美国公用事业产业迎来历来最大并购案。全美市值最大的电力公用事业商 NextEra Energy(NEE-US)周一 (18 日) 宣布，将以全股票交易方式收购 Dominion Energy(D-US)，交易总价约 668 亿美元，借此打造全球市值最高的受监管电力公用事业集团，并抢攻人工智慧 (AI) 热潮带动的资料中心用电商机。

根据双方公告，NextEra 将以每股 0.8138 股自家股票交换 Dominion 普通股，换算 Dominion 每股收购价约 75.97 美元，较上周五收盘价溢价约 23%。消息公布后，Dominion 股价盘中一度大涨逾 11%，创 2022 年 11 月以来新高；NextEra 股价则下跌超过 2%，反映市场对大规模整并与后续监管风险的观望。

这笔交易预计在 12 至 18 个月内完成，仍须通过反垄断审查，以及联邦能源监管委员会 (FERC)、核能管理委员会 (NRC)、美国司法部与维吉尼亚州、北卡罗来纳州及南卡罗来纳州监管机关批准。

AI 资料中心用电爆发 美国电力业掀整并潮

随着人工智慧训练、云端运算与大型语言模型快速扩张，美国资料中心用电需求正以数十年来最快速度成长，也让电力公用事业成为资本市场新焦点。

NextEra 执行长凯彻姆 (John Ketchum) 在法说会上表示，「这是定义产业未来的重要时刻，美国需要以前所未有的速度、更高效率与更低成本建设更多能源基础设施。」

美国电网可靠度监管机构预估，未来 10 年美国尖峰用电需求将增加 224GW，等同新增约 1.8 亿户家庭的用电规模。矽谷科技巨头今年预估资本支出合计超过 7,000 亿美元，其中相当大一部分将流向 AI 资料中心与运算基础设施。

在 AI 带动的电力需求推升下，美国公用事业近年掀起整并潮。今年稍早，AES 同意以 334 亿美元出售给由 Global Infrastructure Partners 与瑞典私募股权公司 EQT 主导的财团；此前 Constellation Energy 也以 164 亿美元收购 Calpine，黑石集团则以 115 亿美元买下 TXNM Energy。

锁定维州「资料中心走廊」 NextEra 抢进 AI 核心用电市场

这次收购最大战略价值，在于 Dominion 掌握美国最重要的 AI 资料中心电力市场。

Dominion 总部位于维吉尼亚州，服务 360 万户家庭与企业客户，其服务区涵盖北维吉尼亚著名的「资料中心走廊」(Data Center Alley)，为全球资料中心密度最高的区域之一，也是全球成长最快的电力市场之一。

Dominion 目前已签约的资料中心供电容量接近 51GW，客户包括 Alphabet 旗下 Google(GOOGL-US)、亚马逊 (AMZN-US)、微软(MSFT-US)、Meta(META-US)、Equinix(EQIX-US)、CoreWeave(CRWV-US) 与 CyrusOne 等科技巨头。

透过这项交易，NextEra 将进一步切入 PJM Interconnection 电网系统。该系统横跨美国 13 州，是全美最大电网营运商，也被视为 AI 资料中心最重要的供电枢纽之一。

市场分析指出，合并后约 80% 的营运将来自受监管公用事业业务，有助 NextEra 降低过去高度依赖再生能源开发业务的波动性，提升整体估值品质。

为降低监管阻力，NextEra 同时宣布，交易完成后两年内将向 Dominion 在维吉尼亚州、北卡州与南卡州的用户提供 22.5 亿美元电费回馈，以回应外界对 AI 资料中心推升家庭电价的疑虑。

双方预估，合并后至 2032 年调整后每股盈余年成长率可望超过 9%。交易完成后，凯彻姆将续任合并后公司的执行长，Dominion 执行长 Bob Blue 则将负责监管型公用事业业务。