2026年08月12日（优分析／产业数据中心报导）⸺ 中磊(5388-TW)与智易(3596-TW)都是台湾主要网通设备厂，美国也都是重要市场，但两家公司近两年的营收走势却开始明显分岔。

2025年中磊营收走弱，智易则大致维持高档；到了2026年，中磊营收快速回升，智易却仍只有小幅成长。

如果两家公司面对的是同一个美国网通市场，为什么营运表现会差这么多？

（资料来源：优分析产业数据中心）

中磊营收较集中在美洲，Cable又是主力产品，因此Cable市场一旦转弱或转强，影响容易直接反映在公司整体营收；智易则同时分散在不同地区与产品线，一边成长、一边衰退的情况更常发生，也让单一产业周期对整家公司营收的影响相对平滑。

中磊集中美国 Cable 业者

2025年中磊最大的拖累来自宽频终端设备，其中北美Cable升级时程延后，是重要的产业背景之一。

Charter Communications在2022年提出Network Evolution计划，当时目标在2025年底大致完成；2023年度报告已将时间延至2026年，目前则进一步延到2027年。

同时，Cable网路通常会先升级Node、Amplifier、High Split、DAA等基础设施，原有DOCSIS 3.1 Modem仍可以继续使用，等网路建设逐渐成熟后，DOCSIS 4.0 Modem与Gateway才会进一步换机。

而中磊2025年刚好站在这个升级时程的空窗期。

（资料来源：优分析产业数据中心）

资料显示，中磊2025年并不是所有产品都不好。商用网通、网路基础建设及物联网都在成长，但宽频终端设备一次减少87.61亿元，仍大于其他产品增加的金额，最后使全年营收减少27.89亿元。

2026年，原本的产业逆风开始转向。

Dell'Oro资料显示，2026年第一季Cable DAA设备支出年增40%。北美Cable业者在等待新一代DOCSIS 4.0平台后，已开始恢复DAA设备采购。

Comcast第二季Connectivity & Platforms资本支出年增19.9%，增加主要来自网路基础设施及用户端CPE；Charter第二季总CapEx虽与去年接近，但支出结构已经改变，Upgrade / Rebuild增加，而增加的主因正是Network Evolution。

换句话说，2025年原本偏慢的Cable升级，到了2026年在设备投资端已开始重新加速。

智易不同产品互补

智易同样有美国Cable、5G FWA、PON、Wi-Fi等业务，但产品与地区结构相对分散，美洲之外仍有欧洲、亚洲等市场，产品也分布在Mobility、Broadband与Smart Home等不同领域。

因此，单一市场的衰退比较不容易直接把公司整体营收拉下来。

2025年Broadband营收增加约63.2亿元，是最主要的成长来源；但同期Smart Home营收减少约27.5亿元，抵销了部分成长。最终智易全年营收仅增加约40.1亿元、年增8.2%。

（资料来源：优分析产业数据中心）

但到了2026年，分散结构的另一面也开始出现。

2026年上半年，美洲营收由122.47亿元增加至155.24亿元，年增26.8%；Mobility由81.82亿元增加至104.42亿元，年增27.6%；Broadband也由65.53亿元增加至76.03亿元，年增16.0%。

但Smart Home营收由105.47亿元降至76.96亿元，年减27.0%，亚洲及其他地区营收也由55.26亿元降至29.94亿元，年减45.8%。

两边互相抵销，公司整体只剩小幅成长。

未来观察重点

这样的营收结构，也决定两家公司接下来需要观察的指标完全不同。

产业资料预估，Cable户外网路设备市场2026年营收可望成长20%，设备投资周期可能在2027年进一步来到高点；Charter目前也仍预计在2027年完成大部分Network Evolution升级，中磊新一代DAA Infrastructure产品则预计在2027年初陆续推出。

因此，如果Cable设备投资按照目前时程持续，中磊面对的产业驱动力有机会延续。

而智易最值得追的就是Smart Home。

Mobility、Broadband与美洲市场现在都已经成长，真正决定总营收能不能从低个位数往上走的，反而是Smart Home还会跌多久。

如果Smart Home年减的幅度逐渐收敛，那以目前的产业状况，整体成长率自然有机会提高。

持续追踪这些潜在变数与市场动态，才能更全面地评估公司长期发展潜力。

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