华硕(2357)法说会AI摘要2026/8/12

一、 2026 年第二季财务与营运详情

财务表现（创品牌单季历史新高）

• 品牌合并营收：新台币 2,410 亿元，年增（YoY）39%，单季首度突破 2,000 亿元大关。

• 品牌营业利益：196 亿元，年增 230%。

• 品牌税后净利：190 亿元，年增 94%。

• 单季每股盈余：NT$ 25.6 元。

• 营业外收益：总计约 50 亿元（含利息 4.6 亿、投资收益 14.7 亿、汇兑收益 12.2 亿、股利收入 18 亿）。

• 资产负债与存货策略：

  • 期末现金及约当现金为 709 亿元；股东权益净值 3,013 亿元。

  • 存货净额增加至 3,399 亿元，主因提前进行高单价及关键零组件之策略性备料，以支撑下半年强劲订单能见度。

营收结构与三大事业群表现

• 营收按事业群拆分：系统事业群（System）45%、开放平台事业群（Open Platform）19%、基础方案事业群（Infrastructure / ISBG）36%。

• 营收按区域拆分：亚太 50%、欧洲 35%、美洲 15%。

• 伺服器（ISBG，年增高达 200%）：受惠全球 AI 算力与云端基础设施爆发，全年伺服器营收年增目标由先前预估的 100% 上修至至少 150%。

  • 产品结构：HGX 占约 60%~65%、NVL72 (GB300) 整柜式占 30%~35%（AI 伺服器合计占伺服器营收 90%）；通用型伺服器占 10%。

• PC 业务（逆势年增 20%）：面对零组件（记忆体）涨价逆风，为 Windows 阵营前五大品牌中唯一维持正成长者。

  • 高价值产品占比：高价值机种（Gaming、高阶、Copilot+ PC、商用 PC）营收占比达 65%。

  • 商用 PC（Commercial）：Q2 年增高达 58%，已实现连续 6 个季度 YoY 超过 50%，转型成果显著。

  • AI PC：在消费型笔电之营收占比快速提升至三成。

筹资与大规模资金准备

• 董事会通过两项海外筹资案（合计 26 亿美元 / 约新台币 800 多亿元）：

  1. 发行海外可转换公司债（ECB）：15 亿美元。

  2. 以持有的研华（2395）股权发行海外可交换公司债（EB）：11 亿美元。

• 筹资目的：因应未来 2~3 年 AI 伺服器、H-AI 及新形态 AI PC（如 NVIDIA RTX SPARK 平台）庞大的订单能见度与营运扩张资金需求。

二、 2026 年第三季营运展望

• 各产品线季增率目标：

  • PC：预估季增 15% ~ 20%（其中 ASP 与出货量成长大致各占一半）。

  • 零组件：预估季增 5% ~ 10%。

  • 伺服器：预估季增 10% ~ 15%。

• 各产品线年增率预估：

  • PC：年增长预估 > 20%。

  • 伺服器：年增长预估 > 150%。

• 营业利益率指引：长期合理的营运区间为 4%~5%，预期 Q3 获利率成果有机会维持在 4%~5% 的上限以上。

三、 法说会问答完整清单 (Q&A)

Q1：第三季 PC 营收季增 15%~20% 的动能拆解？以及对 2024 全球 PC 出货量之看法？ (凯基投顾 / 多家机构)

• 许先越共同执行长：

  • Q3 PC 拆解：季增 15%~20% 中，ASP（单价）提升与出货量成长大约各占一半。高阶机种因记忆体涨价占成本比重较低且客群敏感度低，受零组件涨价影响最小。

  • 全年度 PC 展望：预估 2024 全球 PC 出货量约年减 5% 以内。由于上半年有品牌提前拉货，上下半年出货比重接近 50-50，因此下半年（Q3/Q4）产业整体出货量的年下滑幅度会较明显（单季可能呈双位数下滑），但华硕仍将持续表现优于产业平均。

