卫司特(6894-TW)近两个月有三大进展：城锋科技8月进入两阶段改造、阳极钛网订单能见度已看到2027年、9月再砸6亿元入股天瑛跨入电子级特用化学品。整体来看，卫司特正从「电子业废水回收」扩张到「城市矿山」＋「电子级化学品」双轨新事业，本业则受惠AI伺服器高阶PCB对不溶性阳极的强劲需求，订单能见度已从3个月拉长到6~9个月。

阳极钛网成最大成长引擎，订单能见度延伸至 2027 年

卫司特2026年上半年阳极钛网营收已达2025全年的80%，成为冲刺营运的主力。这项产品扮演AI伺服器高阶层板技术升级的「卖铲子」关键角色，受惠于以下产业趋势转折：

• 高层钢板PCB(M8/M9材料) — 镀铜耗材由铜球转向阳极钛网，渗透比例从7:3(铜球:阳极)逆转为3:7
• 深宽比脉冲电镀通孔需求 — 高阶HDI及AI伺服器专属通孔 / 盲孔制程对品质要求提升
• 德诺拉(De Nora)全球龙头代理商 — 全球阳极钛网库存龙头，直接受惠规格升级

目前订单能见度已由过去的2～3个月延长至6～9个月，部分客户需求已排至2027年上半年，甚至与辉达(NVIDIA)供应链的合作案亦在持续洽谈中。

城锋改造进入关键期，2027下半年月营收有望追平母公司

卫司特于 2026 年初并购的铅蓄电池回收厂城锋科技，正进行两阶段升级改造，被视为未来业绩跳升的最大动能来源。公司曾表示，若每月5,000吨处理量稳健运作，城锋单月营收可能与母公司相当，届时合并营收将翻倍。相关进度如下表：

(资料来源：优分析产业资料库)

城锋2026年8月就进入设备更换期，意味着下半年不仅没有营收挹注，反而会丧失原有每月300~400吨的基本营收，对合并营收形成短暂压缩。法人预估2026年全年营收仍能年增58%，但下半年营收动能会略低于上半年。

重磅投资：6 亿元入股天瑛 20.83%，跨足电子级特化材料

卫司特董事会于9月9日决议，以每股60元认购天瑛公司1万张现金增资股，总金额达6亿元，顺利取得20.83% 股权。其余增资股数则由国内创投、电子大厂及供应链伙伴共同认购。

由于PCB镀铜与半导体湿式制程中，极度依赖高纯度硫酸铜等化学品。卫司特透过入股天瑛，将过去优异的「废水铜金属回收技术」向前推进，延伸至高附加价值的「电子级特用化学品」供应，成功实现铜资源循环的垂直整合。

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