辉达 (NVDA-US) 推动以 AI 晶片作为贷款抵押品的 5,000 亿美元融资计划，正面临华尔街银行对晶片使用年限与保值能力的质疑。辉达认为，高阶晶片可持续创造收益长达 10 年，但银行采取较保守的估值方式，要求融资交易具备更强的还款保障。尽管市场浮现疑虑，辉达股价周四 (1 日) 仍上涨超 1% 至每股 230.86 美元。

这项计划试图将高阶 GPU 打造成类似民航客机的长期可投资资产，透过晶片抵押与算力服务收入，引进机构资金支应 AI 基础设施建置。然而，晶片能使用多久、能持续创造多少收益，以及多年后还值多少钱，仍是辉达与金融机构看法分歧的关键。

辉达执行长黄仁勋认为，高阶 GPU 的收益寿命最长可达 10 年。研发机构 Barkr 也估算，GB300 NVL72 系统的使用寿命可达 9 至 10 年；部分大型云端服务商则已将伺服器折旧年限，从 3 至 4 年延长至 5 至 6 年。

但银行与资产管理机构评估融资风险时，普遍仍采用 3 至 4 年的折旧假设。晶片可以继续运作，并不代表其收益与转售价值能长期维持，尤其半导体技术快速更新，新一代产品可能削弱旧款晶片的竞争力。

Impax Asset Management 资深投资组合经理 Tony Trzcinka 指出，技术迭代迅速，加上缺乏足够的历史数据，使投资人要求更高利率、更充足的财务缓冲，以及更明确的还款保障。

辉达今年 8 月与黑石 (BX-US)、Apollo Global Management (APO-US) 及 KKR (KKR-US) 等投资机构宣布这项融资计划，原先规划部分交易的残值担保比例不超过 25%。不过，银行业人士表示，这类有限担保安排目前仍难获市场接受。

筹备中的数百亿美元贷款案，因此正朝向加强债权人保障的方向调整，预计将结合晶片抵押、客户长期合约，以及辉达提供的企业担保，降低金融机构对晶片价值下滑的疑虑。

既有交易也显示，大型企业的信用支持仍是算力融资的重要条件。CoreWeave (CRWV-US) 一笔 85 亿美元融资取得 A3 投资等级评级，关键在于 Meta (META-US) 的长期服务付款合约。博通 (AVGO-US) 为协助 Anthropic 取得算力而安排的 35 亿美元融资，则由博通提供超过 80% 的担保支持。

辉达发言人表示，AI 算力是具生产力、耐用且可互换的资产，能够支持长期融资。合作伙伴会独立评估各笔交易的现金流与残值，融资架构也会随市场发展调整。

黄仁勋强调，计划的目的在于引进独立机构资金，降低市场对辉达同时出售晶片、又提供资金协助客户购买的疑虑。

分析师认为，若金融机构持续要求更严格的核贷条件，可能增加 AI 基础设施的融资成本，并拖慢资料中心扩建速度。不过，市场参与 AI 算力融资的需求仍然强劲，后续交易能否落地，将取决于晶片残值、客户合约与企业担保如何搭配。

《TipRanks》数据显示，过去 3 个月给予辉达评等的 31 名分析师均建议买进，市场共识为「强力买进」，平均 12 个月目标价为 324.32 美元。