场的Vanguard Total Bond Market ETF(BND-US)，9月截至周一累计下跌2.4%。

这与高收债领域的iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF(HYG-US)及State Street SPDR Bloomberg High Yield Bond ETF(JNK-US)同期的跌幅相近。整体而言，垃圾债今年来的表现仍明显优于投资级债。

Venter表示：「利率走势确实是固定收益资产报酬的主要驱动因素。」随着经济持续扩张，通膨仍面临升温压力，促使投资人推高债券殖利率。

她也表示，美伊战争导致美国油价维持高档，也存在进一步推升整体通膨的风险。

长天期债券卖压重 垃圾债反而相对抗跌

与投资级债券市场相比，垃圾债通常存续期间较短，因此在今年这种长天期美债波动特别剧烈的环境下，垃圾债反而在某种程度上成为受益者。

例如，iShares 20+ Year Treasury Bond ETF(TLT-US)今年到周一的总报酬率下跌7%，其中9月总报酬率跌4.4%。根据FactSet数据，TLT正走向近期以来最惨单月表现，可能创下自今年7月(重挫4.5%)以来最大跌幅。

Vanguard Total Bond Market ETF则被长天期美债曝险拖累，FactSet数据显示，9月可能创下2024年10月以来最大单月跌幅。该ETF投资组合截至8月底的平均存续期间为5.7年。

投资人开始寻找长债机会

财富管理公司Glenmede投资策略副总裁Mike Reynolds表示，在美国垃圾债市场中，他偏好品质较高的资产。另一方面，较安全的美债遭遇抛售，也让他开始关注延长债券存续期间、布局较长天期政府债的机会。

Reynolds表示：「我们一直将10年期美债殖利率5.5%视为可能开始更感兴趣的水准。现在殖利率上升的速度，比我们原先预期更快。」