2026年11月11日（优分析／产业数据中心报导）⸺ 卫司特(6894-TW) 2026 年 1 月并入的铅酸电池回收厂城锋科技，自 2026 年 7 月起停工改造。公司在 2026 年 11 月 10 日法人说明会上说明改造内容：既有的反射炉将换成顶吹浸没式熔炼炉，同时导入精铅制程。换炉是为了压低每吨铅的回收处理成本，精铅制程则要让售价从贴水转成升水。

反射炉换成顶吹炉

台湾处理铅酸电池的工厂多数采用传统反射炉，将氧气与天然气或重油打在铅熔汤表面燃烧，热能大量散失，燃料利用率偏低，炉体结构也容易受损。

城锋改采的顶吹浸没式熔炼炉，是把燃料直接喷进 1,000 多度的高温熔池，气泡在炉内强烈搅拌，燃烧效率因此大幅提升。

公司表示，每吨铅回收的处理成本预计下降 60%，产铅的单位碳排放也连带降低；卫司特着眼的正是这个成本降幅。

粗铅变精铅

城锋目前回收产出的是纯度 97 到 98% 的粗铅，售价为国际铅价减 3%，也就是业界所称的贴水。公司同步引进精铅制程，自行生产纯度 99.99% 的精铅卖给铅酸电池厂，售价变成国际铅价加 7%，由贴水转为升水。

贴水 3% 与升水 7% 之间相差 10 个百分点，构成产品端多出来的附加价值。回收端的能源支出同样下降，公司推算省下的能源支出相当于铅价的两成以上。

台湾每年报废的铅酸电池约 7.5 万吨，内含约 4.5 万吨铅，以每吨 1,900 美元的基准铅价计算约值 8,550 万美元。公司希望取得这个市场的大部分市占率。

复工与新炉的时程

改造分两阶段进行。第一阶段先换破碎系统，2026 年 12 月完工，2027 年 1 月少量恢复生产；公司期待以新的破碎系统搭配原有炉子，把每月电池处理量拉回接近 1,000 吨。

新冶炼炉、空污系统、废水与集尘系统的新建工程则排到 2027 年 5、6 月。空污系统先进场，2027 年 1、2 月完工后申请空污与处理许可变更；新冶炼炉的许可变更排在 6、7 月，顺利的话 7 月可望投入运行。

城锋的许可处理量为每月 1,000 吨，旧的破碎系统却只做得到 300 至 400 吨。处理量做到每月 1,000 吨时，公司估计月营收约 3,500 万至 4,000 万元。

新冶炼炉与新的破碎系统满载时，许可处理量可以做到每月 5,000 吨，月营收贡献靠近 2 亿元，时间点在 2027 年第 3 季。法人关切 2027 年全年的处理量，公司认为可以用 3 万至 3.5 万吨估算。

城锋的产能要等新炉投产才会开出，法人的获利预估则已经先反映：如下图，根据优分析产业资料库，卫司特 2026 年第 4 季到 2027 年第 3 季的单季每股盈余逐季走高，2027 年第 3 季的长条站上 8 元；这是法人共识，不是公司财测。

（资料来源：优分析产业资料库）

卫司特全公司的平均毛利率大约在 35 到 40%，公司预期城锋不会达到这个水准；城锋是大型冶炼厂，卫司特着眼的是把合并总毛利做大。

城锋 2026 年对卫司特仍是减项。第 3 季合并毛利率降到 35.06%、季减 2.01 个百分点，公司列出的原因之一，是城锋 7 月后停产而费用照常发生。

每吨成本下降六成与 5,000 吨的许可量，都要等 2027 年 7 月新炉投产之后才会反映在合并损益上。

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