联发科(2454-TW)近期接连迎来两项大变化：辉达砸35亿美元认购联发科海外可转债，9月起部分晶片同步涨价5%至10%。表面是资本合作与价格调整，背后却可能意味着联发科正加速转向AI ASIC。 8月营收虽创单月新高，但部分来自涨价前提前拉货，终端需求是否真的转强仍待观察。真正的关键，还在AI ASIC能否放量，以及这条新成长曲线能带来多少获利。

辉达35亿美元入股，合作从技术走向资本结盟

联发科8月31日完成39亿美元海外可转换公司债(ECB)订价，其中辉达认购35亿美元，占比接近九成，Alphabet也参与认购。这笔交易让双方合作关系进一步深化，从原本的技术合作，延伸到资本层面的策略结盟。

目前双方合作范围涵盖AI基础建设、边缘AI运算及车用平台等领域，其中AI基础建设将聚焦NVLink Fusion客制化XPU，边缘AI则涉及RTX Spark、DGX Spark等平台，车用领域也有合作布局。

对联发科而言，这项合作的重要性并不只是取得一笔资金，而是进一步提高其在辉达AI生态系中的角色。若后续ASIC产品按照规画于2026年第4季开始量产，并逐步扩大至2028年的营收贡献，辉达的资本参与也让市场更加关注这条AI ASIC成长路径。

(资料来源：优分析产业资料库)

8月营收创新高，提前拉货效应仍要留意

联发科9月10日公布8月营收达641.83亿元，月增32.41%、年增44.08%，创下单月营收新高；7、8月累计营收则达1,126.58亿元。

(资料来源：优分析产业资料库)

不过，这次营收创高仍需要拆解来看。由于联发科自9月起调升部分晶片价格，市场认为部分客户可能在涨价生效前提前拉货，因此8月营收大增，未必完全反映终端需求转强。尤其手机业务仍面临压力。联发科2026年第2季手机业务营收已季减14%、年减20%，全年手机晶片出货量也预估将年减15%。因此，8月营收创高与手机需求偏弱其实可以同时存在。

(资料来源：优分析产业资料库)

9月晶片涨价，真正关键在获利结构

联发科9月起部分晶片调涨5%至10%。目前市场预期，先进制程产品涨幅接近10%，成熟制程则约5%。在先进制程成本持续上升、ASIC产品初期毛利率又低于公司平均的情况下，涨价有助于抵销部分成本压力。

法人预估，联发科2026年全年毛利率可能由原先约47%至48%，下修至45%至46%。市场目前预期，随着ASIC逐步放量，联发科营益率有机会由2025年的17%，逐步提升至2027年至2028年的20%至25%。

超微切入Google TPU，ASIC竞争开始升温

不过，联发科AI ASIC布局也不是没有变数。市场传出超微可能切入Google TPU v10供应链，引发市场对Google TPU订单竞争的关注。联发科目前已将2027年ASIC市场占有率目标上修至15%至20%，并持有TPU v8t、v9及v9延伸版Triggerfish等相关订单，产品能见度延续至2029年。如果超微后续确实进一步取得Google TPU订单，长期来看将增加AI ASIC市场的竞争程度，但短期订单尚未动摇。

手机退居第二，AI ASIC才是联发科下一阶段观察重点

如果把近期几项变化放在一起看，联发科正在经历的可能不只是单季营收变化，而是产品结构逐步转换。

过去市场看联发科，核心仍集中在手机晶片需求，但随着手机市场成长趋缓，联发科未来的成长动能将逐步转向智慧边缘平台及AI ASIC。其中，智慧边缘平台目前仍是重要的营收支柱，而AI ASIC则预计自2026年第4季开始逐步放量，并成为2027、2028年更重要的成长来源。

8月营收创新高固然亮眼，但其中包含涨价前提前拉货因素。因此，对市场而言，接下来真正要追踪的不是手机业务还会不会下滑，而是AI ASIC放量后，能不能如预期带动营益率改善，以及联发科能否守住Google等大型客户的ASIC订单。

(资料来源：优分析产业资料库)

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