2026年10月21日（优分析／产业数据中心报导）⸺ 南电(8046)正走出ABF载板景气低谷，毛利率从2024年第四季的0.22%，回升至法人预估2026年第三季有机会挑战30%。

这波获利反转，除了AI高阶载板需求升温，也受惠BT载板报价回升、1.6T交换器载板放量，以及现货报价机制带来的价格调整弹性。

不过，涨价能否延续、博通自建产能的影响，以及嘉义新厂最快要到2029年才有产能贡献，都将左右南电下一阶段的成长动能。

毛利率从谷底翻身，AI高阶载板成获利推手

南电2024年全年EPS仅0.32元，2025年回升至3.01元，2026年则受惠涨价与稼动率改善，法人预估全年营收年增约45%至49%，毛利率有机会达25%至27%。

营收方面，2026年前三季年增41.79%，第三季营收季增20.6%、年增49.3%，成长动能明显。

产品结构也持续升级，AI载板营收占比已超过五成，800G交换器载板是2026年主要动能，1.6T相关产品则自第三季起放量，ASP据资料估计较800G高出一倍以上。

若高阶产品比重持续提高，将有助于南电改善产品组合与获利能力，但实际效果仍须观察后续出货与毛利率表现。

(图片来源：优分析产业资料库)

BT载板涨价预期翻转，现货报价提高价格调整弹性

BT载板报价是近期另一项关键变数。

市场先前一度传出第四季冻涨，但10月初开始出现第四季调涨个位数、2027年第一季进一步反映成本的预期，10月中也有续涨中低个位数的说法。

短时间内价格展望转变，反映供需与成本转嫁仍在协商中，后续仍须以实际报价与公司说法确认。

南电采现货报价、没有长期供货合约（LTA）锁价的模式，让价格调整有机会较快反映在新订单上；但这也意味着，当供需转弱或客户议价能力提高时，报价可能反向波动。

这波涨价能否持续，将是判断毛利率能否站稳高档的重要观察指标。

AMD新单挹注成长，博通自建产能与新厂时程仍是变数

客户布局方面，南电已取得AMD伺服器CPU载板新订单，目前由树林厂进行认证，市场预期2027年相关营收占比有机会进一步提升。

不过，认证进度、实际量产时程与客户需求仍会影响订单转换速度，不能直接将预估占比视为已实现营收。

扩产方面，南电规划投入约468亿元进行嘉义新厂建设，但新增产能最快要到2029年上半年才可能开始贡献。

换言之，2027至2028年的成长仍较依赖既有产能利用率提升与昆山厂去瓶颈；另一方面，博通自建产能也可能改变部分高阶载板的供需结构。

南电短期受惠涨价与AI需求的同时，仍须持续追踪客户自制策略、扩产进度，以及高阶载板需求能否支撑目前的价格与获利水准。

(图片来源：优分析产业资料库)

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