2026年10月07日（优分析／产业数据中心报导）⸺ 特殊铜箔基板厂腾辉电子-KY(6672-TW)今(7)日股价一度冲上505.0元涨停价，改写挂牌新高。公司公布9月营收首次突破10亿元，成长来源已不只是高阶材料认证题材，产品出货与价格调整正同步反映在营运数字。

根据优分析产业资料库，腾辉电子-KY(6672-TW)9月营收10.21亿元，月增26.68%、年增201.68%；累计前9月营收53.52亿元，年增69.46%，已超越2025年全年营收42.60亿元。

其中，成长速度也持续加快，6月至9月营收增幅由8.12%、16.01%、21.12%扩大至26.68%。第三季营收合计24.92亿元，较第二季增加54.42%，显示营收放大并非只靠去年低基期。

值得注意的是，这波成长发生在部分高阶材料仍处于认证阶段之际，目前已出货产品就能推升营收创高，后续新材料能否接棒，才是成长能否延续的关键。

一般材料占比提高，毛利率为何反而创高？

腾辉电子-KY(6672-TW)在8月7日法说会中指出，第二季毛利率升至约36%，较第一季增加约7个百分点，创历史新高；营业利益率也提高至16.7%。但当季产品结构并非全面转向高毛利材料，公司归类为毛利率低于集团平均的「一般材料」，营收占比反而由第一季37%提高至47%。

这个反差显示，毛利率改善不能只用特殊材料占比解释。公司说明，一般与特殊材料营收都在成长，只是一般材料增幅更大；加上产品涨价、产销量增加及产能利用率提升，共同改善整体获利。

因此，第三季营收大幅放大后，下一个验证点是：价格调整与生产效率提升，能否让毛利率延续第二季的改善，而不只是营收增加。

(图片来源：优分析产业资料库)

军工PI已贡献，高阶AI材料分批接棒

腾辉电子-KY(6672-TW)这波营收成长，主要由航太、国防用聚醯亚胺(PI)材料，以及高速与散热材料带动。公司在法说会中表示，部分高阶PI产品毛利率约七成，应用也延伸至半导体测试领域，成为支撑产品组合与获利的重要来源。

除了既有产品需求增加，材料供应吃紧也带来新的接单机会。管理层指出，部分同业优先配置产能供应AI需求，使其他HDI及车用材料订单外溢，让腾辉获得更多客户测试、认证与供货机会。

高速材料方面，M4、M6及部分M7产品已取得稳定订单并进入大量生产，更高阶材料则依客户与应用持续推进认证。公司预计400V/800V AI伺服器电源材料于第四季量产，M10产品仍在客户认证中。因此，目前营收创高已有既有产品出货支撑，下一阶段则看新材料能否完成认证并接续放量。

营收已加速，下一步看获利与新增产能

为承接新增订单，公司正同步推进昆山扩产与泰国厂建置，新增产能预计于2027年陆续贡献。昆山采既有厂房改建方式扩充高毛利特殊材料产能，可大幅提前投产时间；泰国厂则须配合设备进驻与产线建置逐步放量。

目前成长除了既有产品需求增加，也受惠同业优先配置产能供应AI，因此带来HDI及车用材料订单外溢，第二季产能利用率已从约五成提高至七成，2027年估可达85%。

不过，外溢订单能否延续，仍取决于同业供给与客户采购配置，2027年的关键，是新增产能能否如期投入、高阶PI及高速材料能否接续放量，并在原料供应吃紧下维持毛利率。

(图片来源：优分析产业资料库)

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