2026年09月07日（优分析／产业数据中心报导）⸺ 永擎(7711-TW)股价从272元一路上涨至632元，短时间内涨幅超过一倍，这一轮市场追捧的，已经不只是「AI伺服器很热门」，而是永擎的获利结构真的出现改变。

过去市场看永擎，通常把它视为华擎旗下的伺服器小金鸡；但随着毛利率明显跳升、7月EPS冲上7.18元，加上B300、GB300、ASIC及RTX Pro等高毛利产品陆续放量，永擎正从过去的小鸡，逐步成长为能够独立支撑集团获利的大鸡。

(图片来源:优分析产业资料库)

问题是：股价已经涨了一大段，营运高峰是否也快到了？

永擎是做什么的？专攻客制化伺服器市场

华擎主要销售一般电脑使用的主机板，永擎则专门提供资料中心、云端运算及AI运算所需的伺服器主机板与整机系统。

相较大型伺服器代工厂，永擎主要锁定中小型云端业者、研究机构及Tier 3、Tier 4算力租赁商。这些客户的采购量未必比大型CSP高，却经常需要特殊尺寸、散热设计或客制化硬体配置。

永擎的优势，正是能够承接数量较小、规格复杂，但单价及毛利率相对较高的利基型订单。

这一轮上涨，跟以前有什么不同？

以前市场买的是永擎「AI伺服器出货成长」的想像；这一轮买的，则是获利开始真正兑现。

永擎过去因AI伺服器整机出货占比较高，2025年全年毛利率一度只有约8.5%。即使营收快速增加，市场仍担心公司只是出货量变大，却没有同步赚到更多钱。

但2026年第二季，永擎的获利结构出现明显转变。

第二季毛利率大幅升至18.94%，较第一季增加6.55个百分点；营益率也攀升至11.99%，双双创下历史新高。值得注意的是，第二季营收受到关键零组件缺料影响，季减23.3%，获利能力却反而提升，显示这次改善并不只是靠营收规模放大，而是产品组合真的变得更好。

除了营收与毛利率，我们也可以从《优分析产业资料库》的投入资本报酬率（ROIC），观察永擎投入的资金是否开始转化为实际获利。简单来说，ROIC就是公司每投入一元资金，能够创造多少营业报酬。

永擎的投入资本自2025年第四季大幅增加，由约16亿元跳升至接近50亿元，2026年第二季进一步来到约54亿元，反映公司为了承接AI伺服器订单，提前准备了更多存货、设备与营运资金。

(图片来源:优分析产业资料库)

由于资金先投入、订单尚未完全出货，永擎ROIC一度降至约7%；不过，2026年第二季已回升至约13%。搭配毛利率与营益率同步创高来看，代表先前投入的资金正逐渐转化为获利。

换句话说，永擎不只卖得更多，也开始卖得更好、更赚钱。

ASIC、RTX Pro发威，毛利率为何突然跳升？

永擎第二季毛利率大幅改善，主要来自高毛利产品出货占比提高。

其中包括ASIC前段主机板、RTX Pro系列，以及需求维持强劲的通用型伺服器。相较毛利率偏低的AI伺服器整机，这些产品具有较高的技术门槛及客制化程度，对获利的贡献也更明显。

这代表永擎的成长模式，开始从过去单纯依靠AI伺服器出货量，转向「整机放量＋高毛利主机板与推论产品」同步成长。

市场因此开始重新评价永擎：它不再只是低毛利的伺服器组装厂，而是一家能够透过产品组合调整，持续提高毛利率与营益率的AI伺服器供应商。

7月EPS达7.18元，下半年才是出货旺季

产品组合改善后，永擎7月营运动能进一步加速。

7月营收达51.44亿元，月增101.66%、年增286.16%；单月税后纯益5.05亿元，EPS高达7.18元，单月获利已超过第二季EPS 9.76元的一半。

(图片来源:优分析产业资料库)

除了产品组合改善，先前因零组件缺料而递延的订单开始集中认列，也是7月营收及获利明显跳升的重要原因。

公司预估，2026年上下半年营收比重约为40比60，代表下半年才是主要出货旺季。后续成长动能包括NVIDIA B300、GB300平台开始放量、ASIC专案持续出货，以及RTX Pro等高毛利推论产品占比提高。

此外，日系客户DataSection采购的587台B200伺服器，合计搭载4,696颗Blackwell GPU，也将于下半年陆续交付，进一步支撑营收成长。

订单看到2027年，营运高峰还没结束？

目前永擎的伺服器订单能见度已看到2027年上半年，搭配B300、GB300、ASIC及RTX Pro陆续放量，显示这一轮成长可能不只集中在单一季度。

判断永擎营运高峰是否还没到，不能只看营收能否继续创高，更重要的是观察高毛利产品占比能否持续提升。

如果下半年营收如预期占全年六成，且毛利率能够维持高档，代表永擎的获利成长不只是短期订单集中认列，而是产品结构已经出现长期变化。这也是市场愿意给予更高评价的主要原因。

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