全球 AI 龙头辉达 (NVDA-US) 近期股价与整体半导体族群出现明显分歧。在半导体类股遭遇获利了结、相关 ETF 重挫之际，辉达却展现罕见的抗跌力道，不仅成功守住关键价位，选择权市场更涌现大量买权资金，显示部分交易员正提前押注新一波涨势即将展开。

市场近期将资金转向记忆体等其他 AI 受惠族群，使辉达股价自 5 月高点回落约 17%，今年以来涨幅也收敛至约 4%。

然而，即使追踪晶片股的 VanEck Vectors 半导体 ETF(SMH-US) 单日重挫近 4%，辉达 (NVDA-US) 仍逆势收红，上涨 0.7%，展现明显优于同业的相对强势。

值得注意的是，就在此前一天，SemiAnalysis 发布研究报告指出，辉达下一代 Kyber 伺服器机架的量产时程可能延后至少一年，一度引发市场疑虑。

但在利空消息冲击下，辉达股价并未出现明显卖压，反而持续守稳 200 美元附近的重要心理关卡，也让市场开始重新评估其后续走势。

比起股价表现，更值得关注的是选择权市场的资金流向。

根据 ThinkorSwim 统计，辉达单日买权成交量突破 150 万张，而卖权成交量不到 69 万张，主动买进买权的数量更超过卖权两倍以上，显示市场情绪明显偏向乐观。

相较之下，同一天 SMH 选择权市场却呈现完全相反的局面。交易员大举买进约 3.3 万张卖权，看涨期权仅约 7300 张，看跌与看涨比例接近 4 比 1，反映市场对整体半导体族群仍维持偏空态度。

换言之，投资人虽然仍对整个半导体板块保持谨慎，但对辉达的态度却明显不同，资金正集中押注这家 AI 龙头有望率先走出修正。

大户重押 200 美元买权

类似情况其实早在前一个交易日便已出现。当辉达公开驳斥 SemiAnalysis 有关 Kyber 平台延迟的说法后，市场涌入约 6 亿美元选择权权利金，其中约三分之二流向买权，主动买进买权的数量更接近卖权 3 倍。

其中，一笔高度一致的大额交易尤其受到市场关注。疑似单一交易员斥资约 350 万美元，大举买进 7 月底到期、履约价 200 美元的买权。由于建仓成本约为每张 7 美元，代表只要辉达股价在月底前再上涨约 5.5%，便有机会开始获利。

这类大额买权布局，也被市场视为专业资金对后市偏多的重要讯号。

短天期买权成市场焦点

从近期成交结构来看，市场资金持续集中于短天期买权。截至周二 (7 日) 收盘，成交量排名前五大的辉达选择权合约，全数都是即将到期的买权。

其中，200 美元履约价合约最受市场追捧，根据 SpotGamma 统计，单日成交近 17 万口，名目权利金约 1100 万美元，显示大量交易员正围绕 200 美元关卡积极布局。

大量短天期买权集中，也代表市场预期短期内可能出现较大的股价波动，而方向则偏向上行。

AI 龙头地位仍未动摇

即使率先提出 Kyber 延迟疑虑的 SemiAnalysis，后续也表示，辉达目前仍扮演整个 AI 生态系的「中央银行」，并强调自身并非看空辉达，而是针对个别产品时程提出观察。

在 AI 基础建设需求尚未出现明显降温之前，辉达仍稳居产业核心地位。虽然股价经历一波修正，但从近期选择权市场持续涌入的买权资金、大户集中布局，以及股价面对利空仍展现抗跌韧性来看，市场正密切观察这波资金动能是否将成为下一轮反弹行情的起点。