台积电美国建厂进度，汉唐、帆宣营运节奏大不同

半导体供应链积极跟随龙头厂台积电(2330-TW)赴美设厂，汉唐(2404-TW)与帆宣(6196-TW)成为市场关注焦点。虽然两家业者同属台积电海外建厂的核心合作伙伴，但在近期美国P2厂认列进度、P3厂发包时程以及毛利率表现上，呈现出截然不同的营运节奏。

根据《优分析产业资料库》及最新法说会资讯，汉唐于2026年6月法说会中揭露，截至2026年5月已签约未认列在手订单冲上1,939.37亿元历史新高，营运能见度直达2029–2030年，且法人预估未来P3专案若正式发包，有机会再添约600亿元新订单。帆宣则于2026年9月展览活动中表示，截至9月在手订单亦创下1,351亿元新高，能见度至少看至2028年。

汉唐：美国P2认列高峰冲高获利，P3发包仍为关键瓶颈

汉唐在此波海外扩建中，展现出极强的获利爆发力。随美国P2专案进展，公司2026年第1季美国市场营收占比，已大幅跳升至56%，远高于2025年全年的25%。随着专案效率改善与追列工程款挹注，2026年第1季毛利率一举拉升至23.32%的高水准。目前汉唐目标在2026年底前完成P2专案80%至90%的认列。

然而，汉唐当前的成长主轴几乎完全仰赖P2单一专案。由于P3厂正处于洽询议价阶段，目前仅取得极少数前期订单，且先进封装厂工程亦尚未正式发包，相关金额尚未纳入在手订单中。P3厂何时能接棒认列，仍需视业主后续规划与正式发包进度而定。

(资料来源：优分析产业资料库)

帆宣：P2下半年落成，P3与先进封装2026年中接力发包

相比之下，帆宣在美国市场的营运衔接时间点较为清晰。帆宣美国P2工程预计于2026年下半年完工，2026全年完工认列比例超过50%。虽然帆宣因工程业务比重较高且产品组合多元，法人预期全年毛利率维持在13%左右（2026年第一季毛利率13.6%、第二季13.4%），低于汉唐的23%，但美国厂务相关的负面干扰因素已逐步消除。

(资料来源：优分析产业资料库)

在下一阶段建厂计划上，帆宣的接棒时程极为明确：美国P3厂与先进封装厂，预计于2026年第2季至第3季陆续启动发包，主要营收与获利贡献将落在2027至2028年间，使整体海外建厂能见度直接延伸至2028年。

(资料来源：优分析产业资料库)

在手订单与营运能见度比较

根据《优分析产业资料库》及两家公司最新公告资料整理：

• 汉唐在手订单：截至2026年5月在手订单达1,939亿元，订单能见度可达2029至2030年。美国P2工程预计2026年底前认列80%~90%；美国P3厂目前尚未正式发包。2026年第1季毛利率为23.32%、第二季23.64%。

• 帆宣在手订单：截至2026年9月在手订单达1,351亿元，订单能见度至少达2028年。美国P2工程预计2026年下半年完工且认列超过50%；美国P3与先进封装厂预计2026年第2季~第3季发包。2026年第一季毛利率13.6%、第二季13.4%。

(资料来源：优分析产业资料库)

投资人后续观察重点

从布局角度来看，两家供应链龙头各具战略优势：

短线获利品质：关注汉唐美国P2专案的认列尾声，能否维持高毛利率表现，以及业主正式开出P3厂标案的具体时间点。

中长线营运连续性：帆宣展现较佳的工程接棒动能，持续追踪2026年中P3与先进封装厂发包后，新合约挹注在手订单的规模。

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