2026年09月09日（优分析／产业数据中心报导）⸺ 环宇-KY近年从亏损谷底转为高速成长期，订单能见度已看到2027年第一季。

第二季营收7.7亿元，季增7.79%、年增58.73%，但毛利率降至43.3%，季减11.2个百分点，主因磷化铟(InP)基板缺货导致自有品牌光电元件(AOC)占比由74%降至61%，加上RF产品订单递延集中出货拉低整体毛利。

合约负债三级跳，真实需求而非题材炒作
真正值得注意的是，公司合约负债第二季跳升至7,074.6万元，较首季4,488万元暴增57.6%，更是去年同期788.7万元的9倍，且自2025年第二季以来几乎每季翻倍成长。

这代表客户已从「先下单、后出货」转向「先付款、卡产能」，公司指出光通讯市况供不应求，限制业绩成长的因素始终是产能瓶颈而非订单多寡，客户为确保料源愿意支付预付款锁定产能，加上美国FCC若禁止中国制光收发模组，环宇客户如Lumentum、Coherent、AAOI可望承接转单，这类预期心理也促使客户提早卡位。

合约负债暴增等于是需求端最直接的背书，也让公司有更充裕现金流支应资本支出，2026年资本支出约2,000万美元，较过往翻倍。

(图片来源 : 优分析产业资料库)

基板供应缓解，第三季毛利率可望回升
中国商务部6月底放宽InP基板出口限制，公司已取得料源，预期年底前供货无虞，先前受限产品7月底起陆续出货。

法人预估第三季营收季增约9至10%，毛利率回升至44%至48%，主因AOC占比回升带动产品组合改善；若合约负债对应的预付订单多以高毛利AOC出货，将对下半年毛利率有正面助益。

(图片来源 : 优分析产业资料库)

200G PD放量、CW Laser接棒2027年成长
800G接收端PD市占率逾7成，200G PD已进入量产，在2027年1.6T放量下价格可望保持稳定。

CW Laser则属「先蹲后跳」格局，70mW产品已小量出货，100mW仍在客户验证，放量时间点落在2027年第一季，届时单价与毛利率远高于PD，将成为下一波获利引擎。

(图片来源 : 优分析产业资料库)

风险：产品组合波动与地缘政治变数
RF产品出货比重第二季拉高至23%，毛利率远低于AOC，若后续占比再度提高恐稀释整体毛利表现；此外InP基板供应仍是最大变数，若地缘政治风险再度升温，可能影响出货节奏。

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