威廉博莱(William Blair)新兴市场债券团队主管安成凌(Marcelo Assalin)与经理人钟立维(Lewis Jones)近日访台分析市场展望。 威廉博莱认为，预期美国联准会今年利率按兵不动，下一阶段可望重启降息、而非升息。新兴市场经济基本面展现强劲韧性，平均成长率预计高出已开发国家 2 个百分点，加上 AI 浪潮带动原物料需求，前景持续看好。面对全球市场波动，团队主打新兴市场本地货币债券与边境市场策略，透过高实质利率与低相关性优势，协助投资人建构兼具分散风险与增值潜力的资产配置。

安成凌指出，全球新兴市场未来的平均经济成长率预计将维持在 4% 左右，大幅领先已开发国家的成长速度(利差约 2 个百分点)。历史经验显示，当新兴市场与已开发国家的经济成长落差扩大时，通常会吸引大量资金流入新兴市场。

此外，随着全球人工智慧(AI)产业资本支出大幅增加，作为能源、金属、贵金属及稀土等关键原物料主要供应国的新兴市场，将显著受益于价格上涨与出口成长。这不仅有助于维持相关国家的贸易盈余与财政稳定，更使负债占 GDP 的比例维持在可控范围。

在投资策略上，安成凌强调，传统的新兴市场本地货币债券参考指标涵盖国家过于集中，前 10 大国家占比达 80%，且亚洲等低殖利率国家的权重过高(约占 50%)，限制了长期缔造超额报酬的能力。

威廉博莱的投资团队将投资范畴扩展至指标之外的 48 个新兴与边境国家，包括奈及利亚、埃及、哈萨克、塞尔维亚及阿根廷等。安成凌表示，边境市场债券拥有三大优势，一、平均利率远高于成熟与传统新兴市场；二、与全球股票、美债等资产类别呈现低相关或负相关，不易受到全球系统性风险波动影响；三、历史数据显示，边境市场在市场下行期的跌幅较小，且长期累积报酬率优于传统新兴市场债券。

在风险管理方面，威廉博莱采取「由上而下」与「由下而上」相结合的严格纪律。团队将追踪误差波动度控制在安全范围内，单一边境国家配置比例通常控制在 0% 至 1% 之间，并透过横跨高 Beta、低 Beta 与边境市场的多元资产组合来平衡风险。

目前该策略组合约包含 200 档标的，平均信用评级达投资等级(约 85% 为主权债，10% 以上为高评级跨国机构债)，到期殖利率接近 8.5%，显著高于市场参考指标近 200 个基点。

展望未来，安成凌预估 Fed 下一阶段的政策走向仍将以降息为主，且美国大选前地缘政治风险有望逐步趋缓，进一步减轻能源价格带来的通膨压力。