记忆体大厂美光 (MU-US) 周三 (25 日) 盘后公布 2026 会计年度第三季财报，在人工智慧 (AI) 需求爆发带动下，营收、营业利益与获利率全面刷新纪录，并释出更强劲的第四季财测。这份超强成绩单让市场重新评估 AI 投资热潮的基本面支撑，也暂时平息外界对 AI 泡沫化的疑虑。

美光第三季营收达 414.56 亿美元，较去年同期 93.01 亿美元暴增约 345.7%，也较前一季 238.60 亿美元成长约 73.7%，创下公司新高。

获利能力同步大幅改善。依美国通用会计准则 (GAAP) 计算，美光第三季营业利益达 333.18 亿美元，较前一季成长约 106.5%，较去年同期大增约 1,436%。毛利率升至 84.6%，营益率达 80.4%，GAAP 稀释后每股盈余 (EPS) 为 24.67 美元。

美光 (MU-US) 财报公布前持续承受卖压，周三收跌 0.31% 至每股 1,048.51 美元，但盘后公布优于预期的财测后，股价应声飙涨逾 10%。

AI 需求全面爆发 四大事业群同步创高

从业务结构来看，美光所有主要事业部门均缴出历史最佳成绩。

其中，云端记忆体事业群 (CMBU) 营收达 137.69 亿美元，占总营收约三分之一；核心资料中心事业群 (CDBU) 营收 115.24 亿美元，年增高达 653%；行动装置事业群 (MCBU) 营收 115.21 亿美元，年增 254%；车用与嵌入式事业群 (AEBU) 营收则达 46.34 亿美元，年增 311%。

各部门营益率皆介于 75% 至 86% 之间，显示 AI 伺服器、云端资料中心、行动装置与车用市场需求同步支撑记忆体价格与获利能力。

HBM4 放量出货 三个月贡献逾 10 亿美元

美光表示，第六代高频宽记忆体 HBM4 已于今年 3 月开始量产出货，并供应给辉达 (NVDA-US) 即将于下半年推出的 Vera Rubin AI 平台。

值得注意的是，HBM4 上市仅三个月便创造超过 10 亿美元营收，反映 AI 加速器对高阶记忆体需求仍然强劲。

此外，美光指出，12 层堆叠 HBM4 的产能爬坡速度约为前代 HBM3E 的两倍，良率提升速度也优于预期。下一代 HBM4E 产品则已进入开发阶段，预计于明年量产。

除了 HBM，美光也已向主要伺服器客户送样采用 1γ DRAM 制程打造的 256GB DDR5 RDIMM，并开始量产 PCIe Gen6 SSD 与 245TB QLC SSD 等新产品。

千亿美元长约在手 AI 需求能见度看到 2030 年

比单季财报更受市场关注的是，美光已签署 16 份战略客户协议 (SCA)，涵盖资料中心、行动装置与车用市场，期限最长延伸至 2030 年。

这些合约包含：

• 最低采购承诺 (Take-or-Pay)
• 客户预付款
• 价格下限机制

美光表示，目前相关合约未履行订单总额约达 1,000 亿美元，另外客户预付款及相关财务承诺金额约为 220 亿美元 (客户长约承诺)。

这意味主要客户并非只是在短期抢货，而是愿意用多年合约与预付款锁定记忆体供应。对市场而言，这是 AI 需求具备长期能见度的重要讯号。

Q4 财测再创高 AI 投资热潮未见降温

展望第四季，美光预估营收将达 500 亿美元，上下浮动 10 亿美元；毛利率约为 86%；稀释后每股盈余预估达 30.73 美元，上下浮动 1 美元，全面高于市场预期。

公司同时表示，为支援长期记忆体需求成长，第四季资本支出将达约 100 亿美元，2026 财年全年资本支出预估约 270 亿美元。

美光执行长梅罗特拉 (Sanjay Mehrotra) 表示，第三季创纪录的财务表现之后，第四季业绩将进一步增强，「这充分展现记忆体在 AI 时代的战略价值。」

华尔街分析

在近期市场开始质疑 AI 题材估值是否过热之际，美光不仅交出历史最强财报，更以高达千亿美元的长期订单与强劲财测，向市场证明 AI 投资需求仍处于快速扩张阶段，也为近期笼罩科技股的「AI 泡沫论」注入一剂强心针。

科技研究机构 Futurum Group 执行长 Daniel Newman 表示，市场一直低估 AI 基础建设建置规模，而在供应受限情况下，记忆体产品将持续享有溢价能力。

IDC 分析指出，记忆体产能短缺「前所未见」，已让苹果等科技巨头考虑涨价；美光财报反映 AI 带动记忆体需求仍强。

Evercore ISI 分析师 Amit Daryanani 表示，美光管理层的评论对苹果 (AAPL-US)、戴尔 (DELL-US) 与惠普 (HPQ-US) 等硬体制造商而言「利弊参半，但整体偏向正面」。

他指出，随着 AI PC 与 AI 智慧手机提升记忆体搭载容量，DRAM 与 NAND 价格维持高档，可能持续侵蚀 OEM 厂商的获利空间。然而，美光同时看好 AI 驱动的换机潮将带动个人电脑与智慧手机需求成长，显示终端市场仍具扩张潜力。

除了营收与获利大幅成长外，美光强劲的自由现金流表现也成为市场关注焦点。

S&P Global 旗下 Visible Alpha Research 研究主管 Melissa Otto 表示，自由现金流是美光此次财报中的一大亮点，进一步提升投资人对美光市场地位与获利能力的信心。美光本季调整后自由现金流突破 180 亿美元，较去年同期不到 20 亿美元大幅成长。

Otto 指出，在盘后股价强势上涨带动下，这份由 DRAM 业务推动的亮眼财报，有望为半导体族群及 AI 概念股后续走势奠定基调。