全球金融市场正遭遇多重逆风，Fed 升息预期卷土重来、金价剧烈震荡、AI 巨头上市扰动资金流向，关于「科技泡沫」的争论也甚嚣尘上，但在东方汇理资产管理 (Amundi) 看来，这些短期噪音并不足以撼动中长期格局。

Amundi 解决方案全球主管及投资长 John O’Toole 近日接受《第一财经》专访时说：「市场对单一非农业数据的反应过于敏感，我们的基准判断是，下一次联准会政策转向将是 2027 年的降息。」

近期，随着美国 5 月非农业数据超预期，叠加 Fed 前主席叶伦称存在升息可能性，市场动荡加剧，加上欧洲央行 (ECB) 上周宣布升息 1 码，进一步巩固全球紧缩预期。

然而，O’Toole 认为，尽管市场已计价美国将再升息 2-3 次，但 Fed 不会开启激进的升息周期。

他表示，目前美国经济基本面韧性强劲，劳动市场健康，通膨虽高但已被市场接受。全球央行已多年容忍通膨高于 2% 的目标，当前流动性整体平稳，未到拐点。

O’Toole 强调，Fed 实行的是「双重目标制」(通膨与就业)，相较於单一目标制的 ECB 拥有更大政策空间。

他预测 ECB 最多再升息两次，而 Fed 将维持利率不变，直到 2027 年因经济放缓和通膨回落而开启降息周期。

至于作为避险资产领头羊的黄金，近期从高点回落并抹去全年涨幅后，又反弹至 4300 美元附近，但面对市场分歧，东方汇理仍坚定。

O’Toole 说：「我们维持 12 个月内金价有望升至 5500 美元的判断。尽管此前在金价冲高时进行了减持，但目前内部正在讨论是否重新增持。」

他认为，在全球面临货币贬值、财政赤字扩张和债务高企的背景下，黄金作为组合避险工具的保值属性依然突出，且这些中长期宏观矛盾难以在短期内解决。

不过，他也强调应对波动的最佳策略是多元化配置，黄金仅是组合中的一部分，不会过度押注单一资产。

针对近期美股、港股及 A 股科技类股的调整，以及 SpaceX 上市引发的「科技泡沫」担忧，奥图尔淡定地说：「目前谈泡沫还为时过早，市场只是在进行估值消化和重新定价。」

他指出，AI 技术提升生产效率的逻辑是坚实的，短期波动更多是资金止盈和板块轮动的体现。

针对 SpaceX 等巨头上市可能带来的冲击，他认为由于 IPO 释放股份比例较小，如 SpaceX 仅释放 4.2%，且债市先前已充分承接其融资需求，因此对二级市场的实际冲击有限。

不过，他也提醒投资人注意「龙头集中度过高」的风险。东方汇理正逐步降低对纯科技权重股的曝险，转而透过等权重指数及增配欧洲、拉丁美洲等市场来平滑风险。

至于中国市场，O’Toole 从欧洲投资者的视角观察后表示，中国的创新发展真实可感。尽管房市仍面临挑战，但中国经济转型的结构性逻辑不变，政府推动现代化市场机制建设的力道很大。

他说：「对比全球其他区域，中国具备显著的持续增长潜力，我们长期看多中国市场及亚洲产业生态。」

东方汇理投资研究院主管 Monica Defend 也说，目前该公司对中国资产配置持「中性」态度，但这并不意味着看空，而是在等待更明确的信号以加大布局。她特别提到，中国的人口结构挑战虽是长期约束，但相关政策已在积极应对。

整体而言，面对复杂的宏观环境，东方汇理建议投资人保持耐心，坚持全球化、多元化的配置策略，以因应短期的市场噪音。