Q2：第二季获利率大幅改善的原因？未来获利目标是否上修？ (摩根士丹利 / 机构法人)

• 吴长荣财务长：

  • Q2 亮眼主因：高阶产品组合、强大的品牌定价力，以及供应链韧性管理。加上记忆体带动整体市场平均 ASP 上升逾 20%，华硕市占率与 Margin 同步扩张；伺服器规模经济与 GB300 等新平台出货放量亦带来正面挹注。

  • 未来获利率目标：华硕长期营运基准 OP Margin 设在 4%~5%。预期 第三季获利率有机会落在 4%~5% 的上限以上。伺服器未来 1~2 年营收占比扩大，公司将追求两大事业体均实现超越产业的资本回报率。

Q3：伺服器产品线的出货占比（HGX vs. 机柜式 GB300）及缺料状况？ (摩根士丹利 / 凯基投顾)

• 胡书宾共同执行长：

  • Q2 伺服器结构：HGX 占约 60%，GB300 (NVL72 整柜) 占约 30%（两者合计占 AI 伺服器 90%）；通用型占 10%。(上半年整体比重约为 65% 比 35%)。

  • 全年目标上修：伺服器全年营收年增目标由 100% 正式上修至至少 150%，获利已进入非常健康的产业水准。

  • 零组件缺料：记忆体与 CPU 供应虽仍偏紧，但原厂分配优先顺序（Allocation Priority）以伺服器为最优先，因此伺服器端的缺料情况显著好于 PC 端，对整体营运干扰可控。

Q4：下半年商用 PC（Commercial）的成长动能与胜出关键为何？ (美银美林证券)

• 许先越共同执行长：

  • 连六季高成长：商用 PC 已连续 6 个季度实现 YoY 超过 50% 的增长。

  • 策略胜出关键：引进新经营团队，采取差异化策略。优先锁定华硕消费型品牌知名度极高之地区（如东南亚第一大品牌市场），并针对商用客户强化产品稳定度、软体整合及资安；提供一站式 Total Solution。近期已成功拿下东南亚大型银行、政府及教育机构之巨量订单。

Q5：ZennyCloud 地端模型架构为何？是否会采用 Claude 或 ChatGPT？ (台新银行)

• 许先越共同执行长：

  • 模型策略：Claude 与 ChatGPT 为封闭式模型无法直接地端部署。华硕 ZennyCloud 地端采用约 4B 参数之精调微型 Open-source 模型，负责即时判断工作复杂度，复杂任务则抛转至云端 LLM 运算。

  • V-RAM 虚拟化技术（AI Active）：针对商用笔电，华硕与国内 Flash 控制晶片厂合作，采用 V-RAM Virtualization 技术，利用外部 Flash 充当 V-RAM，可在地端执行更大参数之模型，大幅节省云端 Token 费用。

Q6：NVIDIA RTX S-Park 平台（ProArt P16/P14 等）下半年与明年的销售展望？ (台湾人寿)

• 胡书宾共同执行长：

  • 市场需求热烈：华硕为 NVIDIA RTX SPARK 平台首发阵容，首波产品（含 ProArt P16/P14）规划数量已全数被通路预订完毕，目前正向合作伙伴追加订单。

  • 第四季及明年动能：该平台（包含第四季将推出的桌上型/工作站级 DGX Station GR1X）提供强大边缘端推论算力，极度契合 Agentic AI 发展趋势，将成为 Q4 及 2025 年极为强劲的营运成长引擎。

免责声明：本内容为使用 AI 软体根据各家公司法说会的录音档进行 AI 摘要整理，主要是为了协助读者快速理解各公司法说会之重点，例如：公司财务表现、营运状况、未来展望以及产业前景，内容仅供参考，并非任何投资建议。如欲了解进一步法说详情，请查阅巨亨网相关新闻内容或公司官方公告。