2026年11月11日（优分析／产业数据中心报导）⸺ 广达(2382-TW) 打算把更多 AI 伺服器专案从买卖改为寄售（consignment），由客户自己提供 GPU、记忆体等关键零组件，广达只收组装与测试费用，不认列这部分的营收。原本的做法是广达先买进零件、组装成整柜，再卖给客户。

毛利率因此上升。零组件的营收与成本同时从财报移出，这部分属于低毛利的买卖，比重下降之后，整体毛利率的比率就会提高，但营收金额会变小。

目前谈成的案子集中在单价最高的零件，公司表示，已经有部分专案谈成寄售，都锁定单价较高的 GPU，谈法以 GPU 为主，或再加上记忆体；整柜都转寄售的情况还没有出现。

转向这个模式的原因是机柜单价上涨，公司指出，NVIDIA 平台从 B200 换到 GB200，平均单价接近原来的 2 倍，要维持相同的毛利率有难度；下一代 NVL200、NVL300 的单价更高，组装厂很难承担那么高的存货金额，即使这些零件最后会随着机柜出货而变现。

寄售让营收认列变少

代价与好处都写在公司的指引里，公司表示，拿到更多寄售专案，全公司营收就不会成长，会比现在低一些，市场期待毛利率变好又期待营收不下降，「这两个事情事实上不太可能同时发生」。

寄售的推进还受客户条件限制，公司说明，寄售不是每个客户都能马上接受，需要时间理解流程，也不是每一个专案都适用，目前是逐个客户谈，希望 2027 年有更多客户同意。

AI 伺服器营收高双位数成长的估计，只算已经谈成的寄售专案。公司说明，还没谈成的部分没有算进去，寄售谈成的速度取决于客户的资金与交期。

第 4 季的指引也反映同一件事，即使只有少量 AI 出货转为寄售，公司预期利润率仍持续承压，其中毛利率比第 3 季略微下滑，营业利益率以与第 3 季持平为目标；压力一个来自 AI 机柜单价持续上扬稀释毛利率，另一个来自笔电出货减少、经济规模变差。

如下图，根据优分析产业资料库，2026 年第 3 季实际毛利率 4.75%，低于法人共识的 5.1%；法人对 2027 年各季毛利率的预估落在 4.72% 到 4.83%。

（资料来源：优分析产业资料库）

公司希望市场把注意力放在金额上，不要只盯着比率。前 9 个月营业利益 894.7 亿元、年增 41.2%，营业费用成长 21.9%，营业利益成长率大于费用成长率，公司指出投入资本报酬率仍维持在 20% 以上。

寄售把高价零件的存货与资金压力留在客户端，广达换到较好的毛利率与较轻的资产，代价是营收认列变少。2027 年要扩大多少，取决于还在谈的专案最后条件，谈成的比例愈高，营收认列与毛利率一增一减的幅度就愈大。

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