雷科10亿订单从哪来？CoWoS、TCV成两大设备亮点

受惠AI先进封装浪潮，雷科已从被动元件材料商，转型为半导体设备占比逾六成的供应商。目前在手设备订单已超过10亿元，订单能见度直达2027年上半年，且自制设备在2027年可望翻倍成长，产品结构正朝向高附价值、高毛利方向优化。10亿元主要构成如下：

• CoWoS代理设备约2亿元：原厂供不应求，接下来还有新一制程设备订单机会，2026年出货量可望年增3成。
• TCV陶瓷钻孔设备3～5亿元：透过日系客户间接切入美系GPU、CPU大厂，预计2026年Q4末到2027年初开始出货。
• 被动元件设备：交期拉长，2027年Q1已有大量订单排队，能见度延伸至Q2。
• WaferTrim、清针设备：陆续取得新单，2026年WaferTrim规划交付约10台。

整体来看，雷科目前设备业务并非单靠单一产品成长，而是形成CoWoS、TCV、Wafer Trim、被动元件设备多产品线接力的局面。这也让设备业务的订单能见度明显拉长，成为雷科未来两年的重要成长基础。

自制设备营收拚倍增！雷科2027年毛利率有望站上33%

不过，比起单纯的设备代理业务，市场更关注雷科接下来的自制设备放量。目前设备业务约占雷科营收65%，其中自制与代理设备营收占比约各半。公司预期，2027年自制设备营收有机会较2026年倍增，甚至2027年上半年的出货量就可能超过2026年全年。

(资料来源：优分析产业资料库）

这项变化的重要性在于，自制设备的毛利率可达40%～50%，明显高于公司整体平均。换句话说，未来雷科的成长不只是「设备卖得更多」，而是产品结构可能逐渐从代理设备转向高毛利的自制设备。

2027年营收拚20亿元！EPS估4.08元，毛利率33%成关键

法人对雷科2026～2027年的营运展望也相对乐观。

(资料来源：优分析产业资料库）

法人预估，雷科2027年营收有机会挑战20亿元，EPS则由2026年的2.32元提升至4.08元。背后主要有四大成长动能：

第一，CoWoS代理设备持续出货—除了既有订单之外，随着原厂供货吃紧，后续新一制程设备仍有接单机会。

第二，自制设备占比提升—若自制设备出货量按照公司规划快速增加，高毛利产品占比突破5成，将直接推升整体毛利率。

第三，被动元件设备需求回温—相关卷带材料订单已排至2027年第一季，提供设备业务稳定的订单支撑。

第四，OEM业务正式起跑—雷科预计2026年第四季从纯代理模式跨入中低阶设备代工，进一步提高自制比重，也有助于改善产品毛利结构。

订单很旺却要留意！关键零组件交期拉长，营收认列恐延后

整体而言，雷科目前正处于设备订单快速累积、自制产品逐步放量的关键阶段。短期看的是CoWoS、TCV与被动元件设备订单出货进度；中期则要观察Wafer Trim、清针、TCV、TSV等自制设备能否如期放量。而真正决定雷科获利弹性的，则是自制设备占比能否持续提升。若2027年自制设备营收真的达到倍增，搭配高毛利产品占比提高，法人预估毛利率有机会由30.93%进一步提升至33.08%，形成「营收高速成长＋毛利率同步改善」的双重效应。

不过，雷科目前并非没有风险。最大的短期变数来自关键零组件交期拉长。以高阶雷射头为例，交期已由原本3～4个月拉长至约4.5～5个月，导致部分晶圆修阻机出货时程延后。原本公司预期2026年可认列约10台设备营收，但目前受到零组件交期影响，预估实际认列数量下修至约3台，其余订单可能延至2026年第四季甚至2027年上半年。这并不代表订单消失，而是营收认列时间往后移。

因此，雷科2026年第三季营收可能出现较明显的波动，市场不宜单纯以单季营收判断订单需求是否转弱。

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