辉达 (NVDA-US) 执行长黄仁勋 (Jensen Huang) 长期代表公司向华府争取放宽对中 AI 晶片出口。如今，黄仁勋坦承婚外情，辉达董事会也展开独立调查，厘清他是否曾遭外国情报行动锁定。

Moor Insights & Strategy 执行长 Patrick Moorhead 认为，这场风波已削弱黄仁勋在出口政策上的影响力，华府往后审查辉达的对中出口许可时，可能把这起事件纳入考量。

美国国会两党议员正推动将三项晶片管制措施纳入 2027 会计年度《国防授权法案》(NDAA)，最快可能在 12 月随国防法案通过。

政策研究机构 Veda Partners 将其中《晶片安全法案》的成法机率从 60% 上调至 80%。华府关注的范围也从辉达能否直接向中国出货，延伸到晶片是否经第三国转运，以及中国企业能否透过海外资料中心取得先进算力。

川普声援黄仁勋 众院三委员会要求闭门简报

CNBC 报导，黄仁勋在川普第二任期曾就 AI 安全规范向白宫提供意见，也积极游说放宽对中晶片销售限制。Moorhead 表示，他在半导体业 35 年来，从未见过有晶片公司执行长对出口政策有如此直接的影响力。

黄仁勋一直是辉达与华府交涉中国业务的主要发言人，如今他能否维持这股影响力，将牵动辉达重返中国 AI 晶片市场的前景。

川普周一 (9 日) 在白宫表示，黄仁勋告诉他，当时并不知道对方涉嫌从事情报活动，川普也说他相信黄仁勋。黄仁勋在致员工信中承认对妻子不忠，未点名对象，并承诺全力配合调查。

辉达董事会表示，目前没有理由认为美国国家安全或公司机密已遭损害，将由独立董事与外部法律顾问检视相关资讯。

众院外交、情报及中国问题特别委员会的三名共和党主席已要求黄仁勋于 11 月 18 日出席联合闭门简报，说明他与新加坡云端算力业者 Megaspeed 前主管黄乐 (Alice Huang) 的往来，以及辉达防范外国间谍活动的措施。

众院民主党领袖杰佛瑞斯 (Hakeem Jeffries) 也要求国会取得完整简报，并支持在国防法案最终版本纳入对中晶片销售限制。

三项法案分别锁定晶片流向、出口许可与制造设备

三项措施已纳入参议院的国防法案版本，众议院版本则未纳入。两院协商的重点，是最终版本将保留哪些措施，以及管制范围会有多大。Veda Partners 分析师 Henrietta Treyz 与 Dan McCarthy 上调了三案的成法机率。

• 《晶片安全法案》(Chip Security Act) 拟要求特定先进晶片及相关产品具备位置验证功能。业者若掌握可信资讯，显示产品所在地或使用者与出口许可不符，或安全机制遭到窜改，须向美国主管机关通报。成法机率由 60% 升至 80%。

• 《AI 监督法案》(AI Overwatch Act) 拟延长对中国等受关注国家出口最高阶 AI 晶片的禁令。对于仍可申请许可的先进晶片，美国商务部核准前须向国会证明，出口不会排挤美国供应，也不会让未获授权的对象远端使用。成法机率由 40% 升至 65%。

• 《多边技术管制协调法案》(MATCH Act) 拟限制关键半导体设备销往中国等受关注国家，并将维修与技术支援纳入管制，同时推动盟友采取一致措施。成法机率由 35% 升至 60%。

共同推动《AI 监督法案》的民主党参议员华伦 (Elizabeth Warren) 与共和党参议员班克斯 (Jim Banks) 已呼吁将法案纳入最终版本。Beacon Policy Advisors 资深研究分析师 Owen Tedford 则向《MarketWatch》表示，黄仁勋风波与白宫愿意提出修订建议，让三案在国会更有推进动力。若两院最终达成协议，他预期条文会较原案宽松，也更接近白宫主张。

Megaspeed 涉实体晶片流向 海外租用算力另成审查焦点

《纽约时报》报导，美方情报人员认为，黄乐涉嫌为北京搜集资讯。中国外交部否认相关指控。

美方另在调查 Megaspeed 是否将受管制的辉达晶片转运至中国。

辉达法务长曾致信美国商务部询问调查情况，案件其后移交司法部。Megaspeed 否认违法，表示先前检查未发现违规证据。

《彭博》比对贸易纪录后发现，Megaspeed 进口的辉达晶片，比辉达最初在其资料中心盘点的数量多出约 5 万颗。

辉达其后表示，已在其他仓库找到相关硬体，未公布具体数量。

Moorhead 指出，Blackwell 晶片是否曾经由 Megaspeed 流入中国，早在这次风波前就已是华府关注的问题。

华府也在检视另一条路径。中国企业可向海外业者租用伺服器算力，实体晶片仍留在当地。CNBC 此前报导，中国 AI 新创月之暗面 (Moonshot AI) 曾洽谈在欧洲租用至少 8,000 颗 Blackwell GPU 组成的丛集，主要用于 AI 推论，目前尚无成交消息。Veda 分析师认为，川普政府短期内最可能先加强查缉晶片走私，限制中国企业远端使用海外算力的可能性较低，近期撤销辉达 H200 对中出口许可的机率也偏低。

H200 对中出货仍有限 第三季财测已排除中国资料中心运算营收

美国自 2022 年收紧先进晶片出口管制后，辉达多次为中国市场调整产品规格。

2025 年 4 月，川普政府将辉达为因应管制而推出的 H20 纳入出口许可要求。辉达最初估计库存与采购承诺相关费用最高约 55 亿美元，最后实际认列 45 亿美元。

美国商务部今年 1 月改为逐案审查 H200 等晶片的对中出口申请，并自 2 月起核发部分许可。

黄仁勋 3 月表示，辉达已接获中国客户订单，并着手重启生产。但辉达在财报中指出，受北京方面限制，实际出货仅占美方核准数量的一小部分。

截至 7 月 26 日的一季，依许可出货至中国的 H200 所带来的营收，占辉达全球资料中心营收不到 1%。

按直接客户总部所在地统计，辉达 2026 会计年度来自中国 (含香港) 的营收为 196.77 亿美元，占总营收 9.1%。截至今年 7 月 26 日的一季则为 78.80 亿美元，占 8.2%。这项区域营收涵盖游戏、车用等业务，客户总部所在地也可能与晶片出货地或终端使用地不同。

辉达对 2027 会计年度第三季开出的 1,080 亿美元营收指引，已将中国资料中心运算营收按零估算。

因此，H200 许可若进一步收紧，首先影响的是辉达未来扩大对中出货的空间。若国会或白宫进一步管制海外晶片流向与远端算力，影响范围则可能延伸到辉达的海外云端客户。

辉达 (NVDA-US) 连两个交易日收黑，美东时间周一 (9 日) 收跌 4.27%，报 178.67 美元，市值缩水约 1,921 亿美元。周二 (10 日) 再跌 5.53%，收在 168.80 美元，市值再减约 2,379 亿美元。两日股价累计下跌 9.56%，市值合计蒸发约 4,300 亿美元，降至约 4.07 兆美元。