AI浪潮持续重塑全球经济与台股格局，在AI投资动能延续之际，关税、利率与地缘政治等变数也同步牵动市场。面对成长机会与风险交织，投资人如何掌握总经趋势、辨识真正具备获利动能的产业，成为布局台股的重要课题。对此，巨亨网携手野村投信举办「AI浪潮新纪元—掌握总经趋势、见证群山护国」北中南巡回讲座，邀请主持人卢燕俐、台湾经济研究院董事长吴中书、野村投信国内股票部资深协理谢文雄，从全球经济、台湾产业到AI供应链，解析台股投资契机。

全球经济变数交织 台经院揭7大风险

今年以来全球股市屡创新高，但国际经济仍笼罩多重不确定因素。台经院董事长吴中书指出，当前全球须留意美伊冲突、关税壁垒、高额债务、美国降息步调、移民政策、私募信贷风险，以及其他地缘政治等七大变数。

首先，美伊冲突短期内恐难真正平息，不过原油供应冲击已有所缓解，随替代供应增加、市场恐慌情绪降温，战事对全球通膨的推升力道可望逐步减弱。其次，川普政府祭出关税措施，但关税难以从根本改善美国贸易失衡；对台湾而言，由于AI与资通讯产品需求强劲，短期内对美顺差不易明显缩减，预料仍将是美方关注焦点。

全球债务压力同样值得留意，吴中书指出，美、英、法、日等国债务占GDP比重普遍破百，高债务不仅压缩政府因应危机的财政空间，庞大的发债需求与利息负担也可能推高市场利率，进一步抑制投资与经济成长。与此同时，通膨压力仍限制联准会大幅降息空间，使全球筹资成本短期内恐维持高档；另一方面，若美国进一步收紧移民政策，恐将压缩劳动供给、推高薪资成本，对经济成长形成压力。

此外，美国私募信贷近年快速扩张，并大量投入AI及资料中心建设，虽存在赎回与违约风险，但吴中书认为，短期内尚不至于演变为系统性金融危机。整体而言，尽管俄乌、美中博弈，以及气候风险等变数持续交织，AI、量子与云端等创新科技发展，仍将是支撑全球经济动能的重要力量。

AI动能推升经济成长 企业面临美中夹击更须强化结盟

在全球风险升高之际，AI仍是支撑台湾经济的重要引擎，吴中书指出，在AI相关产业持续强劲、关税不确定性逐步降低，加上部分传统制造业回稳带动下，台湾今年经济成长率有机会突破11%；展望明年，AI动能仍可延续，但受高基期影响，经济成长率预估仍有6%以上。

不过，亮眼成长背后，台湾产业「K型分化」也日益明显，吴中书分析，AI、具技术优势及利基型产业表现亮眼，部分传统产业却仍面临中国大陆竞争与终端需求疲弱压力。供应链布局也面临两面夹击，一方面与中国大陆仍有深厚连结，另一方面科技及高阶制造又高度依赖美欧市场，在美中竞争升温下，企业选边压力增加。

吴中书认为，企业未来投资布局不能只看关税，还须将国际情势、产业趋势、自身利基，以及ESG、碳边境调整机制、汇率与各国法规等纳入中长期规划。整体而言，他仍看好台湾前景，台湾企业具备灵活性与韧性，但未来须从擅长单打独斗，进一步强化策略结盟及跨产业、跨国合作，才能在全球快速变局中维持竞争优势。

AI才打到第3局　资本支出与基建需求仍有续航力

对于市场高度关注的AI投资是否过热，野村投信国内股票部资深协理谢文雄指出，目前AI仍处于发展早期阶段，且大型云端服务供应商（CSP）财务体质依然稳健，今年发债规模已逾1,800亿美元，即使融资成本升至6%至7%，仍持续加码投资，显示对中长期报酬深具信心；加上新兴云端业者、电信商与主权基金可望接棒布局，整体AI投资动能不减。

谢文雄形容，正如超微执行长苏姿丰所言，目前AI发展犹如棒球赛才进入第3局，距离成熟仍有相当长的路要走。现阶段真正限制AI扩张速度的，反而不是资金，而是资料中心建置、电力供应与晶片产能。全球AI基础建设预计仍需3至5年逐步完备，待基建持续到位后，成长重心也将从大型语言模型与AI Agent，进一步扩展至机器人、自驾车、智慧工厂及生技医疗等多元应用。

他认为，从网路产业发展经验来看，长期价值往往在应用端逐步浮现。随资本支出持续扩大、实质应用加速落地，AI产业大趋势才正要全面展开，若仅因短期泡沫疑虑过早退场，反而可能错失后续成长机会。

台湾掌握AI关键环节　「护国群山」受惠版图扩大

全球AI投资持续扩张，也带动台湾供应链受惠，谢文雄指出，美国四大云端服务供应商持续扩大资本支出，带动台湾外销订单显著成长，电子与自动化产业同步升温。依辉达执行长黄仁勋提出的AI「5层蛋糕」架构，从电源供应、晶片、基础建设、模型到应用，台湾即掌握近4层关键环节，加上美方基于资安考量，加速AI供应链与中国脱钩，也使美国科技业者更加仰赖台湾完整的硬体制造能力，进一步凸显台湾在全球AI基建浪潮中的关键地位。

谢文雄表示，大型CSP对运算晶片的采购需求仍强，除辉达持续推出新一代GPU、CPU与网通晶片外，Google、Meta、微软、亚马逊及OpenAI等科技大厂也积极发展自研ASIC，持续推升先进制程需求。

随AI运算规格不断升级，受惠范围也由先进制程逐步扩散至先进封装、IC设计、ABF载板、PCB、CCL、光通讯、电源及测试等供应链，形成支撑台湾AI产业的「护国群山」。谢文雄表示，只要全球AI资本支出与应用持续推进，台湾凭借完整硬体制造聚落与关键技术优势，供应链成长动能仍具支撑，也有望持续分享全球AI基础建设与应用扩张带来的商机。

AI基本面撑盘　内资壮大强化台股韧性

AI产业获利扩张，也为台股注入成长动能，谢文雄表示，台积电与AI供应链持续带动出口成长，仍是台湾经济与台股的重要引擎。台积电目前市值占台股约40%，在资本支出持续扩大下，未来获利动能有望延续；同时，电子股今年平均获利成长预估超过60%，明年仍有机会维持30%至50%成长。在总体经济未出现重大冲击下，台股基本面仍具支撑。

值得注意的是，台股近年也不再单纯仰赖外资推升。尽管外资去年卖超近8,000亿元，今年前7月再调节约1.4兆元，台股仍展现相当韧性，背后关键之一正是内资力量快速壮大。谢文雄分析，台湾ETF规模已由2019年约1至2兆元，大幅扩增至目前8至9兆元，加上上市柜公司股利、薪资所得及定期定额资金持续投入，内资承接力明显提升，也降低台股对外资的依赖程度。在AI产业基本面延续、内资动能增强之下，若后续外资重新回补，则可望进一步为台股增添上涨动能。

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