《巴隆周刊》报导，黄金今年开局气势如虹，延续去年强劲涨势，截至 1 月底盘中一度飙升近 30%，创下每盎司约 5,600 美元历史新高。如今，这个高点仿佛已成遥远回忆。

近几个月来，金价大幅回落。黄金价格周三 (24 日) 下跌 3%，跌破每盎司 4,000 美元关卡，今年累计跌幅已接近 8%。

面对金价回档，不少投资人可能认为是逢低布局的时机。但从技术面来看，金价已跌破关键支撑位 4,000 美元。若无法守住该价位，后续可能仍会进一步下跌，意味着未来几个月或许还有更低的买点。

造成金价走弱的主要原因，是市场重新担忧通膨升温，以及美国联准会 (Fed) 可能进一步调高短期利率。这也推升了美国长天期公债殖利率与美元，对黄金形成压力。

美国 10 年期公债殖利率已升至 4.4% 以上。相较之下，今年 2 月底伊朗战争爆发前夕，殖利率一度跌破 4%。对偏好避险的保守型投资人而言，具固定收益的长天期公债，吸引力已高于不会产生利息收入的黄金。且美元今年持续走强，也使得以美元计价的黄金对海外买家而言变得更加昂贵，进一步削弱国际需求。

市场先前因担忧美元及其他法定货币贬值而涌入黄金的「货币贬值交易 (debasement trade)」，目前看来已暂时告一段落。

Simplify Asset Management 多元资产策略主管 Paisley Nardini 表示，「黄金今年 1 月涨势猛烈，但之后大幅回跌，因市场开始把黄金视为风险性资产。」

新任联准会主席华许 (Kevin Warsh) 也未能替黄金带来支撑。他上周首次主持记者会时，谈话内容比预期更偏鹰派，使投资人开始预期最快 9 月可能再次升息。Nardini 指出，白银也出现相同情况。今年白银价格已下跌 16%，尽管截至 1 月底前一度大涨约 60%。

在上述因素影响下，黄金 ETF 也同步遭抛售。全球最大黄金 ETF——SPDR Gold Shares ETF(GLD-US) 今年跌幅已超过 7%，与现货黄金表现大致一致。持有 Newmont、Agnico Eagle Mines 及 Barrick Mining 等大型金矿公司的 VanEck Gold Miners ETF(GDX-US)，今年跌幅更达 13%。

技术面仍偏空

《巴隆》技术分析师 Doug Busch 认为，黄金短线走势仍存在进一步下跌风险。无论是 GLD ETF 还是现货黄金，「都必须守住今日低点」。

GLD ETF 的 50 日移动平均线正面临跌破 200 日移动平均线风险，即俗称的「死亡交叉 (Death Cross)」，通常被视为偏空讯号。Busch 指出，GLD ETF 目前也正朝连续四个月收黑迈进，将创下 2022 年连跌七个月以来最长跌势。

至于现货黄金，他认为，若能守住 4,000 美元整数关卡，将是正面讯号，但若持续跌破该价位，今年夏季不排除进一步下探 3,750 美元。

Fairlead Strategies 技术策略分析师 Katie Stockton 也持相似看法。她在周三的报告中表示，「中期动能仍维持向下，加上跌破重要支撑后，黄金短期内要出现大幅反弹的机率并不高。」

仍有华尔街机构看好长线

尽管短期前景不佳，市场仍有部分机构持续看多黄金。美国银行商品策略团队上周在报告中坦言，黄金短期内要达到其原先预估的每盎司 6,000 美元目标，「目前看来可能性不高」。

不过，该团队仍认为，未来几年黄金的长期基本面仍值得期待，主要原因在于美国政府仍有持续扩大财政支出的倾向。

美银策略师表示，「美国持续面临高财政赤字、缺乏财政整顿，以及庞大的融资需求。这些因素正是我们当初看多黄金的核心理由，也代表黄金长期仍具备再次上涨的动能。」

这样的观点或许成立，但至少目前，市场似乎还不到再次掀起『淘金热』的时候。