汉测9月22日挂牌！承销价2250元，写下台股IPO新高

汉测(7856-TWO)目前仍属兴柜公司，并于2025年9月17日正式登录兴柜，股票代号为7856。公司预计在2026年9月22日挂牌上柜，正式迈入资本市场新阶段。

此次上柜前公开承销，竞价拍卖期间为9月7日至9日，竞拍数量4,192张、最低投标价格1,800元；公开申购则于9月10日至14日进行，承销价暂定每股2,250元，9月16日抽签，9月22日挂牌。

2,250元的暂定承销价，也创下台股IPO史上最高承销价纪录。汉测近期股价与挂牌话题受到市场高度关注，不过对投资人而言，真正值得观察的仍是挂牌后能否延续AI测试需求带来的营运成长。

汉测毛利率从36%冲到54.88%！产品组合升级成最大关键

汉测这几年的变化，最直接反映在获利率。

(资料来源：优分析产业资料库）

2024年汉测毛利率为36.23%，2025年提升至42.10%，2026年上半年进一步攀升至54.88%；营业利益率则从2024年的3.35%，一路提高至2025年的12.23%，今年上半年更达33.59%。这代表汉测近年的成长不只是「营收变多」，更重要的是高附加价值产品占比快速提高。

(资料来源：优分析产业资料库）

目前汉测主要有三大业务，包括探针卡与清洁材料、测试设备工程服务，以及半导体设备与客制化产品。汉测从早期设备工程服务起家，营收结构已产生质变。2026 年第一季客制化产品与代理设备占比达58%、工程服务约23%、探针卡与清洁材料约19%，半导体设备与客制化产品已取代工程服务，成为营收占比最高的核心业务，带动毛利率大幅提升。

AI晶片越来越热，汉测靠「热管理」切进高功耗测试市场

AI与HPC晶片持续提高算力与功耗，也让晶圆测试阶段的热管理问题更加受到重视。

汉测目前推出探针卡气冷热管理模组，透过干燥空气直接吹向探针卡，将测试环境维持在适当温度；下半年还将推出加入冷冻机的低温干燥气冷方案，进一步提升散热能力。

这项产品目前已成为汉测重要成长动能。公开资讯显示，热管理相关产品占今年上半年营收比重已超过三成，客户备料需求能见度也延伸至2027年中旬，公司预期该业务明年营收有机会较今年倍增。

换句话说，AI带来的不只是晶片需求增加，也正在创造新的测试环境、散热与设备需求，而汉测正好卡位这个市场。

探针卡订单能见度高！2027年产能拚增一倍

除了热管理，探针卡仍是汉测的重要成长支柱。

目前公司产品涵盖薄膜式、悬臂式、垂直式Cobra及MEMS探针卡。其中，薄膜式探针卡为台湾自主制造，垂直式Cobra探针卡也在台湾制造；MEMS探针卡则与日本MJC合作开发，最快预计2028年贡献营收。

其中，垂直式探针卡近期能见度相当高，公司表示受惠IPC及IPD相关订单增加，目前正积极扩充设备组装、人力与自动化能力，目标2027年探针卡产能较2026年增加一倍。

此外，在缺工、缺料与产能吃紧的产业环境下，汉测近期也与部分客户进行价格调整，部分产品预计自2026年9月起生效，涨幅达双位数百分比，若顺利反映至产品价格，也有助于支撑毛利率表现。

矽光子、CoWoS、记忆体测试全都布局！下一阶段成长在哪？

汉测的野心并不只在探针卡与热管理。

公司目前也积极布局高速记忆体SLT、CoWoS先进封装设备，以及矽光子测试，希望从传统测试工程服务进一步延伸至更完整的测试解决方案。

其中矽光子是市场近期关注的另一项新题材。

汉测目前已建立Insertion 1自有解决方案，Insertion 2、3则与德国Ficontec合作，从原先的工程服务逐步延伸至ODM、OEM设备。公司预期2027年矽光子测试将进一步提高自动化程度，相关设备营收也可望逐步增加；目前公司预估矽光子测试方案最快2027年开始有较明显营收贡献。

不过，矽光子目前仍处于市场导入及验证阶段，真正大量放量的时间点仍需观察。公司对产业的看法是，2026、2027年仍以少量需求为主，2028年才有机会进入较大规模量产。

前7月营收已超越2025全年！汉测AI测试成长还没走完

从营收表现来看，汉测2026年成长速度更加明显。

2026年前7月累计营收达26.68亿元，年增128.18%，不仅大幅高于去年同期，更已超越2025年全年24.25亿元的营收。

上半年营收21.85亿元、年增114.5%，税后净利5.84亿元、年增389.37%，EPS达21.5元，营收与获利同步创下同期新高。

因此，汉测目前最大的变化已经不是单纯「工程服务做得更多」，而是AI、高效能运算带动测试需求升级，进一步推动公司产品组合往热管理、探针卡、先进封装及矽光子等高附加价值领域移动。

(资料来源：优分析产业资料库）

汉测快速成长背后，仍有三大风险要留意

不过，汉测营运快速成长的同时，也有几项风险需要留意。

第一，客户集中度仍是重要观察点。公司部分主要客户占营收比重较高，若个别客户资本支出或订单需求出现变化，可能对短期营收造成影响。

第二，新产品仍需要时间放量。MEMS探针卡最快2028年才有望贡献营收，而矽光子目前仍处于导入、验证阶段，短期营收贡献相对有限。

第三，挂牌后市场评价已反映部分成长预期。汉测此次暂定承销价2,250元创下台股IPO新高，兴柜股价近期也维持高档，因此正式上柜后，市场除了看营收成长，更会检视高毛利产品能否持续放量，以及目前高获利率是否能维持。

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