辉达 (NVDA-US) 深陷逾 7,500 亿美元 AI 基础设施交易谈判的消息，在信用衍生品市场引发强烈震动，其违约保护成本单日涨幅创下历史纪录。同时，苹果 (AAPL-US) 因克制的资本支出策略获得市场青睐，市值超越辉达，重夺全球上市公司市值第一宝座。

据 ICE Data Services，辉达 5 年期信用违约交换 (CDS) 价差单日最高飙升 14 个基点至 82 个基点，为该合约自去年 11 月活跃交易以来最大盘中涨幅。受此影响，辉达股价周一收跌 5%。

苹果股价今年上涨 24%，周一收涨 1.2%，市值约达 4.93 兆美元，超越辉达的 4.78 兆美元。

据《华尔街见闻》，这两家公司的分化折射出市场对 AI 资本支出路径的深层分歧——重押 AI 基础设施的大手笔投入究竟是护城河，还是潜在的信用隐患，投资人正重新审视。

辉达与南韩 SK 集团于上周五晚间宣布达成一项逾 5,000 亿美元的 AI 合作协议，同时正与 OpenAI 就一笔规模高达 2,500 亿美元的担保协议展开谈判，以协助后者租用由软银旗下子公司在俄亥俄州开发的资料中心项目。消息一经披露，引发市场广泛关注。

上述交易规模之大，令债务市场承压。Coherence Credit Strategies 投资长 Sal Naro 表示：「建构 AI 基础设施所需的资本支出规模庞大，债务市场正遭到供给冲击。市场担忧的是，不透明的财务结构、表外交易和关联公司之间的复杂关系可能催生『金融炼金术』，最终导致信用评级下调。」

此类大规模融资通常需要投资级信用评级作为支撑，而 OpenAI、Anthropic PBC 等 AI 企业目前正处于大规模烧钱扩张阶段，难以独立获得此类评级。这意味着辉达等大型科技公司的背书，将成为相关债务获得高评级的关键。

苹果「轻资产」AI 路径获市场重估

苹果年初至今股价累计上涨逾 22%，在「科技七巨头」中领跑。Freedom Capital Markets 首席市场策略师 Jay Woods 指出：「苹果曾因 AI 投入不足而遭受批评，但现在来看，它成功规避了资本支出陷阱。」

苹果资本支出在过去 3 个季度持续下降，与同业形成鲜明对比。Alphabet 上周上调全年资本支出指引，以支持 AI 基础设施建设；特斯拉 (TSLA-US) 亦增加支出，以推进 Robotaxi 和机器人业务，两家公司股价均在业绩发布后下跌——Alphabet 年初至今累计涨幅约 3%，特斯拉则重挫近 30%。

市场目前正等待微软 (MSFT-US)、亚马逊 (AMZN-US) 和 Meta Platforms(META-US) 本周相继公布业绩，3 家公司均预计将宣布进一步加大 AI 相关支出。

苹果将于周四美股收盘后发布财报，投资人将重点关注其「Apple Intelligence」功能的落地进展，以及在不显著增加资本支出或压缩营业利益率的前提下，实现 AI 规模化的可行性。

值得关注的是，周四还将是苹果执行长库克 (Tim Cook) 卸任前的最后一次财报电话会议。他将于 9 月 1 日正式卸任，转任执行董事长，由苹果硬体工程老将 John Ternus 接任。