随着美国经济数据与债市波动持续影响货币政策走向，市场对联准会（Fed）短期内再次升息的预期有所降温。投资机构高盛近日调整对联准会的政策路径预测，将下一次升息的时间点由 10 月延后至 12 月。

纽约联准银行总裁威廉斯(John Williams)公开表示，若经济发展符合预期，今年再升息一次可能就已足够。他强调，自 9 月升息后「目前没有急于行动的必要」，联准会可先审慎观察更多经济数据后再作抉择。作为拥有联邦公开市场委员会(FOMC)永久投票权的核心成员，威廉斯的表态备受市场关注。

他的经济展望包括:

• 经济成长: 今年美国国内生产毛额 (GDP) 预估成长 2.25%，经济动能强劲，且可能进一步增强。
• 就业: 2027 年失业率预估为 4%。
• 通膨: 今年通膨率预估为 3.5%，到 2028 年回到 2% 目标。
• 风险: AI 投资持续增加，可能带来额外通膨压力。联准会必须避免供给冲击使高通膨持续下去。

尽管威廉斯周二并未完全排除 10 月升息的可能性，但其发言显然倾向于「先观察、后行动」。受此影响，市场对 10 月升息的预期机率迅速自 64% 降至 54%，周三升息机率进一步走低至 40%，2 年期公债殖利率则落在 4.887%。

政治敏感度与债市效应：10 月观望机率大增

除了经济数据外，政策时程与金融环境变化也为 10 月的利率决策添增变数。

10 月下旬的 FOMC 会议距离 11 月期中选举仅剩不足一周，若在此敏感时刻采取升息动作，恐将引发总统川普及共和党阵营的政治批判，指控联准会意图干预选情。尽管联准会向来强调独立性、不会因而回避必要政策，但此时点的政治敏感度无疑上升。

此外，市场近期已自发性替联准会完成了部分紧缩效果。自 8 月底以来，10 年期美债殖利率由约 4.61% 攀升至目前的 5.293%，大举上扬约 67 个基点；2 年期公债殖利率亦从 8 月中旬的 4.26% 升至约 4.89%，增加约 63 个基点。

市场殖利率的快速显著走升，显著推高了家庭贷款与企业融资成本，实质上发挥了实体经济紧缩的作用。这将为联准会提供强烈理由，在 10 月会议上按下暂停键，以进一步评估债市紧缩对整体经济所带来的延迟影响。